证券之星 李若菡

汤姆猫 ( 300459.SZ ) 控股股东一致行动人平处贸易因破产清算，其所持公司股份被司法拍卖。在遭遇流拍后，该标的经二次挂拍，最终以 1040.12 万元的价款成交。

证券之星注意到，今年以来，汤姆猫实控人朱志刚、第二大股东及前任董事长王健均存在部分股份被拍卖的情况。不仅如此，公司基本面表现不佳，其收入不仅连续多个季度出现下滑，且亏损情况并未得到改善。

日活跃用户数的持续下滑，意味着公司 IP 影响力减弱。在这一背景下，公司围绕 " 汤姆猫家族 "IP 开展的移动应用发行业务及广告业务收入双双缩水。而公司目前正在布局的 AI 机器人业务能否成为驱动增长的新引擎，仍是未知数。

实控人一致行动人被动减持欲清仓离场

11 月 4 日，汤姆猫发布公告称，公司控股股东、实际控制人的一致行动人浙江平处贸易有限公司 ( 以下简称 " 平处贸易 " ) 所持有公司 246.24 万股股份 ( 持股比例为 0.07% ) 因无人出价流拍，上述股份将被二次拍卖，公开拍卖时间为 2025 年 11 月 10 日 10 时至 2025 年 11 月 11 日 10 时。

公司表示，平处贸易目前已进入破产清算程序，本轮二次拍卖的股份全部被拍卖过户后，平处贸易将不再持有公司股份，但不会导致公司控制权发生变更。

另据阿里资产拍卖平台显示，目前，上述被二次拍卖的股份以 1040.12 万元的成交价被竞得。

证券之星注意到，今年以来，汤姆猫控股股东及实控人朱志刚、第二大股东王健均存在部分股份被拍卖的情况。

今年年初，王健所涉超 8000 万股股份被分为 4 个标的物进行拍卖，但最终因无人出价而流拍。彼时，有分析指出，股票流拍意味着市场对该股票缺乏足够的购买意愿。这种情况往往反映出投资者对公司的前景、财务状况或行业发展趋势不看好。

随后上述 4 个标的物在第二次拍卖中，均以 9306 万元的价格被竞得。不过，阿里资产拍卖平台显示，双方正在协商和解，一致请求撤销 ( 撤回 ) 第二次拍卖。

除了被动减持之外，今年以来，王健还通过集中竞价和大宗交易共减持 9776.73 万股，减持比例为 2.78%，其持股比例已降至 4.9999%，不再是公司持股 5% 以上的股东。

2025 年三季报显示，截至报告期末，汤姆猫控股股东及实控人朱志刚持股数量为 3.07 亿股 ( 持股比例为 8.72% ) ，其中股权质押 3.06 亿股，质押比例达 99.67%；王健作为公司第二大股东及前任董事长，持有公司 1.55 亿股股票 ( 持股比例为 4.41% ) ，其有 1.29 亿股遭到冻结，占其所持股份的 83.23%。

持续亏损、广告业务收缩

业绩层面，汤姆猫面临收入下滑以及亏损的困境。

公开资料显示，汤姆猫上市主业为精细化工材料业务，公司自 2016 年起依次收购杭州哲信、星宝乐园、每日给力和 Outfit7，全面转型互联网文化产业，打造汤姆猫全栖 IP 生态链。

因多起收购及对外投资项目的实施，公司积累了数额较大的商誉资产，巅峰时期其商誉金额达到 63.77 亿元，占总资产的比例近五成。但因并购标的业绩不及预期，2023 年及 2024 年，公司连续两年计提大额商誉减值，导致公司两年累亏超 17 亿元。截至 2025 年 9 月末，公司账面商誉仍有 17.85 亿元，占公司总资产的 46.12%。

2025 年以来，汤姆猫业绩下滑态势并未得到改善。三季报显示，公司前三季度实现营收 6.97 亿元，同比下降 19.77%；归母净利润为 -4393.98 万元，同比由盈转亏。其中，公司 Q3 实现营收为 2.34 亿元，同比下降 20.06%，归母净利润为 -1361.29 万元，同比由盈转亏。

证券之星注意到，公司营收已连续十六个季度同比出现下滑，这背后是移动应用发行业务及广告业务全面收缩的结果。

在广告业务上，汤姆猫主要依托于活跃用户数，通过移动应用产品的内置广告和应用内购获取收入。2025 年上半年，广告业务为公司贡献了超七成的收入，为公司的营收主力军。

证券之星注意到，近年来，公司的活跃用户数出现下滑，其日活跃用户数由 2022 年的 4234 万人次下滑至 2024 年的 3338 万人次，下滑幅度达 21.2%。到了 2025 年上半年，公司日活跃用户数为 2817 万人次，同比下滑 20%。

用户规模的收缩，意味着汤姆猫 IP 的影响力正在减弱。在这一背景下，公司的广告业务逐渐走低。该业务收入由 2022 年的 12.32 亿元下滑至 2024 年的 8.47 亿元，整体下滑幅度达 31.25%。2025 年上半年，该业务收入为 3.35 亿元，同比下滑 22.87%。

公司广告主要通过插页、横幅、奖励视频等形式进行展示。2025 年上半年，公司上述三大广告类型的收入全线下滑，对应收入分别为 1.37 亿元、7237.66 万元、1.19 亿元，同比分别下滑 25.9%、24.25%、19.08%。

多款存量游戏收入大幅下滑

在线上移动应用领域，汤姆猫则围绕 " 汤姆猫家族 "IP 先后上线了《会说话的汤姆猫》《汤姆猫跑酷》《我的汤姆猫 2》等 20 余款移动游戏。

正如汤姆猫在半年报中所指出，移动互联网行业竞争日趋激烈、用户获取成本持续走高，叠加短视频与短剧等新兴娱乐形态对用户注意力的分流，上述行业因素持续影响公司已上线休闲游戏产品的市场表现。部分存量产品已进入生命周期尾期，新兴业务仍处于培育阶段。

在这一背景下，公司移动应用发行收入出现收缩。2025 年上半年，公司该业务收入为 0.5 亿元，同比下滑 16.8%。

另据七麦数据显示，公司部分存量游戏的收入出现下滑。2025 年前三季度，《汤姆猫跑酷》《汤姆猫总动员》《汤姆猫英雄跑酷》在国服 iOS 端收入分别为 7500 美元、5288 美元、224 美元，同比分别下滑 85.39%、60.34%、99.42%。

值得一提的是，今年 8 月，公司上线了新游戏《汤姆猫小镇》。不过，该游戏在上线首日取得教育 ( 免费 ) 榜第 38 名的成绩后，排名便出现下滑，目前已跌出 400 名。

证券之星注意到，面对两大业务的持续收缩，汤姆猫以 "AI+IP+Agent" 为 AI 创新业务的发展方向，并于去年年底推出 AI 情感陪伴机器人，并在抖音、京东、天猫等平台上线相关产品。

今年 6 月，汤姆猫在投资者交流活动中表示，公司研发团队已对宇树科技的机器狗产品进行了前期研究与二次开发，实现了其与汤姆猫 AI 机器人语音控制功能的协同。不过，该项目尚处于研发测试阶段，尚未产生实质性收入。

在业内人士看来，汤姆猫选择 AI 业务并不是坏事，但需要注意研发要坚持长期主义。真正的拐点要看它能否把 IP 情绪价值转化为数据飞轮：让用户愿意为 " 汤姆猫 " 这个角色而不是 " 机器人 " 这个品类买单，否则只是蹭了 AI 概念的儿童故事机。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )