从化学教师到千亿药企掌门人，信任 " 女首富 " 钟慧娟的 30 年跨界路。

鲸商 ( ID：bizwhale ) 原创

  作者 | 胡笃之

从三尺讲台与千亿药厂，钟慧娟用 30 年完成了一场跨界。

最新发布的《2025 胡润百富榜》显示，钟慧娟以 1410 亿元财富取代了娃哈哈宗馥莉的霸主地位，成为中国新晋女首富。

这位 64 岁的企业家仅用一年时间，便将个人财富从 530 亿推至千亿级，日均增收超 3 亿，创下中国财富史上的 " 翰森速度 "。

这一路的高歌猛进并非偶然，而是中国医药行业从仿制到创新转型的缩影。钟慧娟作为行业中罕见的跨界者，其背后是三十年深耕医药产业的战略定力、对创新研发的孤注一掷，以及与国际巨头博弈的全球化视野。但竞争从未停止，属于翰森制药的挑战仍在继续。

跨界者的破局之路

钟慧娟在 1982 年从江苏师范大学化学专业本科毕业后，成为连云港延安中学的一名化学教师。 当时，化学专业的她与医药行业似乎有着天然的连接，但真正引领她进入这个领域的，是她的丈夫——恒瑞医药董事长孙飘扬。1995 年，孙飘扬和一名香港投资人组建了豪森药业（翰森制药的前身）。

但当时孙飘扬已经是连云港制药厂厂长，无法分身管理新公司。于是，在亲友们一片质疑声中，钟慧娟做出了改变人生的重大抉择——辞去稳定的教师工作，加入翰森制药，承担起管理这家初创企业的重任。

刚起步的豪森制药规模很小，家底单薄。钟慧娟从零起步，以厂为家，全力以赴。当时的医药行业仿制药占比超 90%，她选择以 " 仿制 " 为切入点。1997 年，公司首个重要产品抗生素 " 美丰 " 上市，当年便实现了 3000 万元的销售额。

这无疑是给当时的国药研发以极大的信心和鼓舞：原来我们国家也能研制自己的头孢类抗生素，药效甚至比国外的还要好，且价格更为便宜。" 美丰 " 的一鸣惊人，使得钟慧娟带领的 " 豪森制药 " 健步迈进了大众视野，也让这个名不见经传的小制药企业跻身一流的药研行列。

但是钟慧娟并未满足于此。她很早就展现出卓越的战略眼光，预见到创新药才是未来发展的关键。在她的带领下，翰森制药制定了 " 先模仿再创新 "，走 " 仿创结合 " 之路的发展战略。

然而，创新药研发之路道阻且长。在医药界有一个著名的 " 双十定律 "，即一款创新药的问世，往往要花费 10 年时间，投入至少 10 亿美金，周期长，风险大。

钟慧娟依然选择从事新品研发，纵使研发之路举步维艰。她几乎跑遍了国内所有的药科、医科大学，去招揽贤士；与国内外知名的药物研究机构建立了长期合作关系；与各地的医院组织、各类学术团体保持着密切联系。

2014 年 5 月，迈灵达（吗啉硝唑氯化钠注射液）成功上市，这是我国第一个拥有完全自主知识产权的硝基咪唑类抗感染药物，标志着豪森实现了 " 从仿制到创新 " 发展战略的重大突破。

2019 年 6 月 14 日，钟慧娟带领翰森制药在港交所成功上市。上市首日，翰森制药表现亮眼，市值一度突破千亿大关，成为港股最大市值医药股。这次上市不仅为翰森制药带来了雄厚的资金实力，也为钟慧娟的财富增长提供了强大的资本助力。

上市后，翰森制药的股价一路走高，从发行价 14.26 港元一路上涨。 到 2025 年，公司市值已突破 2000 亿港元，年内累计涨幅超 100%-8。这也直接推动钟慧娟财富比去年增长 600 多亿元。

如今成为中国女首富，钟慧娟用三十年时间完成从教师到企业家的蜕变，她的成功既是个人的奋斗史，也是中国医药行业从弱到强的缩影。

不过，翰森制药上市后的发展，同样经历了些起伏。

创新药成 " 业绩增长引擎 "

在钟慧娟的带领下，翰森制药经历了一场从仿制药企到创新药企的跃迁，这一转变也直接反映在公司财务报表上。

回顾 2019 年，仿制药受到集采冲击，翰森核心仿制药 " 欧兰宁 "" 昕维 " 降价中标，明星产品 " 普来乐 " 失标。这些问题导致 2020 年公司营收增速仅为 0.1%。在危机倒逼下，翰森制药加速向创新药赛道突围。在药品降价压力下，2020 年，翰森制药营收与净利润增速均不足 1%。

面对集采冲击，钟慧娟带领翰森制药迅速调整战略，逐步从 " 仿制药依赖 " 向 " 创新药引领 " 转型。随着公司研发重点的转移，仿制药收入也逐年降低，由 2022 年的 43 亿元降低至 2024 年的 28 亿元。在 2024 年全年，公司创新药与合作产品销售收入达 94.77 亿元，同比增长 38.1%，占公司总收入比例上升至 77.3%。

