半导体是现代电子设备的 " 大脑 "，从智能手机、数据中心到电动汽车、人工智能，乃至国防军工，几乎所有高附加值、高成长性的赛道，都建立在指甲盖大小、却集成数百亿颗晶体管的芯片之上。然而，当全球目光聚焦于 EUV 光刻机、3nm 制程、GAA（环绕栅极）晶体管等 " 塔尖 " 突破时，却鲜有人意识到：真正可能让万亿级半导体产业 " 窒息 " 的，并非尖端设备，而是那些看似 " 不起眼 " 的原材料——高纯硅、镓、铟、锗、钨、稀有气体、特种化学品 …… 它们就像空气和水，平日无人喝彩，一旦 " 断供 "，再先进的晶圆厂也会在顷刻间沦为 " 沉默的巨兽 "。

随着科技博弈持续升级、地缘冲突此起彼伏、AI 算力需求呈指数级爆发，半导体原材料 " 黑天鹅 " 成群而至：镓价暴涨，锗刷新 14 年价格纪录，磷化铟 " 一片难求 "，六氟化钨（WF6）即将涨价，ABF 载板关键玻纤布供给短缺 ……" 缺芯 " 尚未完全缓解，" 缺料 " 又接踵而至。

随着半导体需求激增（麦肯锡预测该产业到 2030 年将达到万亿美元规模），材料采购已从后台任务转变为国家安全和竞争力的关键部分。当前，全球半导体产业正面临多品类原材料短缺的集体困境，供需失衡、政策调控与技术壁垒交织，不仅推高产业链成本，更重塑着全球半导体供应链的格局。

01核心半导体材料的供需困局：多品类齐陷短缺

美国面临 " 缺镓 " 困境

近日，美国 " 大西洋理事会 " 发布报告指出，在中国宣布对金属镓及相关物项实施出口管制后，美国正面临 " 缺镓 " 困境，目前其试图通过 " 废物制镓 " 技术，回收美国国内工业体系中已流通的镓以缓解短缺。

镓的砷化物、锑化物、磷化物等化合物具备优异半导体性能，是电子设备、激光器、微波发生器及场致发光器件等固体装置的关键材料。

从产业链来看，镓的供应存在天然瓶颈。其一，镓无天然纯金属矿，需从铝土矿、锌矿冶炼副产品中提取，产能直接依赖上游铝、锌产业规模；其二，全球镓储量分布失衡，据美国地质调查局（USGS）数据，全球金属镓储量约 27.93 万吨，中国以 19 万吨（占比约 68%）居首，而美国储量仅 0.45 万吨，不足中国的 1/40；其三，中国凭借铝产业规模优势与成熟提取技术，贡献了全球绝大部分镓产量，也是目前唯一具备镓全产业链能力的国家。

中国出口管制已对全球镓市场产生直接影响。欧洲市场镓现货价格已飙升 40% 以上，不仅导致交货周期延长，还迫使芯片晶圆厂缩减库存、优先保障关键项目生产。由于许可证获批前相关货物无法离境，卖家需等待审批，部分买家已开始动用现有库存。

美国对中国镓的依赖度极高，其几乎所有低纯度镓、大部分高纯度镓均从中国进口。目前美国仅纽约一家工厂具备能力，可将进口原料及半导体废料升级为高纯度镓金属。该能力虽关键，但规模有限，无法保障战争物资供应链免受冲击；在中国实施出口许可证制度后，美国买家除消耗自身少量库存外，暂无其他后备供应渠道。

AI 粮草告急，磷化铟短缺冲击产业链

铟是电子产品、太阳能电池、国防军事、航空航天、核工业及现代信息产业等众多领域不可或缺的关键材料。例如，铟是制造新一代铜铟镓硒（CIGS）太阳能电池、电脑芯片和铟锡氧化物（ITO）的核心材料，极少的量便可极大地改善产品性能。当前，受 AI 高速运算对核心原材料磷化铟的需求爆发影响，磷化铟已出现严重短缺，下游买家甚至表示 " 有多少料就收多少，价格不是问题 "。目前磷化铟库存已降至低位，部分厂商已进入减停产状态。

英伟达在 GTC 2025 大会上重磅发布新一代交换机 Quantum-X，该产品主打 800G 与 1.6T 高速数据传输场景，核心依赖先进硅光技术。而在硅光技术体系中，外置光源激光器是关键组件，磷化铟正是制造高速光芯片的核心材料，进一步加剧了其需求缺口。据全产业链研究分析，数据中心光模块正加速向 1.6T/3.2T 迭代，其带宽需求是现有 800G 模块的 4 倍，磷化铟调制器与接收器成为突破性能瓶颈的关键，直接引发市场抢购潮。

从铟的分布看，全球铟资源整体储量较小，主要集中在中国、秘鲁、美国、加拿大和俄罗斯等国家，其中中国储量最高，而且我国是全球最大的铟生产国。中国自实施铟出口限制后，国际市场报价不断上涨。此外，磷化铟生产高度依赖日本住友、美国 AXT 等企业的技术专利，国内产能释放滞后。此外，磷化铟衬底扩产周期长达 2-3 年，而国内头部企业如云南锗业，当前磷化铟晶圆产能仅 15 万片 / 年（规格 2-4 英寸），远低于全球每年 200 万片的需求规模，缺口显著。

