2025 年 11 月，谷歌市值涨约 5300 亿美元，英伟达跌去 6200 亿美元。这一增一减背后，是 Meta 或 " 倒戈 " 采购谷歌 TPU 芯片，冲击英伟大 GPU 的主导地位。TPU 与 GPU 技术路线不同，引发华尔街对英伟达地位的争论，" 共赢派 " 认为市场足够大，" 威胁派 " 则担忧谷歌生态威胁。

2025 年 11 月，超 5000 亿美元市值在英伟达和谷歌之间发生 " 大挪移 "：谷歌母公司 Alphabet 市值增长约 5300 亿美元，剑指 4 万亿美元；而 AI 芯片 " 霸主 " 市值却蒸发 6200 亿美元。

这一增一减背后，是一则可能重塑行业格局的行业传闻：Meta 正与谷歌密谈，计划 2027 年斥资数十亿美元采购谷歌 TPU（张量处理单元）芯片。作为英伟达的核心客户，Meta 的算力需求曾高度依赖其 GPU 芯片，" 倒戈 " 将直接冲击英伟达占据的近 85% 市场份额。

这并非简单的客户流失，而是一场技术路线的博弈。谷歌 " 十年磨一剑 " 的 TPU 芯片，凭 2~3 倍于 GPU 的能效比撕开缺口，第七代产品 Ironwood 性能更是较前代飙升 4 倍。英伟达的 CUDA 生态护城河是否牢不可破？万亿美元 AI 芯片赛道将迎来何种变局？

2025 年 11 月，全球 AI 芯片领域两大巨头谷歌与英伟达的股价呈现显著分化。谷歌母公司 Alphabet 本月股价累涨 13.87%，年内涨幅扩至 69%；而英伟达股价同期下跌近 12.59%，年内涨幅收窄至 27.96%。本月，谷歌市值累计增长约 5300 亿美元，市值逼近 4 万亿美元；而英伟达市值则蒸发 6200 亿美元。

这一差异的核心，是市场对 AI 芯片竞争格局生变的敏感反应。

股价分化的引爆点源于 11 月 24 日的市场传闻：Meta 正与谷歌深度磋商，计划 2027 年斥资数十亿美元采购谷歌 TPU 芯片部署于自有数据中心，并可能从 2026 年起租用谷歌云 TPU 算力。作为英伟达的核心客户，Meta 若 " 倒戈 " 谷歌，将直接冲击英伟达的市场主导地位。

消息迅速引发产业链连锁反应：谷歌 TPU 联合制造商博通（负责芯片设计与供应链管理，台积电承担制造）本周股价涨超 16%，其他谷歌产业链公司同步走强；而英伟达则承压明显——即便最新财报业绩远超华尔街预期，股价仍在财报次日逆势下跌，本周累跌逾 2%。叠加 "AI 泡沫 " 论调和围绕 OpenAI 等明星公司的 " 循环融资 " 争议，英伟达股价雪上加霜。

研究机构 Melius Research 分析师本 • 雷茨（Ben Reitzes）指出，谷歌是 " 垂直整合度最高的超大规模厂商 "，拥有自研的 TPU 芯片和定制化的网络设备，这使其长期来看可能减少对英伟达、AMD 和 Arista Networks 等外部供应商的依赖。

在本 • 雷茨看来，谷歌已实现在 AI 领域的强势回归，其最新升级版 GeminiAI 模型和自主研发的 TPU，让部分投资者认为谷歌将提前赢得这场 AI 战争。

TPU 与 GPU 的技术分野：" 专长生 " 对决 " 全能王 "

AI 专用芯片（TPU，张量处理单元）与通用处理器（GPU，图形处理单元）的技术路线之间的差异，决定了各自的市场定位与竞争力。

谷歌 TPU 的演进之路，是一部历经七代、长达近十年的技术迭代史。每代 TPU 都在计算加速、能效和可扩展性上持续精进，巩固了其作为 AI 工作负载专用芯片的领先地位，尤其在谷歌云生态的大规模模型训练和推理场景中。

第七代产品也是首次外售的 TPU 产品，此前谷歌仅提供出租算力的服务。摩根士丹利 Brian Nowa 团队在最新报告中指出，到 2027 年，谷歌对外出货 TPU 或达 50 万 ~100 万片，正式切入全球算力市场。

