Blackwell 和 Rubin 带来的营收可能会超过 5000 亿美元。

作者 |  陈骏达

编辑 |  心缘

芯东西 11 月 20 日报道，今天，英伟达公布了截至 10 月底的 2026 财年第三季度财报。本财季，英伟达营收与净利润再超华尔街预期，营收达570.06 亿美元（约合人民币 4054.03 亿元），同比增长 62%，环比增长 22%；净利润（非 GAAP）达317.67 亿美元（约合人民币 2259.14 亿元），同比增长 59%，环比增长 23%。

英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋称："Blackwell 的销售爆表，云上的 GPU 也已售罄。计算需求在训练和推理中不断加速和复合——每一项都呈指数增长。"

其实，在英伟达本季度财报公布前，市场被一种谨慎的情绪笼罩。黄仁勋似乎有意地给市场注入了一剂强心针，在财报电话会中，他说的第一句话就是：" 关于 AI 泡沫的讨论近来甚嚣尘上，但从我们的视角观察，看到的却是截然不同的景象。"

在他看来，世界正在同时经历三次大规模的平台转型，也就是从 CPU 通用计算到 GPU 加速计算的过渡、AI 催生新应用的过渡和 Agentic AI 的兴起，英伟达能被选中参与这三大转型，是因为其能以单一架构支持这三种转型。

英伟达 CFO Colette Kress 称，从今年年初到 2026 年底，英伟达对 Blackwell 和 Rubin 架构产品的营收预期已清晰可见，总额达 5000 亿美元（约合人民币 35558 亿元）。

支撑英伟达业绩持续增长的主要有两大支柱：超大规模云厂商和基础模型厂商。如今，两者对英伟达业绩的贡献基本为对半开。

AI 基础设施的需求持续超出英伟达的预期。各大云服务商的容量均已售罄，所有英伟达 GPU（包括新一代及前几代产品，如 Blackwell、Hopper 和 Ampere 架构产品）都处于满载运行状态。

Kress 还透露，H20 的销售额约为 5000 万美元（约合人民币 3.56 亿元），基本可以 " 忽略不计 "。由于地缘政治问题以及中国市场竞争日益激烈，本季度的大额采购订单未能实现，英伟达对当前的局面感到感到失望，因为其阻碍了英伟达向中国出货更具竞争力的数据中心计算产品。

01.

数据中心营收再创纪录

下季度毛利率或将达到 75% 大关

本财季，英伟达共实现 570.06 亿美元的营收，以下为其营收构成的细节。

英伟达的计算与网络部门贡献了509.08 亿美元的营收，同比增长 59%，环比增长 23%，增速高于上一财季。计算机图形部门贡献了60.98 亿美元的营收，同比增长 51%，环比增长 13%。

英伟达数据中心业务的营收创下512 亿美元的新纪录，同比增长 66%，环比增长 25%。数据中心计算业务同比增长 56%，环比增长 27%，主要受 GB300 的量产提升所推动；与此同时，随着规模化部署的开启，以及 Spectrum X、以太网和 Quantum X InfiniBand 全线实现强劲的双位数增长，数据中心网络业务实现 162% 同比增长和 13% 的环比增长。

英伟达的 " 桌面超算 "DGX Spark 正在推动其专业可视化业务的发展。本财季，英伟达专业可视化业务营收同比增长了 56%，达到7.6 亿美元。英伟达的自动驾驶业务和游戏业务也都实现了同比增长。

最新财季，英伟达的非 GAAP 毛利率为 73.6%，环比增长了 0.9%，但同比下降 1.4%，正在稳步向其设定的毛利率目标迈进。

在 2026 财年前九个月，英伟达向股东返还了 370 亿美元，包括回购股票和现金分红。截至第三季度末，英伟达还有 622 亿美元的股份回购授权。英伟达预计将在 2026 财年第四季度实现650 亿美元的营收，上下浮动 2%，预计非 GAAP 毛利率将达到 75.0%。

02.

