瑞财经 刘治颖  11 月 7 日，维健国际控股集团有限公司（以下简称：维健医药）向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为华泰国际。

招股书显示，维健医药成立于 2011 年，是一家专注于肾脏及血液疾病治疗的综合性制药企业，拥有集药物开发、生产及商业化于一体的综合实力。

维健医药已打造多元且差异化的产品组合，广泛覆盖肾脏与血液疾病领域，并延伸至呼吸系统及皮肤疾病等其他重大疾病领域。根据灼识咨询的资料，截至最后实际可行日期，维健医药的产品组合涵盖六种肾脏药物，是中国制药企业中治疗肾脏疾病商业化原研药数量最多的企业。

截至最后实际可行日期，维健医药的产品组合涵盖超过 20 种商业化药物及 1 种候选药物，其中包括公司作为协和麒麟中国收购事项的一部分获得的五种药物、四种在中国独家许可引进的药物及超过 10 种采用 CSO 模式销售及╱或推广的第三方药物。

2022 年至 2024 年，维健医药收入分别为 7.24 亿元、8.87 亿元、9.02 亿元，年内利润分别为 -9280 万元、-1700 万元、857.3 万元，毛利率分别为 51.0%、56.6%、61.7%。

2025 年上半年，维健医药收入为 7.97 亿元，同比增长 119.93%；期内利润为 2403.6 万元，同比增长 4.19%；毛利率为 58.4%，上年同期为 59.8%。

维健医药的盈利能力受成本结构影响，其中主要包括销售成本、销售及经销开支、研发开支以及行政开支。2022 年 -2024 年以及 2025 年上半年，维健医药的销售成本占收入的百分比分别为 49.0%、43.4%、38.3% 及 41.6%。在销售成本中，与采购医药产品相关的采用成本为最大组成部分，同期分别占总销售成本的 98.3%、98.5%、97.5% 及 99.0%。

2022 年 -2024 年及 2025 年上半年，维健医药来自各期间五大客户的总收入为 4.35 亿元、4.87 亿元、5.39 亿元及 4.87 亿元，分别占公司总收入的 60.2%、54.8%、59.8% 及 61.1%。同期，公司来自最大客户的收入为 1.09 亿元、1.6 亿元、1.7 亿元及 2.05 亿元，分别占公司收入的 15.0%、18.0%、18.9% 及 25.7%。

维健医药的主要客户包括从事向医院、药房及其他终端渠道配送公司产品组合中医药产品的经销商；及委聘公司以 CSO 模式提供推广服务的制药公司。值得注意的是，2024 年 9 月，维健医药收购了协和麒麟中国。收购后，公司最大的推广服务客户协和麒麟中国成为公司的全资子公司，不再属于第三方客户。