谁能想到，当大家还在盯着 AI 芯片 " 卷参数 " 时，真正卡脖子的居然是——电！

就像顶级跑车没油跑不动，AI 再牛的算力，没有电力撑场也只能 " 趴窝 "。微软 CEO 纳德拉直言：" 缺电导致大量 GPU 闲置，相当于买了顶配电脑却没插座 "，美银更直接点破：" 没有电力，就没有 AI"。

如今的算力体系早已不是 " 芯片独大 "，而是 " 算力≈（芯片 + 存力 + 连接力）× 电力 " 的乘法游戏，电力直接从 " 辅助角色 " 逆袭成 " 核心瓶颈 "。关键数据很实在：2030 年中国 AI 总资本支出将达 2-2.5 万亿元，其中电力、冷却等 " 非 IT 基础设施 " 就占 8000 亿元；到 2035 年，全球数据中心耗电量可能占到全球总用电量的 4%，较 2025 年直接翻倍。

这波增长可不是空穴来风：单机柜功率从 15kW 飙升到 50kW+（堪比从电扇升级到中央空调），超算中心从百兆瓦级冲向吉瓦级，再加上液冷普及让散热功耗占比从 10% 涨到 25%，电力需求直接 " 爆炸式增长 "。而我国坐拥三大优势：电力产能足、电价比海外低 30-60%、电网网络完善，正好契合我们 5 月份 " 美国算力中国电力 " 的核心预判。

01

短期机会（1-3 年）：

AIDC 电源与电气设备的确定性红利

AI 数据中心（AIDC）就像 AI 的 " 超级豪宅 "，而电源和电气设备就是 " 水电煤配套 "，是最先兑现需求的香饽饽。毕竟豪宅盖好，没电源、没配电，再牛的 AI 也只能 " 喝西北风 "。

（一）AIDC 电源：AI 的 " 专属充电宝 "，需求直接翻倍

传统服务器用 2 颗 800W 电源就够了，现在 AI 服务器直接升级到 4 颗 1800W 高功率电源，相当于以前手机充电用 5W 头，现在直接上 120W 快充。

更关键的是，电源转换效率每差 1%，吉瓦级数据中心一年电费就要多花数千万元，所以钛金级效率电源成了 " 刚需中的刚需 "。

这赛道的玩家已经开始收割：欧陆通推出 3200W 电源，麦格米特的 5500W 模块化电源供不应求；上游的高频低阻电解电容、IGBT（电源能量转换核心）也跟着喝汤，2025 年国内 IGBT 市场规模将破 600 亿元，数据中心需求占比还在持续飙升。

连巨头都急着下场：日立砸 2 亿美元和 OpenAI 合作 AI 专用电源，微软直接把电源机架独立出来，用上 12kW 高功率模块，需求落地明确到 " 肉眼可见 "。

（二）电气设备：电网升级的 " 必选项 "，不换不行

电源搞定了，配电、制冷、备用系统也得跟上，不然 AI 豪宅就要 " 停水停电 "。这波机会集中在三类设备：

1. 变压器：占数据中心供配电投资的 15%，以前是 10kV 电压等级，现在直接升级到 110kV（得建专用变电站），类型也从油浸式改成干式（适配液冷）。金盘科技、明阳电气的干式变压器效率比国标还高 0.5 个百分点，海外订单一年涨 30%+，妥妥的 " 技术换市场 "；

2. 制冷设备：AI 服务器发热量是传统机型的 6-8 倍，风冷直接 " 罢工 "，浸没式液冷成了 " 救命稻草 "（热传导效率是风冷的 20-50 倍，还能省 30% 电）。英维克、申菱环境能提供全流程液冷服务，德邦科技的热界面材料打破海外垄断，再也不用看别人脸色；

3. 备用电源：AIDC 断电一秒，损失可能就达数百万，大缸径柴油发电机成了 " 应急神器 "（启动快、噪音小）。潍柴动力、玉柴机器躺着受益，2024-2027 年细分市场复合增长率达 28%，国产替代空间大到 " 让人眼红 "。

02

中期机会（3-5 年）：

固态变压器（SST）的千亿赛道

如果说短期的电气设备是 " 过渡款 "，那固态变压器（SST）就是 AIDC 供电的 " 终极答案 "。

传统变压器效率 95%，SST 直接冲到 98%+，体积还缩小 50%，能智能调控电力，完美适配高耗电的数据中心，简直是为 AI 量身定做。

这赛道的节奏已经很清晰：2026 年主流厂商密集推样机，2028 年批量应用，2030 年全球市场规模就达千亿级。中金测算，2027 年国内 SST 市场空间 192 亿元，等渗透率冲到 50%，直接超 1200 亿元，妥妥的 " 十年十倍 " 潜力股。

