文 / 乐居财经 靳文雨

  在资本市场的 IPO 浪潮中，不少企业都要经历路径调整与耐心打磨的过程。

  不久前，湖南恒兴新材料科技股份有限公司（下称 " 恒兴股份 "）正式披露北交所首轮问询回复，这份涵盖 11 大类问题的数百页文件，回应了监管关于生产经营合规风险、关联交易公允性、业绩增长真实合理性及可持续性、销售真实性及核查充分性、采购价格公允性及毛利率增长真实合理性等问题。

  恒兴股份的资本化征程颇具波折。这家成立于 1996 年的企业，早年曾将上市目标锁定在深交所主板，试图凭借在家居涂料领域的积累冲击 A 股市场。

  但在综合考量行业竞争格局与上市标准后，公司最终调整战略，于 2024 年 10 月 30 日先行登陆新三板。仅隔不足一年，恒兴股份便启动北交所上市计划，由财信证券持续担任辅导机构，而此次问询回复正是其闯关路上的关键一步。

  从企业基本面来看，恒兴股份具备鲜明的技术型企业特质。作为国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，其核心业务聚焦紫外光（UV）固化涂料和 PUR 热熔胶的研发、生产与销售，产品覆盖塑胶、地板、木器等多个基材领域，其中 "PVC（石木塑胶）紫外光固化涂料 " 还被认定为国家级单项冠军产品。

  股权结构显示，李皞丹先生直接持有恒兴股份 27.01% 股权，并通过湖南湘恒兴企业管理有限公司（简称 " 湘恒兴 "）间接控制公司 55.79% 股权，合计控制公司 82.81% 的表决权。他还在公司担任董事长、总经理、法定代表人。

  从业绩来看，2022 年至 2024 年，该公司营业收入从 6.52 亿元增长至 8.79 亿元，两年间增长率分别达 15.75%、16.41%；归母净利润则从 4604.20 万元跃升至 1.13 亿元，展现出强劲的盈利增长动能。

  不过 2025 年上半年受国内市场环境影响，公司营收同比下降 5.09% 至 4.13 亿元，归母净利润同比减少 13.99% 至 6111.35 万元，但海外市场的突破成为重要支撑——东南亚区域收入同比增长 28.27%，此前布局的越南、泰国生产基地正逐步释放效能。

  此次问询回复也坦诚揭示了公司发展中的待解难题。最受关注的是 2024 年的产品质量赔偿事件：因 UV 阻燃腻子、底漆的阻燃剂吸潮问题，导致客户木地板出现大面积起泡变色，公司为此支付赔偿款 1529.85 万元，占当年净利润的 12.6%。

  对此，公司在回复中明确归因于研发阶段对环境适应性评估不足，并表示已升级品控流程，目前未影响与核心客户的合作。此外，子公司恒旺新材曾因未取得排污许可证先行生产、安全施工不规范受罚，报告期内还存在个人卡收付款、实际控制人资金占用等内控瑕疵，这些问题均在问询中被重点追问，公司也披露了相应的整改措施与进展。

  从深交所到新三板再到北交所，恒兴股份的上市之路虽历经调整。此次问询回复不仅是对监管关切的正式回应，更是企业梳理自身发展脉络、完善治理体系的契机。对于这家深耕涂料领域近三十年的企业而言，如何将技术优势转化为持续盈利动能，以规范经营应对资本市场考验，将是其能否最终敲开北交所大门的关键。