稳中有进，持续改善——三季报看，军工如何布局？

军工行业基本面总体稳定，目前拐点隐现。展望未来，十五五规划、2027 百年强军奋斗目标等引擎有望持续释放动能，催动军工行业成长。此外，基本面方面核聚变、商业航天等产业也正快速成长，有兴趣的投资者可关注军工 ETF（512660）。

【军工】2025Q3 单季度共实现营业收入 1965.32 亿元，yoy+60.3%。净利润为 106.86 亿元，yoy+88.8%。单季销售毛利率 / 销售净利率分别为 16.70%/5.44%, 分别 yoy-3.31pct/+0.81pct。

【航海装备】2025Q3 单季度共实现营业收入 739.60 亿元，yoy+84.8%。净利润为 48.39 亿元，yoy+230.3%。2025Q3 单季销售毛利率 / 销售净利率分别为 13.49%/6.54%, 分别 yoy+0.83pct/+2.88pct。合同负债方面，2025Q3 末为 1558.97 亿元，同比 +7.2%。

【航空装备】2025Q3 单季度共实现营业收入 577.87 亿元，yoy+11.1%。净利润为 30.78 亿元，yoy-4.3%。2025Q3 单季销售毛利率 / 销售净利率分别为 17.59%/5.33%, 分别 yoy-1.17pct/-0.86pct。合同负债方面，2025Q3 末为 331.28 亿元，同比 -5.7%。

【航天装备】2025Q3 单季度共实现营业收入 59.75 亿元，yoy+80.1%。净利润为 2.47 亿元，yoy-40.6%。2025Q3 单季销售毛利率 / 销售净利率分别为 15.86%/4.13%, 分别 yoy-16.53pct/-8.4pct。合同负债方面，2025Q3 末为 44.30 亿元，同比 +8.0%。

【军工电子】2025Q3 单季度共实现营业收入 527.38 亿元，yoy+142.5%。净利润为 23.13 亿元，yoy+312.7%。2025Q3 单季销售毛利率 / 销售净利率分别为 19.96%/4.39%, 分别 yoy-14.98pct/+1.81pct。合同负债方面，2025Q3 末为 158.31 亿元，同比 +140.4%。

【地面兵装】2025Q3 单季度共实现营业收入 60.71 亿元，yoy+10%。净利润为 2.09 亿元，yoy+808.8%。2025Q3 单季销售毛利率 / 销售净利率分别为 19.82%/3.44%, 分别 yoy+0.98pct/+3.02pct。合同负债方面，2025Q3 末为 37.24 亿元，同比 +17.4%。

【军工行业】

2025Q3 单季度共实现营业收入 1965.32 亿元，yoy+60.3%。

2025Q3 单季度净利润为 106.86 亿元，yoy+88.8%。

盈利能力方面，2025Q3 单季销售毛利率 / 销售净利率分别为 16.70%/5.44%, 分别 yoy-3.31pct/+0.81pct。