在金价不断上涨的背景下，10 月 28 日，周大生公布了 2025 年三季报。

财报显示，2025 前三季度，公司营业收入为 67.7 亿元，同比下降 37.3%；归母净利润为 8.82 亿元，同比上升 3.1%。

作为对比，老凤祥前三季度营收为 480.01 亿元，同比下滑 8.71%；中国黄金营收为 457.64 亿元，同比下滑 1.74%，周大生营收降幅显著高于同行。

此外，第三季度，周大生营业收入为 21.8 亿元，同比下降 16.7%；归母净利润为 2.88 亿元，同比上升 13.6%。

图：周大生财报数据

营收下滑、净利增加的背后，是周大生的门店数量的不断缩减。2025 年 9 月 30 日，公司终端门店数量为 4675 家，较上年同期净减少 560 家，其中加盟门店减少 380 家。

不难看出，加盟店是周大生闭店的 " 主力军 "。这一现象并不意外，数据显示，前三季度公司加盟业务营收同比降幅已高达 56.34%。

对此，开源证券分析师黄泽鹏、骆峥认为：当前金价高位运行，加盟商环节首先受损。一方面，门店需加大折扣力度促进销售，削弱了存货增值收益并激化市场竞争；另一方面，金价高位意味着更高的新开店铺货成本，影响加盟商开店意愿和节奏，这一现象被他们归纳为 " 涨价陷阱 "。

嘉世咨询合伙人李应涛也指出：" 高金价推高进货成本，叠加租金压力与客流下滑，单店盈利空间被严重压缩。当加盟商普遍亏损，关店止损就成了唯一选择。"

尽管加盟业务受挫，但周大生的线上转型却取得了一定的成果。数据显示，前三季度公司电商业务营收同比增长 17.68%。

今年 9 月，周大生还宣布与头部 MCN 机构无忧传媒共同出资 5000 万元，成立合资公司，布局直播电商、IP 孵化、离岛免税供应链，甚至计划通过 TikTok 试水海外市场。

就在 10 月 28 日，周大生还独家冠名了无忧传媒举办的 " 无忧之夜 2025" 活动。

图：无忧传媒盛典晚会，周大生作为独家冠名品牌，来源：无忧传媒

周大生在财报中表示，公司正积极通过数字化营销、产品差异化及加盟渠道赋能等举措，尽力对冲缓解外部不利因素，夯实提高经营发展韧性。

值得一提的是，发布财报前几日，周大生还收到了深圳市中级人民法院二审《民事判决书》，法院驳回上诉、维持原判。这起持续近两年的合同纠纷案最终以周大生赔偿 278 万元落幕，该金额仅为原告诉求 2.11 亿元的 1.3%

据悉，这起纠纷始于 2022 年初，彼时，周大生拟与深圳市水贝卡信息科技、中国联通深圳市分公司合作推广 " 周大生・贝卡 " 套餐业务，后项目因客观原因在筹备阶段终止，水贝卡公司因此提起诉讼。

周大生在公告中称，公司已对 278 万元应收保证金足额计提坏账准备，判决结果不会对本期或期后利润产生影响，被冻结银行账户也将依法解除冻结。

图：周大生今日股价走势

截至 11 月 3 日，周大生收盘价为 13.25 元 / 股，最新市值约 143.8 亿元，以 1 月 2 日收盘价 14.24 元 / 股计算，其年内股价已跌近 6.95%，而今年金价涨幅接近 50%

此外，老凤祥年内股价跌幅约为 15.57%；中国黄金跌约 3.86%；周生生年内股价大涨近 105.02%、周大福涨近 113.52%。

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编辑|||许绍航 杜恒峰

校对 | 金冥羽

封面图片来源：视觉中国

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