低轨卫星与 AI 算力驱动，锗价格创 14 年新高

受中国关键金属出口限制、美国本土矿场封禁的供给端冲击，叠加红外军工、AI 算力等领域的需求爆发，金属锗价格在 2025 年 8 月创下 14 年来新高，供需缺口持续扩大。

2023 年 1 月 3 日，锗锭均价为 7950 元 / 千克（约合 1100 美元 / 千克）。截至 2025 年 8 月 25 日，鹿特丹现货价格已涨至 4999 美元 / 千克，较 2023 年初涨幅超 350%，且 2025 年年内涨幅达 67%。

一方面供给受限：中国锗出口管制导致全球流通量减少 25%，美国封矿政策也减少了全球锗的供给。2024 年下半年，美国为保障本土关键矿产安全，出台了《稀有金属战略储备法案》，明确暂停蒙大拿州伯克利矿、爱达荷州斯廷斯山矿等四座锗矿的开采许可，这些矿场此前每年贡献全球 6% 的锗产量，约 9 吨左右，减少了全球锗的供给。另一方面需求爆发：低轨卫星、AI 算力、红外军工等领域对锗的需求增速超预期，而全球锗锭年产量仅 150 吨左右，供需缺口较大。

六氟化钨涨价 70%-90%，冲击芯片制造环节

钨的化合物六氟化钨（WF ₆）是芯片制造的 " 连接剂 "，在化学气相沉积（CVD）工艺中，六氟化钨在沉积机腔室内与等离子体、氢气反应生成金属钨，用于覆盖晶圆通道的孔洞与缝隙，是逻辑芯片、DRAM 及 3D NAND 生产的必需材料。

当前，六氟化钨正面临 " 成本传导型涨价 "。上游钨价翻倍：中国占据全球 80% 以上的钨开采与加工能力，2025 年 2 月实施出口许可证政策后，钨价持续飙升，截至 9 月初，钨矿石价格较年初上涨 95% 至 28 万元 / 吨，APT（仲钨酸铵）价格上涨 90% 以上至 40 万元 / 吨。下游气体厂商提价：韩国 SK Specialty、Foosung 等气体生产商已通知三星、SK 海力士等芯片厂商，2026 年六氟化钨价格将上涨 70%-90%；日本厂商更以汇率不利为由，提价幅度达 90%。

行业人士指出，六氟化钨价格上涨并非暂时的冲击，而是表明供应链发生了根本性变化。钨资源的战略属性提升，供应链安全优先于成本控制，未来价格或维持高位。

PCB 上游材料：AI 服务器驱动，高端载板材料缺货持续

全球 AI 基础设施需求暴增，不仅拉动芯片与服务器需求，更传导至 PCB（印制电路板）上游，制造高端载板（如 ABF 载板，用于先进芯片封装）所需的 T-Glass 玻璃布、石英布、低膨胀系数（Low CTE）玻纤布供应紧张，成为电子业新的 " 缺货焦点 "。

缺货的原因在于 " 技术垄断 + 需求激增 "。高端玻璃布、石英布等材料技术门槛高，主要由日韩台企业（如日本日东电工、台湾台玻）垄断，扩产周期长；AI 服务器对高端载板的需求同比增幅超 50%，而供给端短期难以匹配。

欣兴董事长曾子章指出，目前高阶 CCL ( 铜箔基板 ) 缺料比较具有挑战，大约未来半年是缺料的高峰期，但自 26Q3 开始，缺口有望快速收敛；同时，随着产品不断创新，材料、工具、设备也会变革，其中载板所需的高阶玻璃布、石英布、LoW CTE 等缺货预期还要一年左右。PCB 龙头臻鼎集团营运长李定转表示，2026 年上游材料对载板出货影响最为关键，同时预估 2026 年载板增长力度强，2027 年将是高峰，高阶载板有望供不应求；而 BT 载板缺料将影响 26Q1 BT 载板出货，随着相关材料到位，26Q2 BT 载板出货有望恢复放量。

02" 缺料 " 背后原因何在？

当前全球半导体材料短缺并非单一因素导致，而是政策调控、供应瓶颈与需求爆发三者交织的结果，形成 " 三重挤压 " 格局。

政策端，各国将半导体材料纳入 " 国家安全资产 "，通过出口管制、战略储备等政策限制流通，直接压缩全球供给。2024 年 12 月，中国发布公告加强镓、锗等两用物项对美出口管制，2025 年 2 月实施铟出口限制，3 月进一步收紧镓管制（延长审批周期、建立全链条追溯系统），直接减少全球核心材料流通量；同时，《矿产资源法》禁止小矿乱采，八部门《有色金属行业稳增长工作方案》强化稀有金属战略定位，从源头控制产能。而美国出台《稀有金属战略储备法案》，暂停国内锗矿开采以储备资源；推动 " 废物制镓 " 回收技术，试图摆脱对中国镓的依赖，但回收量短期内难以填补缺口；日本、韩国等也在加强稀有金属储备，全球材料供应链从 " 全球化分工 " 转向 " 区域化自主 "，进一步加剧短缺。

