瑞财经 严明会 近日，中信证券研报认为，受到内需消费恢复缓慢、政商务相关宴请政策收紧的影响，2025 年以来白酒板块股价表现疲软严重跑输指数，年初至 2025 年 10 月 31 日，中信白酒指数 -4.6%，分别跑输沪深 300、万得全 A 指数 22.5pcts 、30.9pcts。

虽然短期内白酒行业基本面仍继续承压，但考虑到大部分上市酒企已开始逐步出清，研报判断 2025 年下半年是本轮白酒行业的基本面底部，是动销最弱、批价最低、市场预期最低、上市公司报表业绩下滑斜率最大的阶段。

此外，研报也判断 2026 年板块将出现一定企稳回升。再考虑到未来需求逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。

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