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2025 年 11 月 10 日，元成环境股份有限公司（603388.SH，*ST 元成）发布公告称，收到上交所下发的《关于拟终止元成环境股份有限公司股票上市的事先告知书》。截至当天，该公司股票已连续 20 个交易日的每日收盘总市值均低于 5 亿元，正式触及终止上市条件。

11 月 11 日开市起，*ST 元成股票停牌。此时，公司股价已跌至 0.58 元 / 股，总市值仅剩 1.9 亿元。

张力制图

三重退市风险

*ST 元成的退市危机并非单一因素所致，而是面临交易类、财务类和重大违法类这三重退市风险的叠加冲击。

自 5 月 6 日起，*ST 元成就被上交所实施财务类退市风险警示；自 10 月 13 日起，公司继续被上交所叠加实施重大违法类退市风险警示。

2025 年 10 月，浙江证监局下发《行政处罚事先告知书》，查明公司 2020 年至 2022 年年报存在虚假记载，且 2022 年的非公开发行股票构成欺诈发行。

具体来看，《行政处罚事先告知书》中揭示了 *ST 元成财务造假的两大主要手段。

一是通过虚增越龙山项目成本和产值，虚增 2020 年至 2022 年年报的营业收入和利润总额；二是未及时将淮阴项目价审差异入账处理，虚增 2022 年年报的营业收入和利润总额。

此外，公司 2022 年非公开发行股票文件也被发现编造重大虚假内容。

基于这些严重违法行为，浙江证监局拟对 *ST 元成责令改正、给予警告，并处以 3745.46 万元罚款，对包括公司实控人、时任董事长祝昌人在内的五名责任人员合计罚款 4200 万元，其中祝昌人个人被处以 2800 万元罚款。

证监会还拟对祝昌人采取 10 年证券市场禁入措施。

转型半导体失败

资料显示，*ST 元成成立于 1999 年，总部位于浙江杭州，原本是一家专注于休闲旅游、生态景观、绿色环保领域的环境综合服务商。

然而，近年来公司却偏离主业，盲目追逐市场热点。官网信息显示，公司 " 通过收并购方式，布局休闲旅游产业，切入半导体领域，加速探索多维度盈利模式 "。

但这种追逐热点的战略转型并未带来预期收益，相反，受增量市场萎缩、市场竞争加剧等因素影响，公司营收逐年下滑。

同时，公司寄予厚望的半导体业务发展不及预期，到 2024 年收入占比仍不足四成，未能形成有效的盈利支撑。

最终，公司于 2025 年 5 月转让了硅密电子股权，这一被视为 " 降低风险、聚焦主业 " 的举措，也标志着半导体转型战略基本失败。

2022 年至 2024 年，*ST 元成合计净亏损额超 5 亿元。在 2024 年年度报告披露后，公司股票已被实施退市风险警示，如公司 2025 年年报披露后不符合撤销要件，公司股票将被终止上市。

财务数据显示，2025 年前三季度，尽管营收微增 0.1%，但净利润仍亏损 1.43 亿元。