本文来源：时代财经 作者：桥伊

近期，A 股时隔 10 年再度站上 4000 点，市场不断新高、波动加剧，政策面也持续释放积极信号。另一方面，债市虽经历阶段性波动，但中长期稳健收益基础仍在，" 股债双升 " 的布局窗口逐步显现。

来源于诺安基金

对于追求风险适中、收益进取的普通投资者而言，兼具 " 固收打底 " 与 " 权益增厚 " 的 " 固收 +" 产品或是必选项之一，诺安鼎利是把握这一机遇的优选工具。

在经历权益市场的大幅波动后，" 稳中求进 "" 守住收益 " 正成为投资者在市场下一阶段的核心目标。诺安鼎利努力实现 " 守得住、跟得上 "   的平衡策略，助力投资者从容穿越周期。截至 2025 年 9 月 30 日，诺安鼎利 A 近一年净值增长率为 6.70%，而同期业绩比较基准为 5.59%。

图片来源：诺安基金

" 固收 +" 由多资产向多策略升级

" 固收 +" 产品的投资逻辑始终通过固定收益类资产稳住基本盘，在控制风险的前提下追求收益增强。

从公募基金产品分类看，符合 " 固收 +" 特征的主要是一级债基、二级债基、偏债混合、部分灵活配置类基金及偏债 FOF 基金五类。其中，灵活配置型基金产品数量最多，一级债基的资产净值规模最高，债券型 FOF 规模较小。

据 WIND 数据显示，截至 2025 年 9 月 30 日以上述五类公募产品加总统计的 " 固收 +" 产品共 3156 只，占全市场 24.04%；资产净值共 29759.25 亿元，占全市场 8.61%。从风格上来看，也分为低波、中波和高波 " 固收 +" 三类。

尽管以仓位比例进行风险控制，" 固收 +" 产品 2025 年仍面临不小挑战。市场端，低利率环境积压产品收益，投资过程容错率大幅下滑；投资端，权益投资相比固收获取绝对收益难度上升，衍生品应用有限难以控制风险；产品端，同质产品竞争激烈，基金产品策略趋同，缺乏差异化创新。

诺安鼎利升级了传统的 " 固收 +" 理念，由多资产转变为多策略，同时重视对入选策略的甄别，在产品运作过程中，只有长期展现出绝对收益特征的 " 熊市策略 " 才会被产品实盘运用。这类策略注重安全边际，要求熊市走得稳，而不要求牛市跑得快，长期能够为产品 " 滚雪球式 " 积累绝对收益。

不仅如此，诺安鼎利在产品运作的全流程都贯彻系统化模式。系统化构建单一策略与策略组合融合，也以系统化的方式跨资产间进行策略比较和资产配置。同时，以数量化、纪律化回溯复盘，在控制变量中加深认知，深入理解后在关键位置和时点做出关键调整。

为投资者获取收益，不仅看结果，同时也关注体验。诺安鼎利追求稳健但不保守，以回撤预算控制产品风险水平，动态调整策略比例达到风险对冲效果，力争提高风险调整后收益。

但事实上，以资产估值为重心的配置策略在实操过程中仍面临难题：如何在市场低位和仓位较高阶段给投资者稳定的回撤预期？由于每轮周期的环境不同，市场演绎的逻辑和情绪也存在差异，不可能精确定位出市场底部位置，目前沪指触及 4000 点，但仍反复震荡、板块轮动，对投资者来说，决策难度显著加大。

这种情况下，如果采用刚性的回撤控制，容易被迫在市场低位区域降低仓位，影响整体资产配置的长期目标和策略效果。而诺安鼎利选择采用柔性回撤控制策略，每年根据资产的估值位置和宏观经济的运行预期以回撤目标制定初步仓位上限，并根据超额获取情况动态测算规划回撤空间，维持仓位及资产类别调整的动态平衡。

攻守有度，穿越周期

固收类资产方面，诺安鼎利以哑铃型策略为主，组合以长久期利率债和短久期利率债、信用债搭配。维持信用债底仓配置，保持组合久期灵活性，同时，组合也会进行适当波段交易。转债方面，也遵循控制仓位，挖掘结构性机会的原则。

