" 卖铲人 " 开始套现：AI 淘金热迎来转折点？

英伟达刚刚站上 5 万亿美元市值的历史巅峰，转眼就遭遇了市场的当头棒喝。隔夜美股，这家芯片巨头股价大跌近 4%，收报 198.69 美元，总市值回落至 4.83 万亿美元。

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值得关注的是，因《大空头》闻名的投资者 Michael Burry 正在大举做空英伟达。根据最新披露，他持有针对英伟达和 Palantir 的看跌期权名义价值合计超过 10 亿美元，这两笔空头头寸占其投资组合权重高达 80%。

与此同时，英伟达创始人黄仁勋的个人财富轨迹同样耐人寻味。这位曾在美国连锁餐厅 Denny's 后厨洗碗的华人企业家，随着公司股价飙升，今年财富净增超过 600 亿美元，首次跻身全球十大富豪榜第九位。

然而，就在登顶之际，他却开启了有序减持——自今年 6 月以来已累计套现超过 10 亿美元（约 71 亿元人民币）。

耐人寻味的是，就在股价大跌前，黄仁勋刚刚在首尔上演了一场精心策划的 " 炸鸡外交 "。在江南区一家普通炸鸡店里，他与三星李在镕、现代郑义宣举杯共饮的画面在社交媒体刷屏。

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一边是创始人的大规模套现，一边是投资大佬的重仓做空，再加上精心布局的跨国联盟，英伟达这座 5 万亿美元的摩天大楼开始呈现多空对峙的局面，而黄仁勋的连环动作，是在为即将到来的风暴做准备。

黄仁勋凶猛套现

黄仁勋此次大规模套现并非临时起意，而是早有安排。

今年 3 月，这位英伟达掌门人就制定了一个周密的减持计划：要在年底前出售最多 600 万股股票。直到上周五最后一笔 2.5 万股交易完成，这个持续数月的计划才告一段落。

这次减持完全符合美国证监会的 10b5-1 规则。简单来说，就是公司高管可以提前制定交易计划，按部就班地买卖股票，这样就不会被指控内幕交易。黄仁勋的每一步操作，都在规则允许的范围内。

虽然我们无法得知这笔巨额资金的具体去向——毕竟这是个人隐私，但财务专家分析，企业高管套现后通常会进行多元化投资，避免把所有鸡蛋放在同一个篮子里。

这已经不是黄仁勋第一次减持。翻开历史记录，从 2001 年至今，他已经累计套现超过 29 亿美元。即便经过这次大规模减持，黄仁勋仍然持有英伟达 3.5% 的股份，比例不大但价值依然相当可观。

更引人注目的是，整个英伟达的高管团队都在行动：仅第三季度，包括黄仁勋在内的内部人士就抛售了近 15 亿美元股票。2024 年至今，英伟达内部人士的出售总额已超过 20 亿美元，比 2023 年的 4.62 亿美元多了不少。

在管理层密集套现的背后，英伟达的基本面却依然强劲。公司第二财季营收达到 467.43 亿美元，同比增长 56%，超出市场预期。虽然数据中心收入 411 亿美元略低于分析师预测，但整体业绩表现依然亮眼。

支撑英伟达此前股价一路狂飙的核心动力，源自持续旺盛的全球 AI 需求。科技巨头们正在展开一场军备竞赛般的投入：微软计划今年砸下 800 亿美元建设 AI 数据中心；谷歌把预算提高到 930 亿美元；Meta 也将投入规模扩大到 720 亿美元。这些真金白银，最终都流向了英伟达的腰包。

在最近的 GTC 大会上，黄仁勋显得信心满满。他预测，新一代的 Blackwell 和 Rubin 架构芯片将在未来两年带来超过 5000 亿美元收入，是前代产品的五倍。现场展示的 Vera Rubin 超级芯片，搭载了最新的 CPU 和 GPU，再次展现了英伟达的技术实力。

