36 氪获悉，据中信证券，预计 2025/2026 年北美四大云计算厂商（CSP）CAPEX 同比 +61%/27%、AI CAPEX 同比 +94%/59%，2027 年增长缺乏能见度。OpenAI 需求真实性、订单履约能力，行业循环融资 & 债务融资，以及 AI 产业投资当下仍脆弱的 ROI 等，使市场分歧和扰动明显增多。在有利宏观环境支撑下，叠加强劲的微观供应链数据支撑，及 AI 战略重要性带来的科技巨头 FOMO 心理等，美股 AI CAPEX 叙事短期仍大概率延续。但 AI 技术、宏观预期的高度不可预测性，使市场乐观市场情绪有随时反转的可能。