（1） 今日两市探底回升。上证指数收涨 0.55%，报 3976.52 点；深证成指上涨 0.19%，报 13404.06 点。两市成交额超 2.1 万亿元，超 3500 家股票上涨。随着交易逻辑逐步从利润改善的预期转变为利润改善的验证，市场风格出现一定程度的切换。目前，相比全球市场 A 股估值仍然偏低，并且全球流动性受益于美元进入降息周期而改善，A 股后市慢牛的基调不变。

（2）煤炭行业今日上涨 2.52%。基本面上，四季度预计国内煤炭供给刚性增强、需求保持韧性，煤价整体 " 易涨难跌 "。相对而言，煤炭行业估值确定性强、股息优势显著，随着煤价与业绩弹性兑现，板块有望享受基本面的戴维斯双击效应。中长期来看，行业也有望受益于 " 反内卷 "、央国企市值管理等利好因素。推荐关注煤炭 ETF（515220）把握机会。

（3）今日港股收涨 0.97%，报 26158.36 点，新能源车企普遍走强。分行业看，港股信息技术、可选消费、公用事业的估值相对 A 股 / 美股在历史分位处于低位区间，恒生科技性价比仍然较好。在外部流动性改善和资金流入的支撑下，港股后续行情仍然可期。推荐继续配置港股科技 ETF（513020）、港股通 50ETF（159712）。

（4）光伏 50ETF（159864）今日上涨 3.73%。上周，伴随 17 家多晶硅主导企业联合平台即将搭建，产业供给侧改革迎来实质性进展，收储或有实质进展落地。基本面：近期光伏主产业链公司三季报显示，亏损环比持续收窄，多家龙头企业 2025 年 Q3 业绩超预期。政策面，" 十五五 " 规划建议提到统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，综合整治 " 内卷式 " 竞争。" 政策支持 + 市场化出清 + 技术迭代 " 三大要素将支撑产业链重回健康经营通道。年底或为 " 反内卷 " 政策执行情况的重要观察时点，硅料收并购方案、限产限销政策等有望逐步落地。感兴趣的投资者可持续关注光伏 50ETF（159864）。

（5）进入四季度，科技成长做多情绪反复，市场波动幅度加大，权益风险偏好有所回落，部分资金选择 " 由攻转守 "。同时红利指数中资源权重高，对煤炭 / 油气等阶段性领涨更敏感。展望后市：短期看，大盘震荡期红利风格配置性价比凸显。长期看，新 " 国九条 " 指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现出较高的配置价值。红利国企 ETF（510720）和现金流 ETF（159399）可月月评估分红，建议持续关注。

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数 / 基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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