北京时间 2025 年 11 月 21 日 , 名创优品集团 ( NYSE:MNSO;HKEX:9896 ) 公布了 2025 年第三季度财务报告。在 "IP 运营 + 渠道升级 " 双轮驱动下 , 公司持续加大战略投入以夯实长期竞争力 , 为未来增长蓄足动力。

报告期内 , 集团整体业绩表现亮眼 : 季度总营收达 58 亿元 , 同比增长 28%; 经调整净利润 ( 非国际财务报告准则 ( Non-IFRS ) ) 7.7 亿元 , 同比增长 12%; 经调整经营利润为 10.2 亿元 , 同比增长 14.8%, 创季度新高 ; 全球门店数量突破 8000 家 , 集团同店销售实现了中个位数的增长。其控股的潮玩集合品牌 TOP TOY 亦实现强劲增长 , 营收达 5.7 亿元 , 同比大幅提升 111%, 展现出多元业务的增长活力。

渠道升级与 IP 战略协同 , 从规模扩张迈向高质量增长

名创优品的增长逻辑正从门店数量的扩张 , 转向以渠道升级和 IP 运营为核心的高质量增长。第三季度 , 名创优品品牌营收 52.2 亿元 , 同比增长 23%。作为渠道升级的重要载体 ,MINISO LAND 已在全球多个高势能商圈加速落地。截至三季度 , 国内已开设 17 家 MINISO LAND, 覆盖广州、重庆、武汉等核心城市 ; 海外首家 MINISO LAND 也于 10 月底在泰国曼谷 Siam Square 步行街开业 , 迅速成为当地年轻消费者和游客的热门打卡地。

其中 , 位于上海南京东路的 MINISO LAND 全球壹号店 , 开业一周年累计业绩突破 1.5 亿元 ,8 月单月销售额达 1600 万元 , 创下全球门店单月单店业绩纪录 , 展现出强大的 IP 运营与场景转化能力。

IP 战略的深化同样关键。名创优品已形成 " 国际授权 IP+ 独家签约艺术家 IP" 双轮驱动的成熟模式。截至 2025 年 11 月 , 公司已签约 16 位潮玩艺术家 IP, 自有 IP" 气宝 AngryAimee" 入驻名创优品首个创新型潮玩艺术家街区 , 仅两周多的时间 , 销售额超过常规门店整月业绩。同时 , 名创优品近期与迪士尼《疯狂动物城 2》的联名产品全球上新 , 电影中还将出现名创优品的身影 , 实现 " 影品联动 " 的深度内容融合 , 持续巩固其 "IP 巨头 " 行业地位。

战略投入夯实长期竞争力,高质量增长动力充足

对于部分投资者关注的利润和费用指标波动 , 细究财报可以发现 , 这主要与名创优品多项主动的战略性投入有关 , 并不影响核心业务的健康度。具体来看 , 相关影响因素主要包括 : 其一 , 永辉股权投资按权益法入表 , 带来约 1.46 亿元的影响 ; 其二 ,TOP TOY 股权激励计划带来的股份支付费用 , 约 1.76 亿元 ; 其三 , 直营门店的投入 , 尤其为海外直营门店。

拆分来看 , 虽战略性投入加大 , 但其运营效率正在加速改善。与直营门店投入相关的费用增速已从一季度的 71.4% 显著放缓至本季度的 40.7%, 而同期直营门店收入增速高达 69.9%, 明显高于费用增速。这反映了名创优品严格的费用管理与精细化运营能力同步提升。此外 , 本季度以股份支付的薪酬开支合计约 1.76 亿元 , 相较往期有较大增幅 , 主要与 TOP TOY 一项股权激励计划有关。创始人、董事会主席兼 CEO 叶国富在业绩电话会上表示 :"TOP TOY 作为行业头部玩家 , 市场份额不断扩大 , 从用户、品类和地区多个维度 , 都能看到大量的市场机会。TOP TOY 这个季度收入翻倍 , 大幅超出了预期。我们相信优秀的团队 , 在优秀的赛道 , 配合激励 , 能更充分释放出更大的增长潜力。" 上述投入虽然在本季利润结构中产生阶段性影响 , 但最终将作用于核心业务的长期价值提升。

更值得关注的是 , 公司在高质量增长指标上的持续改善。第三季度 , 集团毛利润为 25.9 亿元 , 同比增长 28%, 毛利率稳定在 44.7%; 经调整经营利润达 10.2 亿元 , 同比增长 14.8%, 创单季度新高 , 更能真实反映核心业务的经营质量表现。纵观 2025 财年 , 经调整经营利润率的同比降幅已连续三个季度收窄 , 从 3 月季度的 4.2 个百分点收窄至 9 月季度的 2.1 个百分点 , 盈利质量改善趋势明确。

正如叶国富所说 , 名创优品正坚定迈向 " 全球领先的 IP 运营平台 " 的战略目标。依托授权 IP 与自有 IP 构成的多元平衡的 IP 组合 , 全面丰富的品类结构 , 以及从端到端的渠道掌控力 , 名创优品成功构筑了全链路、全品类、全渠道、全球化的 IP 运营核心优势。未来 , 公司将锚定兴趣消费赛道 , 以战略升级开辟高质量增长的新格局。"