华安证券股份有限公司陈耀波 , 李元晨 , 闫春旭近期对颀中科技进行研究并发布了研究报告《颀中科技：Q3 营收稳健增长，盈利能力持续修复》，给予颀中科技买入评级。

颀中科技 ( 688352 )

主要观点：

事件：公司发布 2025 年度第三季度报告

公司 2025 年前三季度实现营业收入 16.0 亿元，同比增长 11.8%；实现归母净利润 1.8 亿元，同比下降 19.2%。单季度来看，业绩复苏趋势强劲。2025Q3 单季实现营收 6.1 亿元，同比增长 21.4%，环比增长 16.8%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比增长 28.6%，环比增长 22.4%。公司 Q3 毛利率为 30.2%，虽环比 Q2 的 31.3% 略有回落，但仍维持在 30% 以上，盈利能力较 Q1 显著修复。

铜镍金工艺兼具性能及成本优势，有望成为公司增长新引擎

铜镍金凸块是对传统引线键合封装方式的优化方案，可以通过大幅增加芯片表面凸块的面积，在不改变芯片内部原有线路结构的基础之上，对原有芯片进行重新布线（RDL），大大提高了引线键合的灵活性。此外，铜镍金凸块中铜的占比相对较高，因而具有天然的成本优势。

由于电源管理芯片需要具备高可靠、高电流等特性，且常常需要在高温的环境下使用，而铜镍金凸块可以满足上述要求并大幅降低导通电阻，因此铜镍金凸块目前主要应用于电源管理类芯片。显示驱动芯片方面因对性能要求高，主要使用金凸块，但是金材料带来了高成本，铜镍金凸块制造技术不断突破创新，公司扩展了铜镍金凸块在显示驱动芯片的应用，实现了高精度、高可靠性、微细间距的技术水平，同时大幅降低了材料成本。

投资建议

我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 22.7/26.2/30.4 亿元（前值 22.7/26.2/30.4 亿元），归母净利润为 3.3/4.1/5.0 亿元（前值 3.4/4.0/5.1 亿元），对应 EPS 为 0.27/0.34/0.42，对应 PE 为 48.79/38.93/31.98x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

若产品开发及技术迭代不及预期，或引发市场同质化竞争加剧，导致毛利率持续下滑风险；募投项目建设不及预期风险；下游需求不及预期风险；新增固定资产折旧导致利润阶段性下滑风险；存货跌价风险及商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 70.62%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.82 亿，根据现价换算的预测 PE 为 55.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。