对于固收资产，诺安鼎利的管理团队认为，当前固收资产从调整幅度来看已超调，且与基本面情况有一定脱离，对配置盘而言吸引力逐步增强。在基本面预期走弱、央行呵护资金面的态度比较明确叠加地缘冲突再起波澜，风险偏好或触顶回落等因素的共同作用下，债市收益率在大幅上行后预计引来阶段性修复。而权益方面，尽可能寻找长期维度确定性的机会，以年度视角把握住每轮基钦周期带来的机会。

孔宪政，博士，具有基金从业资格。历任野村证券交易员、白湾基金投资经理、前海开源基金投资部副总监、兴证证券资产管理有限公司投资部投资经理、蜂巢基金管理有限公司基金经理。2021 年 10 月加入诺安基金管理有限公司，现任多资产投资部总经理。2023 年 2 月至 2024 年 8 月任诺安双利债券型发起式证券投资基金基金经理、诺安汇利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023 年 2 月起任诺安多策略混合型证券投资基金基金经理、诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理，2023 年 6 月起任诺安沪深 300 指数增强型证券投资基金及诺安中证 500 指数增强型证券投资基金基金经理，2025 年 3 月起任诺安策略精选股票型证券投资基金基金经理。

张立，硕士，具有基金从业资格，曾任国泰君安证券股份有限公司高级经理、建银国际（深圳）有限公司项目经理、平安信托有限公司产品经理。2016 年 12 月加入诺安基金管理有限公司，历任基金经理助理。2020 年 5 月起任诺安增利债券型证券投资基金基金经理，2021 年 11 月起任诺安优化收益债券型证券投资基金、诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理。

周颖恺，硕士，具有基金从业资格。曾任兴证证券资产管理有限公司研究员、风险管理岗、上海浦东发展银行资产管理部投资研究岗。2022 年 6 月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2023 年 5 月起任诺安鼎利混合型证券投资基金基金经理，2025 年 3 月起任诺安策略精选股票型证券投资基金基金经理。

【诺安鼎利混合型证券投资基金】本基金成立于 2019.3.28。2019.3.28-2021.11.12，谢志华担任基金经理； 2021.4.22-2022.10.14，曲泉儒担任基金经理；2022.11.17-2024.1.19，王海畅担任基金经理；2021.11.13 至今，张立担任基金经理； 2023.2.21 至今，孔宪政担任基金经理，2023.5.20 至今，周颖恺担任基金经理。本基金分设 A、C 两类份额，自 2025 年 3 月 17 日起，本基金设立 D 份额。A 类 2020-2024 年净值增长率分别为： 8.80%、5.08%、-1.26%、-0.52%、6.40%；C 类 2020-2024 年净值增长率分别为： 8.17%、4.45%、-1.85%、-1.11%、5.77%；同期业绩比较基准收益率分别为： 7.86%、3.33%、-1.92%、1.50%、9.61%。（数据来源：诺安鼎利混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率 × 20%+ 中证综合债指数收益率 × 80%）

 【诺安沪深 300 指数增强基金】本基金成立于 2018.8.22，由原诺安上证新兴产业交易型开放式指数证券投资基金联接基金转型而来。2018.8.22 至 2023.6.2，梅律吾担任基金经理；2019.3.2 至 2023.9.5，宋德舜担任基金经理；2023.6.3 至今，孔宪政担任基金经理。自 2020.10.28 起，本基金分设 A、C 两类份额；自 2024 年 1 月 30 日起，本基金设立 D 份额。A 类 2020-2024 年净值增长率分别为： 38.89%、4.36%、-17.97%、-7.62%、18.96%，同期业绩比较基准收益率分别为： 25.94%、-4.80%、-20.54%、-10.74%、14.10%；C 类 2021-2024 年净值增长率分别为： 3.97%、-18.30%、-7.98%、18.48%，同期业绩比较基准收益率分别为： -4.80%、-20.54%、-10.74%、14.10%；D 类 2024 年净值增长率为：26.62%，同期业绩比较基准收益率为： 21.89%。（数据来源：诺安沪深 300 指数增强型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深 300 指数收益率 × 95%+ 一年期银行储蓄存款利率（税后）× 5%）