供给端，镓、铟、锗等金属材料没有 " 独立矿 "，全部寄生在铝、锌、铜的冶炼流程里；新建 1 万吨电解铝产能至少需要一年时间，配套镓产线再加 12 个月，而 AI 算力需求半年就能翻番。矿山、冶炼、提纯层层叠 Buff，任何一级卡壳，整条链就 " 心跳骤停 "。

需求端，AI、5G、新能源汽车、低轨卫星、量子计算等新兴领域的 " 集体爆发 "，对半导体材料的需求从 " 线性增长 " 转向 " 指数级增长 "。1.6T/3.2T 光模块迭代推动磷化铟需求激增，AI 算力中心对锗基红外器件、钨基连接材料的需求同步扩张；全球 5G 基站建设年消耗大量镓材料；低轨卫星星座（如星链）、雷达系统对锗等材料的需求刚性，进一步加剧民用市场的短缺。

03缺货潮的连锁影响：从成本上涨到全球产业链重构

半导体原材料短缺并非孤立事件，而是引发 " 多米诺骨牌效应 "，从上游材料厂商传导至下游芯片、设备及终端产业，甚至影响全球科技竞争格局。

首先是产业链成本飙升，终端产品涨价压力传导。原材料价格上涨直接推高芯片制造成本：六氟化钨涨价 70%-90% 将直接增加 DRAM 与 3D NAND 的生产成本；镓、铟价格上涨导致 5G 基站、光模块成本上升；PCB 高端材料缺货则推高 AI 服务器价格。目前，三星、SK 海力士等芯片厂商已开始接受材料涨价，未来成本大概率将传导至手机、电脑、新能源汽车等终端产品，最终由消费者承担。

其次是下游产业受限，技术迭代节奏放缓。部分材料短缺已直接影响产能释放：磷化铟短缺导致部分光模块厂商减停产，拖累 1.6T 光模块量产进度，进而影响 AI 数据中心的扩容速度；高端玻璃布缺货导致 ABF 载板供应不足，制约先进芯片封装产能，延缓 7nm 以下芯片的商用进程。短期看，材料短缺可能使全球半导体产业的技术迭代周期延长。

此外，全球供应链重构，区域化自主趋势加强。各国为保障供应链安全，加速推进 " 资源自主 " 与 " 区域化供应 "。中国强化稀有金属产业链整合，推动高纯镓、磷化铟等技术突破，同时扩大国内回收体系建设；美国加大对本土锗矿、镓回收技术的投入，联合日本、韩国建立 " 半导体材料供应链联盟 "，试图减少对中国的依赖；欧洲通过《芯片法案》资助本土半导体材料研发，推动锂、镓等资源的循环利用。

这种 " 去全球化 " 趋势可能导致全球半导体供应链分裂为 " 中国主导的材料供应圈 " 与 " 欧美主导的技术应用圈 "，进一步加剧国际科技博弈。

最后会导致技术路线调整，替代材料与回收技术加速突破。短缺压力也在倒逼产业寻找破局之路。如企业开始探索硅基材料替代磷化铟（如硅光子芯片），但替代技术仍需一定的验证周期；美国推动 " 废物制镓 " 回收，中国加速锗、铟从废旧芯片中的提取技术。

全球半导体材料困局的本质，是 " 有限资源 " 与 " 无限科技需求 " 的矛盾，也是 " 全球化分工 " 与 " 国家安全优先 " 的冲突。

半导体原材料的 " 缺货 "，并非简单的周期波动，而是资源禀赋、技术壁垒、资本周期、政策博弈、ESG 约束多重力量共振下的结构性拐点。它标志着一个时代的终结——过去三十年，芯片产业遵循 " 摩尔定律 " 一路狂飙，原材料成本几乎可以忽略不计；未来十年，我们即将步入 " 后摩尔时代 "，每提升 1nm 性能，都可能需要付出 10× 的原材料代价。

但危机亦孕育新生。正如石油危机催生了核能、光伏、风电，半导体原材料的 " 卡脖子 " 也将倒逼回收技术、替代材料、工艺革新、国际合作与金融工具的百花齐放。对于国家而言，掌控原材料，就是掌控产业安全的 " 总开关 "；对于企业而言，把 " 采购思维 " 升级为 " 生态链思维 "，才能在暴涨暴跌中立于不败之地；对于投资者而言，在 " 资源 + 技术 " 双轮驱动的主赛道上，提前布局，方能分享这场 " 硬科技 " 长跑的红利。

当 " 沙子 " 也能卡住世界经济的喉咙，人类便不得不重新审视：真正宝贵的，或许不是芯片里那数亿个晶体管，而是让晶体管得以诞生的、那些在地壳深处默默沉睡了亿万年的一克克金属。在 " 不确定 " 成为常态的未来，谁掌握了这些 " 微小而关键 " 的资源，谁就握住了数字文明的 " 火种 "。