11 月 25 日，阿里巴巴发布 2025/2026 财年 Q2（截至 2025 年 9 月 30 日）财报：‌ 总营收 ‌2478.0 亿元，同比增长 4.8%，高于市场预期的 2452 亿元。得益于良好的增长，阿里巴巴 Q2 财报公布后，截至 11 月 25 日的收盘价涨 5.1%。

不过，阿里巴巴 Q2 调整后净利润 ‌ 为 103.5 亿元，同比下降 72%（经调整 EBITA‌ 为 172.6 亿元，同比下降 64%），主要因对即时零售、用户体验及科技的加大投入（过去四个季度阿里对 AI 的资本支出达 1200 亿元）。阿里 Q2 归母净利润为 209.90 亿元，比去年同期降低了 52.16%（净减少 228.84 亿元，烧钱猛啊）；净利率从去年同期的 18.55% 降低到 8.47%，同比降了 54.34%。

阿里巴巴 2026 年 Q2 销售和市场费用为 664.96 亿元，占收入比例 26.8%，同比（324.71 亿元，占比 13.7%）翻倍增长（增加了 340.25 亿元），主要是因为阿里巴巴在外卖业务的高额补贴投入，包括骑手补贴、流量获取及用户增长等。销售和市场费用增加 340.25 亿元带来的即时零售业务（含外卖）收入为 229.06 亿元，同比增长 60%，但扣除补贴后的实际收入增长可能只有约 12%。

截至 9 月 30 日的第二财季，阿里巴巴经营利润同比下降 85% 至 53.7 亿元，经调整 EBITA 同比下降 78% 至 90.7 亿元。自由现金流从去年同期的净流入 137.4 亿元转为净流出 218.4 亿元。本季度阿里巴巴销售和市场费用占收入的比例从去年同期的 13.7% 飙升至 26.8%，主要用于对阿里巴巴中国电商集团用户体验投入。阿里巴巴 Q2 的产品开发费用也同比增长 21%。

Q2，阿里 ‌ 中国电商事业集团 ‌ 营收 1325.8 亿元，同比增长 16%，超预期的 1285.3 亿元。 ‌ 云智能集团 ‌ 营收 398.2 亿元，同比增长 34%，其中外部客户收入增长 29%，AI 相关产品连续第九季度三位数增长。国际数字商业集团 ‌ 营收 348 亿元，同比增长 10%，经调整 EBITA 盈利 1.62 亿元（去年同期亏损 29.1 亿元）。即时零售 ‌ 的收入为 229 亿元，同比增长 60%，这得益于该季度淘宝闪购烧钱带来订单快速增长。

AI 方面，千问 App 公测一周下载量破 1000 万，阿里云在中国 AI 云市场份额达 35.8%。过去四季度 AI 与云基础设施投入约 1200 亿元。 ‌ 云业务经调整 EBITA 同比增长 35% 至 36 亿元。