与此同时，英伟达的版图还在不断扩大：与美国能源部合作建设超算中心、发布 Omniverse DSX、携手 Uber 布局自动驾驶、向诺基亚投资 10 亿美元……每一个动作都在巩固其在 AI 领域的霸主地位。

长久以来，市场习惯将英伟达比作 AI 淘金热中的 " 卖铲人 " ——无论最终谁能挖到金子，卖铲子的总是稳赚不赔。这个生动的比喻曾完美解释了英伟达的商业模式。

然而，当估值偏高，叠加创始人持续减持、高管集体套现时，我们不得不开始重新思考：这把铲子，是否真的能永远畅销不衰？

市场和供应链的双重焦虑

在英伟达市值突破 5 万亿美元的历史性时刻，黄仁勋却展现出强烈的危机意识。这种焦虑在供应链与市场拓展两个维度清晰可见，也驱使他马不停蹄地展开商业外交。

就在市值登顶的同周，黄仁勋现身韩国参加亚太经合组织会议。不过，最引人注目的不是他在正式场合的发言，而是一场精心安排的 " 炸鸡外交 "。

在首尔江南区的 Kkanbu Chicken 餐厅——这家因《鱿鱼游戏》而闻名的炸鸡店，黄仁勋与三星电子会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣进行了一场别开生面的会晤。选择 "Kkanbu"（韩语意为 " 密友 "）作为会面地点，本身就传递着期待建立兄弟般同盟关系的信号。

现场画面显示，三人点了三份炸鸡、芝士条和生啤，氛围轻松自在。黄仁勋不仅起身向邻桌敬酒，还与两位韩国商业领袖喝起 " 交杯酒 "，甚至创新地组成 " 三角交杯 " 阵型。

更有趣的是，媒体捕捉到他吃炸鸡时舔手指的细节，韩国网友纷纷调侃：" 世界首富也改不掉这个接地气的习惯 "。

这场看似随性的聚会，实则取得了立竿见影的成效。10 月 31 日，英伟达宣布与韩国政府及多家韩企达成协议，将向韩国供应超过 26 万颗最新的 Blackwell 芯片。这意味着韩国使用的英伟达 AI 芯片数量将从目前的 6.5 万颗激增至 30 万颗以上。

黄仁勋的韩国之行有着清晰的战略意图。

面对微软、谷歌、亚马逊等云巨头纷纷自研 AI 芯片的威胁，英伟达必须寻找新的增长极。通过与三星、现代这类制造业巨头深度绑定——它们既缺乏自研顶级 AI 芯片的意愿，又是 AI 技术的巨大应用方——英伟达正在试图构筑其 " 不可替代 " 的供应商地位。

这一联盟的协同效应体现在多个层面：对三星和 SK 集团而言，这是确保 HBM（高频宽记忆体）和先进制程芯片代工订单的关键合作；对现代汽车来说，这意味着将 AI 算力从云端数据中心延伸至智能汽车领域；而对英伟达，这既是抢占物理 AI 市场的重要布局，也是构建多元化供应链的战略举措。

三星集团会长李在镕（左）黄仁勋（中）SK 集团会长崔泰源（右）

在当前全球地缘政治背景下，芯片供应链的多元化已成为企业必修课。通过强化与韩国巨头的联盟，英伟达不仅向市场传递了 " 供应链安全 " 的积极信号，更在实质上构建起一个更具韧性的 "AI 东亚供应链联盟 "。

这场高明的商业外交证明：有时候，最平民化的方式，反而能办成最具战略意义的大事。在炸鸡和啤酒的轻松氛围中，黄仁勋正在为英伟达的下一个五年铺路。

英伟达有泡沫风险吗？

英伟达的全球布局远不止于韩国。就在黄仁勋与韩国巨头把酒言欢的同时，他面对中国市场的态度同样引发关注。

这位芯片巨头掌门人近期坦言，受美国出口管制影响，英伟达在中国 AI 芯片市场的份额已从巅峰时期的 95% 跌至近乎归零。这个曾经贡献巨额收入的市场，如今几乎完全关闭。

