东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对鸿远电子进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：处于军工电子高景气赛道下的 " 产能升级 + 盈利兑现 " 关键跃升期》，给予鸿远电子买入评级。

鸿远电子 ( 603267 )

事件：公司发布 2025 年三季报。公司 2025 年前三季度实现营业收入 14.27 亿元，同比去年 +22.27%；归母净利润 2.22 亿元，同比去年 +74.56%。投资要点

盈利质量显著改善，利润结构趋于健康。截至 2025 年前三季度，鸿远电子实现营业总收入 14.27 亿元，同比增长 22.27%；归属于母公司股东的净利润达 2.22 亿元，同比大幅增长 74.56%，扣非归母净利润亦同比增长 70.76% 至 2.10 亿元，显示出主营业务盈利动能强劲。业绩高增主要源于收入端恢复性增长叠加成本费用管控优化。公司销售毛利率为 45.49%，同比提升 9.14 个百分点，销售净利率达 15.54%，同比提升 4.63 个百分点，盈利能力明显增强。期间费用方面，销售费用 0.97 亿元、管理费用 1.02 亿元、研发费用 0.97 亿元，费用率整体可控，未对利润形成压制。

资产结构稳健，负债水平可控，运营效率有所提升。截至 2025 年三季度末，公司资产负债率为 18.88%，较去年同期的 16.01% 略有上升，但仍处于极低杠杆区间，整体财务风险极小。有息负债方面，短期借款 2.31 亿元、长期借款 0.69 亿元、一年内到期的非流动负债 0.23 亿元，合计约 3.23 亿元，占总资产比重不足 6%，偿债压力轻微。存货 7.82 亿元，同比下降 4.77%，在营收增长背景下库存反降，反映供应链管理效率提升。

经营现金流短期承压但趋势向好，自由现金流展现内生造血能力。2025 年前三季度，公司经营活动现金流量净额为 -0.11 亿元，较去年同期的 1.86 亿元明显回落，主要受应收账款增加及税费支付节奏影响，但需注意，销售商品、提供劳务收到现金达 11.34 亿元，虽同比下滑 13.67%，仍覆盖同期营收的 79.44%。企业自由现金流为 0.01 亿元，由负转正，显示在加大投资的同时仍维持正向自由现金流，内生资金平衡能力良好。结合期末现金余额 8.29 亿元，公司流动性充裕，短期波动不改长期现金流健康趋势。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 3.26/4.80/5.71 亿元，对应 PE 分别为 36/24/20 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：1）应收账款余额较大的风险；2）自产军用产品降价的风险；3）下游需求及订单波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 29.57%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.98 亿，根据现价换算的预测 PE 为 37.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 74.97。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。