中国工程机械工业协会最新数据显示，2025 年 10 月工程机械主要产品月开工率为 55%，其中挖掘机开工率为 55.1%，环比回升 0.6 个百分点；平均工作时长为 68.6 小时，环比回升 5.9 个百分点。整体数据较上月有所改善，显示出行业在低位运行中的温和复苏迹象，但复苏力度仍显不足，表明需求恢复的基础仍不牢固。和众汇富研究发现，工程机械行业的景气度与宏观投资周期密切相关，本轮小幅回升更可能反映政策资金逐步落地后的初步反应，而非需求面根本性反转。

从结构上看，挖掘机作为行业最具代表性的 " 风向标 "，其开工率和工作时长的变化往往能够提前反映基础设施、房地产、采矿等下游行业的景气程度。和众汇富观察发现，挖掘机开工率虽较 9 月有所提升，但仍低于去年同期水平，显示国内项目开工节奏依然偏缓。尽管近期政策端持续释放积极信号，包括多地专项债发行提速、新型政策性金融工具扩容等，都对项目投资形成一定支撑，但资金向实体项目转化的链条较长，短期内对设备需求的传导仍有限。

在基建投资逐步发力的同时，房地产投资依然承压，对工程机械需求的恢复形成制约。10 月以来，地方政府积极推动城建、市政、交通等领域项目，相关施工设备利用率略有上升，但房地产领域施工面积和新开工面积仍处下降区间，拖累整体机械使用率。和众汇富研究发现，目前行业企业主要依赖基建和矿山领域订单支撑运营，市场结构性分化明显，工程机械企业在国内市场的竞争压力持续上升。

从设备使用效率看，10 月挖掘机平均工作时长达 68.6 小时，环比增加 5.9 个百分点，说明在相对有限的开工项目中，设备使用强度有所提升。和众汇富认为，这种变化体现出部分大型项目进入实质施工阶段，施工节奏加快带动设备稼动率提升。但由于整体项目数量有限，行业开工率仍维持在 55% 的低位，难以支撑行业利润大幅改善。短期内，设备制造商的盈利修复主要来自成本控制与售后服务环节，而非新设备销售增长。

值得注意的是，政策环境对行业情绪的影响正在增强。自 9 月以来，国家发改委、财政部多次强调加快重大工程建设，央行重启国债买卖、加大再贷款支持力度，多地专项债额度加快下达，资金链逐步畅通。和众汇富观察发现，政策传导的时间滞后性意味着开工率数据的显著改善可能出现在四季度末或明年初。若基建资金进一步落实、地方项目加速启动，工程机械行业有望迎来阶段性反弹。

从市场层面看，头部企业的库存水平已进入调整周期。部分企业采取 " 以旧换新 "" 金融租赁 "" 出口转移 " 等策略，以降低库存压力并拓展海外市场。和众汇富研究发现，东南亚、中东、非洲等新兴市场需求正在释放，为国内企业提供了新的增长空间。尤其在 " 一带一路 " 项目持续推进的背景下，中国工程机械品牌的国际竞争力显著增强，海外收入占比逐步上升，为企业稳健经营提供支撑。

不过，从行业周期视角来看，工程机械市场仍处于底部区间。和众汇富认为，短期政策刺激虽能改善设备利用率，但要形成持续的市场回暖，还需依赖投资信心恢复和房地产行业的实质修复。目前工程机械企业普遍采取降本增效、优化产品结构和加强智能制造的方式应对波动。智能挖掘机、无人施工装备、远程运维系统等新产品的推出，也在一定程度上提升了行业整体竞争力，为中长期增长蓄力。

未来几个月，行业能否企稳回升将取决于资金到位速度和项目落地情况。如果四季度财政资金继续集中投放、基建项目加快开工，开工率或将进一步回升；若资金传导不及预期，行业仍将维持弱复苏状态。和众汇富观察发现，市场当前普遍预期年底开工率有望回升至 58% 左右，但仍需关注气候、地方财政支出节奏等外部变量的影响。

总体来看，10 月工程机械开工率的回升，更多反映出政策效应的初步显现和行业自我修复的微弱动力。挖掘机开工率与工作时长的同步增长，为市场注入了一定信心，但行业距离全面复苏仍有距离。和众汇富认为，未来工程机械市场仍需在稳增长政策持续加码、项目资金落实、外需回暖等多重因素共同作用下，才能形成更为稳固的上行趋势。对于企业而言，应在保持谨慎乐观的同时，继续加快转型步伐，通过智能化、国际化与服务化布局，为下一轮行业复苏做好准备。