全球市场 11 月收官战打响。

本月，科技股抛售潮掀大风暴，全球股市普遍飘绿。

美股期间剧烈震荡，AI 泡沫恐慌围绕英伟达迅速蔓延科技板块，月末稍有回暖。

亚太市场刮起的风暴也豪不逊色，日韩股市全线重挫，港 A 股表现低迷。

其中，日股 11 月累跌 4.12%，终结月线 7 连升；韩股累跌 4.4%，创 2024 年 1 月以来最大单月跌幅。

港 A 股悉数走低，恒科指本月跌 5.23% 领跌在前，创业板指累跌超 4%，沪指终结月线 6 连涨，深证成指连续第二个月下跌，北证 50 大跌逾 12%。

科技恐慌扰动全球

11 月，A 股三大指数集体下跌，沪指跌 1.67% 报 3888 点，终结月线 6 连涨。

深证成指跌 2.95% 报 12984 点，创业板指跌 4.23% 报 3052 点，北证 50 指数大跌 12.32% 报 1387 点，科创 50 指数跌 6.24% 报 1327 点。

板块方面，近 20 个交易日涨幅前五的板块为医药商业涨 6.65%、教育涨 5.1%、石油加工贸易涨 4.83%、文化传媒涨 4.71%、服装家纺涨 4.5%。

同期，跌幅前五的板块为证券跌 6.16%、电机跌 5.85%、自动化设备跌 5.33%、汽车零部件跌 5.07%、医疗服务跌 4.58%。

港股月初冲高挑战阶段新高未果，随即持续回落走低，总体呈现震荡行情。

恒生指数微幅下跌 0.18%，国企指数跌 0.42%，唯独恒生科技指数跌幅相对较大，月跌 5.23%。其中，恒指本月在 26000 点反复，最终仍旧失守关键点位。

板块方面，航空股、石油股、保险股、银行股板块涨幅较为可观；稀土板块跌幅较大，锂电池股、苹果概念股、半导体股、中资券商股、光伏股板块走低。

大型科技股方面，京东跌 8.7%，阿里巴巴跌 8.24%，二者跌幅相对较大，芯片龙头中芯国际跌超 8%。

美股坐上疯狂 " 过山车 "，科技七巨头两极分化。

截至 11 月 28 日，纳指月度累计跌超 2.15%，标普 500 指数、道指纷纷收跌。

英伟达本月暴跌近 11%，市值较 10 月底创下的 5.03 万亿美元巅峰，已蒸发了近 8000 亿美元。

而最强 " 对家 " 谷歌则凭着 TPU 芯片暴涨超 13%，市值目前达 3.86 万亿，距离 4 万亿大关近一步之遥。

本月中旬美国政府在创纪录停摆 43 天后，终于重新迎来 " 开门 "。

虽然政府部门开始恢复运行，经济数据陆续披露，但市场预计回归正轨可能需要更长时间。

另外，美联储降息预期出现剧烈波动。

最近，美联储官员频频释放鸽派信号，包括纽约联储主席 John Williams、旧金山联储主席 Mary Daly 等均支持在 12 月降息。

市场也不断加大对降息的押注。摩根大通甚至紧急修正了此前按兵不动的的预测，称美联储将在 12 月与 1 月连续各降息 25 个基点。

据 CME" 美联储观察 "，美联储 12 月降息 25 个基点的概率已升至 84.7%，维持利率不变的概率为 15.3%。

AI 泡沫恐慌叠加日本首相高市 " 妄言 " 冲击，日韩股市 11 月也经历了巨震。

其中，日本金融市场 " 股债汇三杀 " 尤为惨烈。

德银此前发出警告称，当前日本市场的动荡比近期美国股市的波动更令人担忧，让人联想到 2022 年几乎摧毁英国债市的危机，一场潜在的资本外逃风险正在积聚。

周五，日经 225 指数收涨 0.17% 报 50253.91 点，本周累涨 3.35%；11 月累跌 4.12%，终结月线 7 连升。

韩国综合指数收跌幅 1.51% 报 3926.59 点，本周累涨 1.9%；11 月累跌 4.4%，创 2024 年 1 月以来最大单月跌幅。

12 月怎么走？

全球市场一轮大杀跌过后，2025 年最后一个月会如何演绎？

美股方面，华尔街情绪开始修复，乐观预期不断增强。

高盛交易部门认为，进入 12 月时，美股有了 " 更清晰的起点 "。

在经历 11 月的剧烈内部调整后，多项指标包括仓位、广度、波动率、系统性资金流等出现重置，大型科技股的过度看涨情绪已降温，市场上涨的广度显著改善，恐慌指数回落，为 12 月美股市场提供了 " 更清晰的起点 "。

瑞银稍早前也表示，美股的抛售可能已经接近尾声，为年终的上涨行情奠定了基础。

随着基准指数在这一关键技术位找到支撑，系统化基金的抛售已基本减弱，且美联储下月降息的预期似乎重回正轨，后市有走强的空间。

瑞银分析师 Romano 预计，标普 500 指数到年底将攀升向 7000 点。

德意志银行则预测，美元明年面临下跌 10% 的风险，十年牛市周期或将终结

与此同时，华尔街维持对 2026 年新兴市场前景的乐观展望。

外资大行预计，美元疲软和人工智能领域的投资热潮将为该资产类别提供进一步推动力。

摩根士丹利策略师指出，随着美国经济放缓，美联储可能进一步降息，这将支撑新兴市场市场涨势延续。

该行建议客户维持新兴市场本币债券的多头头寸，预计到 2026 年中回报率将达 8% 左右。

当下，外资扎堆唱多中国股市。

瑞银最新警告称，受多重风险因素影响，明年全球市场波动性或加大，但仍看好中国科技股。

该行指出，由于在 AI 应用领域处于领先地位，中国科技公司明年的盈利增幅或高达 37%，中国科技股 " 仍不贵 "。

摩根大通团队此前将中国股票评级上调为 " 超配 "，并表示相比潜在的下行风险，明年出现大幅上涨的可能性更高。