作为应用专用集成电路（ASIC），TPU 以 " 脉动阵列 " 为核心结构，专为加速神经网络张量运算设计，在 AI 工作负载下能效比较同期 GPU 高 2~3 倍，尤其适合大语言模型（LLM）等需长期训练的复杂深度学习任务，谷歌 Gemini、AlphaFold 等均依赖其支撑。

GPU 则以 " 通用灵活 " 立足，其数千个并行微型核心本为图形处理设计。2006 年英伟达的 CUDA 平台推出后实现通用计算突破，凭借可编程性与 PyTorch、TensorFlow 等成熟生态，渗透 AI 研究、图形渲染、科学模拟等多领域。对需自定义操作或跨框架切换的开发者而言，GPU 的灵活性仍是刚需。

简而言之，GPU 是 " 通用全能选手 "，以生态优势占据市场主导；TPU 则是 "AI 专业特长生 "，凭极致效率在细分领域撕开缺口。

华尔街激辩：英伟达 " 护城河 " 是否稳固？

谷歌 TPU 的强势突围，引发华尔街对英伟达市场地位的激烈争论，形成 " 共赢派 " 与 " 威胁派 " 两大阵营。

" 共赢派 " 普遍认为，市场对谷歌 TPU 的反应过度，陷入了 " 零和博弈的谬论 "。

研究机构 Futurum Group 的分析师丹尼尔 • 纽曼（Daniel Newman）认为，AI 基础设施是一个未来规模将达到数万亿美元的庞大市场，足以容纳谷歌、英伟达、AMD 等多家巨头共存共赢。美国银行分析师维韦克 • 阿亚（Vivek Arya）则预测，到本十年末，AI 数据中心的市场总规模将从今年的 2420 亿美元增长至 1.2 万亿美元。届时，虽然英伟达市场份额可能从目前的约 85% 降至 75%，但仍将是市场的主导者。

投行 Wedbush 的分析师丹 • 艾弗斯（Dan Ives）在发给《每日经济新闻》记者的报告中，将英伟达比作 "AI 革命中无可争议的洛奇 • 巴尔博亚（电影《洛奇》的主角，意指冠军）"。他认为，AI 革命的起点和终点都在英伟达，这种情况在未来几年内不会改变。

他强调，未来数万亿美元的 AI 支出将使众多科技巨头受益，但这不应被误解为英伟达的冠军地位会动摇。从另一个角度看，谷歌 TPU 取得进展，就像 AMD 近期取得成功一样，是 AI 芯片市场健康的表现，未来还会有更多巨头加入这场 "AI 军备竞赛 "。

然而，" 威胁派 " 认为，谷歌是唯一具备从底层芯片、定制网络、编译器到上层 AI 模型和应用的全栈垂直整合能力的公司。这种能力使其有可能构建一个封闭但高效的生态系统，从而对英伟达构成实质性威胁。

本 • 雷茨警告称，如果谷歌在 AI 战争中胜出，将冲击英伟达、AMD 等硬件供应商以及微软、亚马逊等云服务商。

争议的焦点集中于英伟达的核心 " 护城河 " —— CUDA 软件平台。瑞穗证券分析师维杰 • 拉凯什（Vijay Rakesh）指出，CUDA 十余年积累的庞大开发者社群与工具库，构成极高准入门槛。谷歌虽然推出了 JAX 等编程语言，并试图通过 TPU command center 等软件降低使用门槛，但要撼动 CUDA 的 " 标准 " 地位依然任重道远。

交银国际分析师王大卫也认为，AI 模型仍然处于不断演进过程中，ASIC 虽有能耗、效率等优势，但前期投入以及与算法结合的技术门槛较高，而有能力 / 销售规模自研 ASIC 芯片的公司数量有限。ASIC 短期市占率提高不影响英伟达行业领先地位。

不过，市场裂痕已现：谷歌此前宣布向 AI 初创公司 Anthropic 供应多达 100 万块 TPU 芯片，这一举动被视为对英伟达主导地位的长期挑战。此次与 Meta 的潜在合作，更是可能推动 TPU 成为英伟达芯片在超大规模客户中的一个重要替代选项。

资管公司 Future Fund 的加里 • 布莱克（Gary Black）认为，虽然目前英伟达芯片仍是算力的黄金标准，但谷歌与 Meta 的合作传闻，标志着替代方案的崛起。

对此，英伟达正积极应对：CEO 黄仁勋密切追踪 TPU 进展，通过投资绑定 OpenAI、Anthropic 等潜在客户，并强调其平台 " 领先行业一代 "" 支持全场景 AI 计算 "，以反击 TPU 的专用性局限。