昨天刚写完对百度世界大会的内容，财报就发了，后悔写早了。

先挑重点，好消息是：首次公布了 AI 业务收入，AI 真快变成赚钱主力了。坏消息是：因为搜索业务不挣钱了。

首先是整体由营转亏，非公认会计准则净利润环比减 21%，归属净利润环比从盈利状态转为亏损。百度解释亏损主要来自长期资产减值 162 亿元，说是核心资产组，但具体是什么也没公布。

然后是营收整体下滑，从 2025 年第二季度开始营收同比下滑 4%，第三季度同比下滑 7%，截至三季度已连续 2 个季度营收同比下降。其实 2024 年四季度百度营收就已同比减少 2%，只是 2025 年一季度曾微增 3%，未形成连续下滑趋势。

最后是，百度核心经营利润，这个季度已经下降到 12 亿了，搜索不挣钱的故事基本上落地了。

其实这事儿还没这么简单，按照现在搜索和 AI 的结合程度，一些成本和投入很难说的清到底是核心业务还是 AI 业务。看下来总有一种 " 反正也不好看，还是让搜索背锅吧 " 的感觉，当然这只是纯猜测。

所以现在的情况是，现状倒逼百度把叙事口径上往 AI 上面靠，也就是之前说的被迫 All in AI 。

数字就是这些，背后的问题其实都写在《李彦宏和时代擦肩而过》这篇了，大家有兴趣可以去看看。

核心点其实无非几个，重中之重就是确实不看重用户，搜索被 Bing 和 AI 搜索抢得七七八八。在线营销业务肯定就卖不出钱了，这在今年年中百度各地的广告代理商事件中也同样体现出来了。

其实说是 AI 搜索抢了入口都有些不客观，毕竟原有的市场还有一部分被 Bing 切走了，Bing 在国内一样没有 AI 入口，所以这点说不过去。

另外就是，百度自己确实抓不住机会，早年没人争没人抢的 AI 入口，文心也是从看似最牛做成了现在这幅模样。会员收费倒是上的早，体验是真的跟不上。

隔壁阿里字节拖家带口的快把国内 AI 市场吃完了，百度这边还需要找一些理由让用户回流。从实际情况上来说，" 新开小号 " 可能更适合现在的百度，继续纠结老产品的投入可能会比重新做一个新的端口更高。

这次公布的 Robotaxi 的运营数字，服务次数达 310 万，同比增长 212%，确实亮眼。Robotaxi 几乎已经是救命稻草了，未来很长一段时间都需要这项业务给百度创造想象空间。只是这个业务什么时候能带来正向现金流真的很难说，看看隔壁小马和文远，就知道这个部分想挣钱还早。

至于 AI+ 云的整体叙事，百度其实最亮眼的是底座部分，这是真正有壁垒的地方。昆仑卖的不错，拿到不少国企订单，这是百度一直在释放的消息。其实这里的空间就在于国产替代，如果地缘政治的情况持续加剧，那无论是从造芯片还是国内 AI 底层布局的标准化，对百度都是非常利好的局面。所以这部分可以说是未来关注的重点。

所以现在百度可能真的需要属于探索自己的一条路了，如果说早年百度是谷歌身后的追随者，现在可能已经抄不到谷歌的作业了，毕竟现在谷歌基本是搜索和 AI 两条腿都又粗又硬，而百度搜索的腿——或者说 对 C 端用户的价值已经越来越小。而 B 端业务的增量却很难在短时间内为百度扩张大范围的营收规模，所以未来几个季度百度的日子或许都会很艰难。