到了 2025 年上半年，翰森制药实现营业收入 74.34 亿元，同比增长 14.3%；归母净利润达 31.35 亿元，同比增长 15%。其中，创新药与合作产品销售收入为 61.45 亿元，占总收入比例上升至 82.7%，已成为驱动业绩增长的核心动力。也就是说，翰森制药已成功从一家仿制药企业转型为创新驱动型制药企业。

而成为创新型企业离不开资金的投入。2024 年，翰森制药研发开支达 27.02 亿元，同比增长 28.8%，研发占比升至 22%，这一比例远超医药行业平均水平。包括 2025 年上半年，公司研发开支约 14.41 亿元，同比增长 20.4%。 从研发管线来看，公司拥有专业研发团队 1800 余人，正在推进超过 70 项创新药临床试验，分属 40 余个候选创新药。这些持续增加的研发投入，为公司的创新发展奠定了坚实基础。

更引人注目的，是其创新药海外授权的战略布局。2024 年公司 BD 收入达 15.72 亿元，占创新药收入的 16%。

今年 10 月，翰森制药将一款在研 CDH17 靶向抗体偶联药物（ADC）HS-20110 在大中华区以外的全球权益，授权给跨国医药巨头罗氏，首付款 8000 万美元，潜在里程碑总金额高达 14.5 亿美元。而这仅是翰森在 ADC 领域达成的第三笔 " 出海 " 交易。这种 " 以战养战 " 的模式，使公司形成 " 研发 - 授权 - 反哺研发 " 的良性循环。

以上高效的模式让翰森制药拥有强大的现金流生成能力。截至 2025 年上半年，其手握 271.04 亿元的现金及银行存款，为持续创新研发投入奠定坚实基础。充裕的现金储备使翰森制药能够在创新药研发上保持高强度的投入，同时也为未来的业务拓展和潜在收购提供了充足的 " 弹药 "。

不过，翰森制药也存在销售费用过高的问题。  2018 年至 2024 年，公司销售及分销开支连续 7 年维持在 30 亿元以上，累计 238.83 亿元。  2025 年上半年，该数据达到 18.18 亿元，占营收比例为 24.46%。

审视翰森制药的财务报表，销售费用的规模令人侧目。  2021 年至 2024 年间，公司的销售及分销开支分别高达 34.28 亿元、35.50 亿元、35.31 亿元和 37.96 亿元，占同期营业收入的比例始终徘徊在 30% 以上，四年总和超过 143 亿元。

尽管翰森制药在钟慧娟的带领下取得了令人瞩目的成就，但作为中国医药行业的领军企业，它依然面临着诸多挑战与瓶颈。

内忧外患中的破局思考

上文已提到，翰森制药的销售费用较高，其背后还隐藏着合规隐患。2024 年 7 月，翰森制药旗下江苏恒特医药销售有限公司因不正当竞争行为，被罚款 2554 万元。

这并非翰森制药首次因合规问题受到处罚。早在 2021 年，财政部发布的会计信息质量检查公告就指出，其旗下豪森药业在 2018 年存在多项问题。

而翰森制药面临的另一大挑战，是医药行业日益白热化的竞争。随着中国医药市场的不断开放和创新药政策的鼓励，越来越多的企业加入了创新药研发的竞争行列。当孙飘扬和钟慧娟不再是国内医药行业创新的唯一代表，那么恒瑞和翰森的城墙是否牢固？

近年来，具有海归背景的生物制药公司已经成为市场宠儿，并且不断挑战着恒瑞这样的传统化学药巨头。像百利天恒的朱义、康方生物的夏瑜等一批新兴医药企业家的崛起，正改变着中国医药行业的竞争格局。

此外，随着中国创新药企的大额 BD（业务发展）合作频现，行业竞争已从国内市场扩展到全球舞台。截至 2025 年 5 月 27 日，国产创新药 BD 总金额已达 455 亿美元，首付款 22 亿美元，全年交易额有望再攀新高。这种竞争环境意味着翰森制药需要在创新药研发的速度、质量和商业化能力上都保持领先优势，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

虽然翰森制药在研发投入上不遗余力，但与国际医药巨头相比，整体研发投入总量仍有差距。并且，翰森制药自主出海能力较弱，其虽然有 ADC 授权 GSK、GLP-1 授权默沙东等合作，首付款累计超 3.8 亿美元，但自主出海能力弱，其核心产品阿美乐在欧洲审批缓慢。相比之下，国际医药巨头在全球市场的布局更为广泛，能够自主将创新药物推向多个国家和地区。

最后，钟慧娟作为领导人，在年龄增长之际，翰森制药的代际传承也已悄然开启。女儿孙远已逐渐走向前台，担任翰森制药执行董事，主要负责集团研发战略、业务发展、投资战略及科学发展。

不过，公司也面临着治理结构优化的挑战。如何平衡家族控制与职业经理人管理，如何确保战略的连续性和创新活力，都是钟慧娟和她的团队需要思考的问题。孙飘扬曾表示，恒瑞医药今后运营将选择职业经理人模式。翰森制药未来会采取何种治理模式，还有待观察。

总之，已经 64 岁的钟慧娟，依然带领着她的医药帝国在创新与全球化的道路上稳步前行。随着女儿孙远逐渐成长，这家千亿企业的代际传承也已悄然开启。在两代人的接力前行中，一个 " 医药世家 " 的轮廓日渐清晰，而它所代表的中国医药创新力量，正在世界舞台上发出越来越响亮的声音。

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