核心机会集中在三个环节：

•高频变压器（占 SST 成本 20%）：中国西电已经在贵安数据中心落地 2.4MW 产品，2025 年新增订单预期超 20 亿元；金盘科技更狠，直接切入亚马逊、微软供应链，在墨西哥建工厂贴近北美市场，抢单快人一步；

•功率器件：得用碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）这些宽禁带半导体，随着 SST 放量，需求会直接 " 爆发式增长 "；

•软磁材料：纳米晶、非晶材料损耗低，是磁芯的首选，这赛道现在被严重低估，后续有望 " 补涨翻倍 "。

连巨头都在背书：英伟达把 SST 写入 800V 直流供电白皮书，施耐德预测 2030 年全球数据中心 SST 装机量达 30GW，这波趋势想挡都挡不住。

03

长期机会（5-10 年）：

钍基熔盐堆与核聚变的万亿想象

短期靠设备、中期靠材料，长期就得靠 " 能源革命 "。AI 算力越涨，对稳定清洁电力的需求越迫切，而钍基熔盐堆和核聚变，就是解决这一问题的 " 王炸组合 "。

（一）钍基熔盐堆：第四代核电的 " 王牌选手 "

2025 年 11 月，我国建成全球唯一运行并实现钍燃料入堆的 2 兆瓦钍基熔盐实验堆，技术直接领先全球。

这玩意儿的优势简直 " 逆天 "：储量足（钍储量是铀的 7 倍，不用依赖进口，够人类用 2 万年）、超安全（熔盐泄漏会自动凝固，没有爆炸风险）、零排放（完美契合 " 双碳 " 政策）。

现在它已经被列入 " 十五五 " 能源科技重点攻关，2030 年前就要推广商用堆，单座百万千瓦级投资超 500 亿元，全产业链市场规模直接冲到万亿级。

布局方向也很明确：钍资源开采、熔盐制备、核级石墨 / 热交换器（堆体核心设备），提前埋伏就是 " 躺赚未来 "。

（二）核聚变：能源革命的 " 终极答案 "

虽然还处在早期，但突破速度快到 " 吓人 "：美国能源部实现了核聚变 " 净能量增益 "（产出大于输入），国内新奥集团建成全球首台可重复运行的聚变装置。

美银预测 2040 年后商业化，一旦成功，将彻底打破 AI 算力天花板——电力再也不是问题，AI 想怎么算就怎么算。

这赛道就像 20 年前的互联网，现在布局就是 " 赌未来 "。投资逻辑很简单：重点跟踪技术突破与政策落地，押对方向就能享受长期成长红利，毕竟能源革命的红利，从来都是 " 十年磨一剑，一剑定乾坤 "。

04

布局策略与风险提示

（一）分阶段布局，精准拿捏每个窗口期

•短期（1-3 年）：抓 " 设备兑现 "，优先选 AIDC 电源（欧陆通、麦格米特）、电气设备（金盘科技），业绩和 AIDC 建设进度强挂钩，确定性高；

•中期（3-5 年）：盯 " 材料弹性 "，布局 SST（四方股份、中国西电）、碳化硅（天岳先进），海外市场单瓦价值量是国内的 3-5 倍，优先选有出口能力的企业；

•长期（5-10 年）：赌 " 能源革命 "，关注钍基熔盐堆（中核技术、中国核建）、核聚变（新奥股份），适合耐得住寂寞的长线投资者。

（二）踩坑提醒：这 4 个风险要警惕

1. 技术路线风险：SST 可能出现更优替代方案，押注单一技术要谨慎；

2. 商业化风险：钍基熔盐堆、核聚变进度可能不及预期，不能 all in；

3. 政策风险：落地节奏慢于市场预期，可能导致估值回调；

4. 市场波动风险：宏观经济、行业竞争可能引发短期波动，要做好仓位管理。

AI 浪潮本质是 " 算力赋能 + 电力重构 " 革命，正如我们早在 5 月份中旬就前瞻性点出 " 美国算力中国电力 "，并且帮助会员朋友很好地把握住核聚变这波大行情。

类比 2010 年新能源汽车，AI 电力的短中长期赛道方向明确。后续我们还会跟踪三大关键点：SST 样机落地、钍基熔盐堆示范堆建设、头部 AIDC 电源招标，为大家把握高确定性机会，会员圈子有新消息会第一时间和大家分享。

注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。