一家新势力车企，从人人追捧到人人喊打，可能只需要短短几个月。

两天前，港股小米集团股价下跌 2.17%，收于 43.20 港元，创下一个令人瞩目的纪录：2025 年 10 月，小米市值已累计蒸发超过 2800 亿港元，成为公司上市以来最大的单月市值损失。

与此同时，小米 YU7 的退订率高达 19%（据《汽车人杂志》公开的数据），预售订单量连续四周下滑。这场从资本狂欢到信任崩塌的风暴，正席卷这家跨界造车新势力。

回顾小米的造车之路，资本市场的冷淡并非一日之寒。

早在官宣造车后的首个交易日，小米股价就仅在盘中一度翻绿，收盘时小幅上涨 0.59%，与此前花旗银行预测的 " 更高估值 " 相去甚远。

这种现象持续贯穿了小米汽车的成长周期。从第一辆工程车下线，到雷军首次公布小米自动驾驶技术，二级市场始终反响平平。

资本市场用脚投票，直接反映了他们对小米造车能力的质疑。

今年 9 月，242 名小米 YU7 准车主因超长等车周期与定金不退问题提起诉讼，形成了规模罕见的集体诉讼。

事件的导火索是消费者在看到 "8 月开启首批交付 " 宣传后下单，却面临长达 50 多周的等待。

在车辆未下线、交付时间仍未明确的情况下，小米汽车却向部分准车主发送付款通知，要求 "7 日内支付全额尾款 "，否则将视为自动放弃订单，已付定金不予退还。

这种 " 超长等车 + 定金锁定 " 加 " 未交付先全款 " 的模式，彻底激怒了消费者。

一位准车主愤怒地表示：" 车还没见着就要全额付款，这完全违背了‘先交付后结清’的行业惯例。"

小米汽车似乎陷入了一个怪圈：既承载着市场的高度期待，又无法摆脱交付困境的尴尬。

YU7 上市首日订单就突破了 28.9 万辆，这个数字听起来非常惊人，但首月实际交付只有 6024 辆。巨大的反差导致用户排队等车，而小米却优先生产交付利润更高的高配版。

行业内通用的 " 先买先得 " 原则，在小米汽车这里变成了 " 先贵先得 "。因为配置不同，消费者的待遇天差地别。

这种策略不仅拉大了信任裂口，还催生了黄牛和订单转让的套利空间。

小米长期以 " 高性价比＋用户信任 " 建立的品牌形象，正因汽车业务而受到侵蚀。

所以，相比加快生产节奏，缩短已下单用户的等待时间，重新树立公众对小米品牌的信任，才是目前火烧眉毛的事情。