太平洋证券股份有限公司王亮 , 王海涛近期对云天化进行研究并发布了研究报告《2025Q3 单季度业绩亮眼，公司资源优势持续强化》，给予云天化买入评级。

云天化 ( 600096 )

事件：公司近期发布 2025 年三季报，期内实现营业总收入 375.99 亿元，同比下降 19.53%，归母净利润 47.29 亿元，同比增长 6.89%；其中 2025Q3 单季度实现归母净利润 19.68 亿元，同比 +24.30%，环比 +33.69%。

2025Q3 单季度业绩亮眼，出口贡献明显。据公告，公司 2025 年前三季度实现磷肥销量 367.55 万吨，实现营收 124.76 亿元；实现复合（混）肥销量 131.55 万吨，实现营收 40.68 亿元；饲钙级磷酸氢钙销量 41.09 万吨，实现营收 17.26 亿元。期内磷肥价格 3394 元 / 吨，较去年同期的 3315 元 / 吨上涨 2.4%；复合（混）肥价格 3093 元 / 吨，较去年同期的 2936 元 / 吨上涨 5.4%；饲钙级磷酸氢钙价格 4200 元 / 吨，较去年同期的 3435 元 / 吨上涨 22.3%。2025Q3 单季度实现归母净利润 19.68 亿元，同比 +24.30%，环比 +33.69%。公司单季度盈利显著改善，主要系 25Q3 磷肥价格持续上行、国内磷肥出口显著好转所致。

磷矿石价格维持高景气度，公司资源优势明显。据百川数据，截至目前磷矿石（30%）价格 1017 元 / 吨，28% 品位 945 元 / 吨，仍处于高位。公司拥有丰富的磷矿资源，现有磷矿储量近 8 亿吨，磷矿石采选规模 1450 万吨 / 年，是我国最大的磷矿采选企业之一，资源优势明显。公司推进镇雄磷矿开发工作，参股公司顺利取得探矿权，加快推进探转采工作。镇雄县碗厂磷矿位于镇雄县羊场—芒部磷矿区的冯家沟、祝家厂和庆坝村三个区块内，该区域磷矿资源丰富，有助于提升公司磷矿资源保障能力，资源优势将进一步巩固。

投资建议：公司是磷矿石 - 磷肥 - 磷化工行业龙头，我们预计 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 55.45/57.72/58.80 亿元，对应当前 PE 估值分别为 9.7x、9.4x、9.2x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料、产品价格剧烈波动风险；行业产能过剩风险；不可抗力风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.61%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 55.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 39.58。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。