证券之星消息，2025 年 11 月 25 日派能科技（688063）发布公告称 Clearbridge InvestmentColin Dishington 于 2025 年 11 月 25 日调研我司。

具体内容如下：

问：派能在供应链中处于何种定位？是采取集成整合模式还是专注于细分业务服务？上下游如何协同，主要客户群体是哪些？

答：公司是行业领先的储能系统提供商，专注于磷酸铁锂电芯、模组、电池管理系统、储能系统集成的研发生产和销售。公司产品可广泛应用于电力系统的发、输、配、用等环节以及通信基站、车载储能、移动储能、轻型动力等场景。

公司专注锂电池储能应用超过十年，公司产品具有安全可靠性高、循环寿命长以及模块化、智能化等技术优势。公司垂直整合产业链，是国内少数同时具备电芯、模组、电池管理系统、能量管理系统等储能核心部件自主研发和制造能力的企业之一。同时，公司还具备储能系统集成解决方案的设计能力，支持为家庭、工商业、电网、通信基站和数据中心等各类场景打造一站式储能解决方案，使储能系统的整体性能达到最优。

问：公司的家用储能产品是直接供给终端客户，还是销售给中间商进行贴牌处理？

答：公司业务模式主要为 To B。我们的家用储能产品主要匹配集成给下游的集成商和安装商，他们在安装施工后最终交付终端客户。终端客户能够直接感知并识别我们的品牌。

问：目前海外市场的库存状况是否已恢复正常化，还是说仓库中仍存在一些未消化的库存？

答：渠道库存目前已基本消化。除少数产品外，整体库存情况已趋向正常化。

问：未来几年对渠道库存有何预期？鉴于之前库存积压是多方特殊因素导致，未来公司是否会更密切地跟踪渠道库存水平，以便及时向终端客户供市场预警？

答：历史库存积压主要源于行业阶段性供需波动、外部环境变化等非常规因素，该类特殊影响已逐步消退。在此背景下，公司与下游客户形成共识，未来将基于市场化需求研判、终端出货节奏及行业竞争格局，推动渠道库存维持在健康、可控的合理区间，保障供应链整体周转效率。

问：如何支持众多海外国家的业务拓展？以及如何应对地缘政治风险？

答：一、公司海外业务已从欧洲户用储能单一市场，逐步向全球多区域、工商业储能与家用储能并行的战略布局升级，针对业务拓展需求构建了 " 人才、本地化、服务、产品 " 四大支持体系。全球化人才团队搭建为匹配多区域、多场景业务拓展需求，公司销售及技术支持团队已快速扩充，并在欧洲、拉美、澳洲、南非等核心市场，重点招聘具备行业经验、熟悉本地市场规则与客户需求的本土人才，组建区域专属销售与技术团队，提升市场响应效率与客户服务精准度。本地化运营网络布局目前已在全球约 9 个国家和地区设立分支机构，形成覆盖核心市场的本地化运营节点，实现 " 市场调研、客户对接、订单执行、售后服务 " 的近距离支持，大幅缩短业务响应周期，增强客户合作粘性。售前售后全流程服务升级针对工商业储能项目技术复杂度高、定制化需求强的特点，组建专业售前技术支持团队，提供项目方案设计、可行性分析、合规适配等一体化服务；同时完善全球售后服务网络，保障设备安装、调试、运维的及时响应，提升客户体验。

二、面对全球地缘政治格局的复杂性，公司秉持 " 风险分散、主动对冲、合规经营 " 的原则，构建多维度风险应对体系。市场布局多元化，降低区域依赖一方面持续深耕海外多区域市场，通过分支机构建设进一步拓展东南亚、非洲、中东等新兴市场，避免单一区域业务占比过高；另一方面战略加大国内市场开拓力度——尽管当前国内市场受规模效应等因素影响，盈利能力有待提升，但作为公司 " 第二增长曲线 "，其核心价值在于形成 " 海外 + 国内 " 的市场对冲格局，有效缓解单一区域遭遇地缘政治冲击时的业绩波动风险，保障整体业务稳定性。运营本地化深化，强化区域适配通过在海外核心市场设立分支机构、供应链节点等方式，深度融入当地经济生态，减少跨境贸易壁垒与政策变动带来的影响；同时遵守当地劳动法规与税务政策，树立合规经营的企业形象，增强在当地市场的抗风险能力。加强政企沟通与行业协作积极对接目标市场的政府相关部门、行业协会，参与行业标准制定与交流活动，及时掌握政策导向；同时与当地优质合作伙伴（如渠道商、能源企业）建立深度合作关系，借助其本地资源与经验，提升应对地缘政治风险的灵活性。