【诺安多策略混合基金】本基金成立于 2011.8.9，由 " 诺安多策略股票型证券投资基金 " 更名而来。2015.7.14-2022.11.2 李玉良担任基金经理；2022.11.03 至今，王海畅担任基金经理；2023.2.21 至今，孔宪政担任基金经理。自 2025.2.11 起，本基金分设 A、C 两类份额。A 类基金 2020-2024 年净值增长率分别为： 29.59%、2.13%、-24.36%、5.52%、7.46%，同期业绩比较基准收益率分别为： 21.45%、-2.62%、-15.64%、-7.65%、13.46%。（数据来源：诺安多策略混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为沪深 300 指数 × 75%+ 上证国债指数 × 25%）

【诺安中证 500 指数增强基金】本基金成立于 2019.1.15，由诺安中证 500 交易型开放式指数证券投资基金联接基金转型而来。2019.1.15 至 2023.6.2，梅律吾担任基金经理；2019.2.20 至 2023.3.30，路龙凯担任基金经理；2023.3.21 起至今，王海畅担任基金经理；2023.6.3 起至今，孔宪政担任基金经理。自 2020.10.28 起，本基金分设 A、C 两类份额。A 类 2020-2024 年净值增长率分别为 35.01%、15.09%、-19.20%、-7.30%、-1.39%，同期业绩比较基准收益率分别为 20.01%、14.90%、-19.25%、-6.96%、5.46%；C 类 2021-2024 年净值增长率分别为 14.67%、-19.54%、-7.68%、-1.77%，同期业绩比较基准收益率分别为 14.90%、-19.25%、-6.96%、5.46%。（数据来源：诺安中证 500 指数增强型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为 : 中证 500 指数收益率 × 95%+ 一年期银行储蓄存款利率（税后）× 5%）

 【诺安优化收益债券基金】本基金成立于 2007.8.29，由诺安中短期债券投资基金转型而来。2013.12.28-2021.11.12，谢志华担任基金经理；2021.11.13 至今，张立担任基金经理。自 2025.7.3 起，本基金增设 A 类份额（基金代码 024765）。C 类（基金代码 320004）2020-2024 年净值增长率分别为： 24.12%、19.84%、-7.42%、2.97%、7.54%，同期业绩比较基准收益率分别为： 2.97%、5.23%、3.32%、4.81%、7.89%。（数据来源：诺安优化收益债券型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为中证综合债指数）

【诺安增利债券基金】本基金成立于 2009.5.27。2016.2.20-2022.2.25，裴禹翔担任基金经理；2021.4.22-2022.6.17，黄友文担任基金经理；2020.5.21 至今，张立担任基金经理；2024.5.30 至今，范磊担任基金经理。自 2009.9.1 起，本基金分设 A、B 两类份额。A 类 2020-2024 年净值增长率分别为：20.86%、7.41%、-14.91%、0.80%、1.54%；B 类 2020-2024 年净值增长率分别为： 20.25%、6.94%、-15.29%、0.33%、1.06%；同期业绩比较基准收益率分别为：2.97%、5.23%、3.32%、4.81%、7.89%。（数据来源：诺安增利债券型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为中证综合债指数）

【诺安策略精选股票基金】本基金成立于 2018.6.30，由原诺安汇鑫保本混合型证券投资基金保本周期到期后转型而来。2018.6.30-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2018.6.30-2023.2.17，蔡宇滨担任基金经理；2023.2.18-2025.3.5，李迪担任基金经理；2025.3.6 至今，孔宪政担任基金经理；2025.3.6 至今，周颖恺担任基金经理。自 2025.5.21 起，本基金分设 A、C 两类份额。A 类 2020-2024 年净值增长率分别为： 16.16%、28.92%、1.04%、-18.46%、-9.38%，同期业绩比较基准收益率分别为： 22.48%、-2.86%、-16.88%、-8.15%、13.90%。（数据来源：诺安策略精选股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为 80% × 沪深 300 指数 +20% × 中证全债指数）

风险提示：诺安鼎利混合型证券投资基金风险等级为 R3，适合风险等级为 C3 及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。

市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金的净值表现与市场波动密切相关，短期内可能因市场表现、持仓资产价格波动等因素出现阶段性较大波动。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金经理可能会根据市场情况在符合《基金合同》等法律文件约定的前提下调整投资策略和资产配置比例。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的 " 买者自负 " 原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。