太平洋证券股份有限公司崔文娟 , 张凤琳近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩高增长，港股上市、全球化布局深入推进》，上调三一重工目标价至 30.46 元，给予买入评级。

三一重工 ( 600031 )

事件：公司发布 2025 年三季报，前三季度实现收入 661.04 亿元，同比增长 13.27%，实现归母净利润 71.36 亿元，同比增长 46.58%。其中 Q3 单季度实现收入 213.24 亿元，同比增长 10.48%，实现归母净利润 19.19 亿元，同比增长 48.18%。

受益于工程机械行业内外销景气恢复，公司收入规模稳健增长。行业层面看，今年以来，工程机械内外销景气度在持续恢复，根据工程机械工业协会数据，1-9 月国内共销销售挖机 89877 台，同比增长 21.5%，出口共销售挖机 84162 台，同比增长 14.6%，公司充分受益行业复苏周期，收入规模稳健增长，2025 年前三季度实现收入 661.04 亿元，同比增长 13.27%。

净利率提升明显，现金流表现优秀。2025Q3 公司销售毛利率为 27.99%，同比下降 0.33pct，2025Q3 销售净利率为 9.21%，同比提升 2.26pct。费用率方面，2025Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 7.43%、3.01%、5.73%、1.10%，分别同比 -0.93pct、-0.47pct、-0.69pct、+1.01pct。现金流方面，2025Q3 经营性现金流 44.13 亿元，同比增长 12.07%，保持优秀。

港股成功上市，深入推进全球化布局。10 月 28 日，公司在香港交易所主板正式挂牌上市，本次港股上市全球发售约 6.32 亿股 H 股，另有 15% 超额配股权，发行价为 21.30 港元 / 股。募集资金用途主要用于拓展全球销售及服务网络、强化研发能力、扩大海外制造能力等方面，本次港股上市有助于公司全面对接国际资本市场，深入推进全球化布局。

盈利预测与投资建议：预计 2025 年 -2027 年公司营业收入分别为 901.11 亿元、1035.94 亿元和 1178.04 亿元，归母净利润分别为 87.43 亿元、110.94 亿元和 138.82 亿元，6 个月目标价 30.46 元，对应 2026 年 25 倍 PE，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.73。

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