问：在市场扩张时，公司是如何进行考量的？如何确保进入的市场对我们的产品和服务有高度需求且匹配度高？我们所覆盖的整体市场是如何界定的？

答：我们在选择市场时，首先会关注当地的能源结构与需求潜力，还有当地的市场竞争与产业链配套情况，如评估目标市场的竞争格局（头部企业占比、本土企业竞争力）、渠道成熟度、供应链配套能力（如物流、安装、运维资源），优先选择竞争格局清晰、具备差异化竞争空间、产业链协同性强的市场。然后进行本地化深度调研，精准挖掘客户核心需求（如家用储能关注产品安全性、便携性、智能化水平，工商业储能关注功率等级、续航能力、成本控制）及隐性需求（如政策合规适配、本地化服务响应速度）。再定制化研发与产品适配。基于调研结果，由研发团队联合本地化技术人员，进行产品定制化设 ——包括硬件参数调整（如电压等级、储能容量）、软件功能适配（如并网协议、监控系统）、合规认证适配（如欧洲 CE、美国 UL、东南亚 TISI 认证），确保产品完全符合目标市场的政策要求与客户使用场景。

问：刚才谈到了产能扩增，请您详细介绍一下未来的产能扩增计划。

答：我们目前正在建设 " 派能科技 10GWh 锂电池研发制造基地项目 " 二期，预计将在 2026 年年底建成投产。

问：原材料价格波动对利润水平影响较大，请原材料波动是如何传导的？是传导给我们还是传导给终端客户？公司是否有对冲原材料价格波动的方法？

答：公司储能产品的核心原材料占生产成本比重较高，其价格波动会直接影响产品综合成本。但由于行业竞争格局、客户合作模式及定价机制的特殊性，原材料价格波动并非单向、即时传导。

为进一步降低原材料价格波动对利润的影响，公司通过以下方式强化成本管控与风险对冲供应链管理优化与核心原材料供应商签订长期框架协议，锁定部分原材料采购量与价格区间，降低短期价格波动冲击；同时拓展多元化采购渠道，避免单一供应商依赖；产品成本优化通过技术研发提升电池能量密度、降低单位材料消耗，通过规模化生产摊薄固定成本，增强成本转嫁能力与抗波动韧性；库存动态管理基于原材料价格走势、市场需求预测，合理控制原材料库存水平，在价格低位适度备货，在价格高位优化库存结构，减少库存减值风险；客户结构优化针对不同区域、不同类型客户，灵活调整定价模式，对部分新兴市场或短期合作客户，采用更具弹性的定价机制，提升成本传导效率。

问：正常年份，研发投入占收入的比例是多少？

答：公司始终将技术创新作为核心竞争力，会基于行业技术迭代速度、核心产品研发规划及长期发展战略制定相应的研发投入计划。持续稳定的研发投入是公司保持产品差异化竞争优势、响应市场需求变化的重要保障。未来，公司将根据行业技术发展趋势与业务拓展需要，合理优化研发资源配置，确保研发投入与战略目标相匹配，进一步巩固在储能领域的技术领先地位，为公司长期可持续发展提供核心动力。

派能科技（688063）主营业务：公司是行业领先的储能电池系统提供商 , 专注于磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统的研发、生产和销售。公司产品可广泛应用于电力系统的发、输、配、用等环节以及通信基站和数据中心等场景。

派能科技 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 20.13 亿元，同比上升 42.52%；归母净利润 4785.15 万元，同比上升 28.05%；扣非净利润 -1691.56 万元，同比下降 31.4%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 8.63 亿元，同比上升 56.13%；单季度归母净利润 3393.97 万元，同比上升 94.01%；单季度扣非净利润 863.24 万元，同比上升 228.34%；负债率 28.28%，投资收益 3488.25 万元，财务费用 -6798.89 万元，毛利率 19.58%。

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 80.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 3.43 亿，融资余额增加；融券净流入 48.44 万，融券余额增加。

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