三大转型同时发生

英伟达供应链留有提前量

黄仁勋和 Kress 在财报电话会议的问答环节中，分享了更多对英伟达业绩和 AI 市场发展潜力的看法。

在今年的 GTC 上，黄仁勋透露称 2025 年 -2026 年，Blackwell 架构和 Rubin 架构的 GPU 将带来 5000 亿美元的营收。由于近期英伟达还迎来了 Anthropic 等新晋大客户，Kress 称届时实际营收可能会超过 5000 亿美元。

黄仁勋详细阐述了此前他提到的所谓三大转型，即通用计算正向加速计算过渡、生成式 AI 的快速应用，以及 Agentic AI 的兴起。

生成式 AI 不仅正在改变大厂们过去依赖 CPU 进行的工作流程，还使搜索、推荐系统、广告推荐与定位等核心业务迁移到 GPU 上运行，这一转型仍在持续推进中。

无论是用于数据处理的 GPU，还是为推荐系统部署的生成式 AI，亦或是构建 Agentic 聊天机器人等应用，所有这些任务都能够在英伟达 GPU 上高效运行。这意味着各类 AI 应用层面都在同步增长，并且不同应用之间存在关联但又各自独立。

黄仁勋强调，生成式 AI 在编程辅助领域的应用增长尤为迅速。历史上增长最快的工具组合，包括 Cursor、OpenAI 产品以及 GitHub Copilot，不仅被软件工程师使用，还广泛服务于企业的工程、营销、供应链规划等岗位。

这只是众多应用场景中的一个例子，其他领域也同样活跃，例如医疗保健的 Open Evidence，以及数字视频编辑平台 Runway 等初创公司，正通过生成式和 Agentic AI 迅速发展。

昨日，英伟达和微软宣布与美国大模型独角兽 Anthropic 建立全新战略合作伙伴关系。英伟达和微软承诺分别向 Anthropic 投资 100 亿美元（约合人民币 711 亿元）和 50 亿美元（约合人民币 355 亿元），合计将投资 150 亿美元（约合人民币 1066 亿元）。

黄仁勋也谈到了这笔交易，他称，以用户总数计算，Anthropic 是世界上第二成功的 AI 公司，这也是 Anthropic 第一次使用英伟达的架构。而 Anthropic 在企业级市场的表现尤其突出，比如编程等应用。

当被问及包括内存价格上涨在内的供应链问题，黄仁勋称，英伟达在规划供应链方面做得很好，会提前预测和计划需求，并与供应链进行谈判，英伟达的供应链很早就对需求有了解。

在财报会议中，黄仁勋多次强调了英伟达的 GPU 与其他加速器的区别。他在被问及 ASIC 芯片、XPU 等新型加速器对英伟达 GPU 的冲击时，详细阐述了自己的看法。

黄仁勋认为，在芯片领域，相互竞争的不是公司，而是一个个芯片团队，而全球范围内能打造如此复杂系统的团队并不多。

在 Hooper 时代，英伟达只需要打造一个 GPU，但是如今英伟达正在打造整个机架、三种不同类型交换机和多种芯片，并在内存架构上进行创新，以适应新型模型的出现。

03.

结语：头部玩家资本支出猛增 2000 亿美元

英伟达拿走更大蛋糕

在财报电话会中，黄仁勋分享了一组关键数据，2026 年顶级云服务提供商和超大规模企业的资本支出总额预期持续上调，目前已达约 6000 亿美元，较年初预测高出逾 2000 亿美元。

作为 AI 基建领域的核心参与者，英伟达将直接从这一资本开支的增长中获得越来越高的收益。黄仁勋透露，数据中心投资中流向英伟达的资金的比例，已经从 Hopper 时代的 20%-25%，增长至 Blackwell 时代的 30% 左右。未来，英伟达在数据中心投资中的占比，只会继续增长。