尽管光模块板块近期经历深度调整，中际旭创作为国内行业龙头的增长逻辑依然坚实。

据追风交易台，野村近日发布研报称，随着 1.6T 光模块出货加速与硅光（SiPh）技术渗透率提升将成核心驱动力，中际旭创有望成为行业上行周期的核心受益者。

该投行大幅上调了公司 2026-2027 年业绩预期，营收预期调升 44%-53%，净利润预期上调 64%-75%。野村基于 2026 年预期每股收益 20.41 元，给予 30 倍市盈率估值。

基于以上理由，野村维持中际旭创 " 买入 " 评级，将目标价从 375 元大幅上调至 612 元（上调幅度超 63%），较当前股价仍有 27.5% 上涨空间。受益于国产算力的强劲需求，中际旭创 A 股股价自 4 月低点已经累计上涨超过 6 倍。

三季度业绩超预期，高端产品驱动盈利改善

华尔街见闻此前文章提到，光模块三巨头 " 易中天 "（新易盛、中际旭创、天孚通信）最新 Q3 业绩中，只有中际旭创撑住了市场的 " 高预期 "：营收和净利润同比增长 56.8% 和 125.0%，环比也双双增长。

业绩增长主要得益于高端 1.6T 和硅光产品出货量提升，推动毛利率同比大幅改善 9.2 个百分点至 42.8%。

公司在费用控制方面表现出色，营业费用率同比下降 0.4 个百分点，进一步推动净利润率同比提升 9.3 个百分点。这显示出公司在规模扩张的同时保持了良好的运营效率。

1.6T 市场份额领先，技术优势巩固竞争地位

野村尤其看好中际旭创在高速光模块市场的领先地位，预计公司有望在 800G 和 1.6T 市场分别占据 30%-35% 和 40%-45% 的市场份额。

800G/1.6T 产品需求旺盛，英伟达 GPU 订单落地将加速相关 transceiver 产品出货。公司在硅光技术方面具备显著优势，该技术渗透率有望超过 50%，其低物料成本特性将持续推高毛利率。

野村预计公司毛利率将在 2027 年达到 42.1%。公司同时在 3.2T transceiver、NPO/CPO 等下一代技术方面进行长期布局，依托供应链管理优势巩固价值链地位。

业绩短期或受供应紧张影响，长期增长逻辑依然坚实

野村对中际旭创的盈利预测进行了结构性调整。

受短期 EML 芯片供应紧张影响，下调 2025 年营收预期 13%，但维持净利润预期，主要由于产品结构优化带动的毛利率改善抵消了营收影响。

分析师大幅上调 2026-2027 年业绩预期，营收预期调升 44%-53%，净利润预期上调 64%-75%，主要基于对 1.6T transceiver 出货增长和硅光技术渗透率提升的乐观预期。