开源证券股份有限公司诸海滨近期对无锡晶海进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：2025 前三季扣非净利 +55.28%，下游需求支撑 + 募投项目完工，产能释放可期》，给予无锡晶海增持评级。

无锡晶海 ( 920547 )

2025 前三季度营收 2.93 亿元（+15.69%），归母净利润 0.48 亿元（+25.93%）公司发布 2025 年三季报，2025 前三季度公司实现营收 2.93 亿元，同比增长 15.69%；归母净利润 0.48 亿元，同比增长 25.93%；扣非归母净利润 0.50 亿元，同比增长 55.28%。我们看好公司积极拓展，技术升级，产品在医药应用领域处于领先地位，维持 2025 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 0.73/0.87/1.03 亿元，对应 EPS 分别为 0.94/1.11/1.32 元 / 股，对应当前股价 PE 为 29.9/25.1/21.2 倍，维持 " 增持 " 评级。

积极开拓国内外市场，募投项目完工产能待释放

2025 年前三季度，公司实现营收与净利润双增长，净利润增幅高于营收增幅，经营业绩表现良好。市场端，公司积极开拓国内外新兴市场，持续推进氨基酸在微电子清洗、生物制药、特医食品等高端领域的应用，扩大市场份额，巩固行业竞争地位。技术端，公司坚持创新驱动发展，继续开展基于组氨酸工程菌发酵生产技术研究及产业化研究和组氨酸原料药的质量研究。同时，公司推进产品的欧盟 CEP 认证、日本 MF 注册认证工作，提升氨基酸原料药国际市场份额。目前，公司的异亮氨酸、缬氨酸、醋酸赖氨酸均持有 CEP 证书。截至 2025 年 9 月 30 日，公司募投项目 " 高端高附加值关键系列氨基酸产业化建设项目 " 已完工，该项目预计将提升公司氨基酸产品产能，提高生产效率。

全球氨基酸需求上升，下游应用领域市场广阔

根据 Polaris Market Research 数据，预计在 2030 年全球氨基酸市场规模将达到 494.2 亿美元。我国是全球氨基酸消费大国，随着人民生活水平不断提高和绿色健康、可持续发展理念的不断深入，国内医药、食品、饲料、保健品、化妆品等氨基酸应用领域将得到进一步发展，各个氨基酸下游领域将对氨基酸产生大量的需求。公司受益于国内外氨基酸下游应用领域广阔的市场前景，新增产能将被下游市场充分消化，具有市场保障。

风险提示：新产品的开发和推广风险、境外销售风险、行业监管政策变化风险、其他风险详见倒数第二页标注 1

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