故事要从 2022 年说起。当时美国政府一纸禁令，切断英伟达向中国出口 A100 和 H100 等顶级 AI 芯片的通道，理由是担忧这些技术可能被用于军事用途。为了在政策夹缝中求生，英伟达不得不推出性能阉割版的 H20 芯片。

然而这场 " 猫鼠游戏 " 远未结束——去年 H20 芯片经历暂停销售后又恢复，今年 8 月更是在中国监管部门的监管下彻底停售。这道 " 旋转门 " 般的政策，最终彻底关闭了英伟达在中国的主要业务通道。

失去中国市场的代价相当沉重。黄仁勋坦言，这不仅意味着数十亿美元销售额的蒸发，更伴随着巨额的库存减记。

但他话锋一转，直言美国的 " 国家安全担忧 " 站不住脚，因为中国自主研发的 AI 芯片已经能够满足本土需求。这位向来直言不讳的 CEO 始终认为，贸易限制正在让美国企业自食其果。

" 低估中国的实力和华为的竞争精神是愚蠢的。" 黄仁勋对这位强劲对手不吝赞美。在他看来，华为在 5G 领域的主导地位、出色的智能手机和芯片设计能力，都彰显着中国科技实力的崛起。尽管面临重重阻碍，他仍然坚信中国市场需要美国芯片，并表示会继续为重返这个市场而努力。

但市场从不会等待任何人。就在英伟达被政策绊住脚步的这段时间里，中国科技企业正在加速自主创新。华为的昇腾 Ascend 系列性能已经接近甚至超过英伟达的合规版本 H20，这条日益坚固的技术护城河，正在改变全球芯片产业的竞争格局。

就在黄仁勋为市场布局焦头烂额之际，资本市场也开始出现不同声音。在 80 个分析师中，虽然仍有 73 个给出 " 买入 " 评级，但已经有人亮出 " 卖出 " 信号。

持反对意见的分析师 Jay Goldberg 警告说，当前的火热场景很像 2000 年的互联网泡沫，一旦投资放缓，泡沫可能瞬间破裂。

这一预警在隔夜美股市场得到反馈——纳斯达克指数暴跌超 2%，标普 500 指数跌超 1%，科技股集体重挫：特斯拉暴跌超 5%，台积电、甲骨文跌幅超 3%，谷歌、博通跌超 2%，亚马逊、Meta 跌幅均超 1%。

这或许只是短期的情绪波动，但如果英伟达迟迟打不开中国市场，目前这个估值难言保险。

更引人深思的是《大空头》原型 Michael Burry 的最新发声。这位传奇基金经理在社交媒体上引用了 1983 年电影《战争游戏》中的经典台词：" 有时，我们看到泡沫。有时，我们尚可有所作为。有时，唯一获胜的方式就是不玩。"

现年 54 岁的 Burry 以其精准的市场预测而闻名。他在 2000 年前后末做空抵押贷款的交易被改编成电影《大空头》，成为投资史上的经典案例。

他引用的这句台词源自电影中人工智能系统的终极感悟——在模拟了数千次核战争后，AI 得出结论：在这场注定 " 相互毁灭 " 的游戏中，唯一的胜者就是选择不参与。

站在 5 万亿美元市值的巅峰，黄仁勋比任何人都更清楚身处高处的寒意。当船长开始频繁检查救生艇，当传奇投资人选择 " 不玩 "，或许投资者们都应该侧耳倾听——那远方的雷声，究竟还有多远。

参考资料：

1、《证实了，他已套现超 70 亿元》荆楚网

2、《黄仁勋的 5 万亿时刻：超越日本 GDP 的 "AI 卖铲人 "》网易科技

3、《黄仁勋：低估中国的实力，那就太愚蠢了》观察者网

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