日本债市风雨欲来。

日央行放鹰之后，市场押注 12 月加息的预期急速升温。

当前，日本长债收益率集体飙升至数十年来新高。

日本 10 年期国债收益率升至 2007 年 7 月以来最高水平，30 年期日债收益率已经突破历史极值。

日元震荡下行，美元兑日元日内上涨 0.2%，现报 155.53。

虽然债市、日元承压，不过今天日股仍表现强劲。

截至早盘收盘，日经 225 指数涨 1.5%，东证指数涨 1.6%。

加息恐慌、财政担忧双重施压

日央行暗示加息，是这轮日债抛售潮的直接 " 推手 "。

前两天，日本央行行长植田和男释放鹰派信号，暗示可能在 12 月会议上加息。

这引发市场对货币政策收紧的强烈预期。

掉期市场暗示 12 月政策会议上加息的可能性超 80%，而 1 月份加息的可能性则升至 90% 以上。

今天，植田和男再发声暗示有加息空间。

日本央行目前只能在较宽的区间内估算中性利率水平。他表示，基准利率仍然宽松，而中性利率究竟会落在什么水平，目前难以确定。

当下，日债风暴正愈演愈烈，全球金融市场精神紧绷。

日本 10 年期国债收益率升至 1.9%，为自 2007 年 7 月以来的最高水平；

日本 20 年期国债收益率升至 2.94%，为 1999 年 6 月以来的最高水平；

日本 30 年期国债收益率升至 3.445%，创下历史新纪录；

日本 40 年期国债收益率升至 3.745%。

市场分析认为，日本央行可能会继续分阶段加息，这导致国债被抛售、长期利率上升。

另外，投资者对高市早苗的财政扩张政策感到忧虑。

日本政府此前提出 "21.3 万亿日元刺激计划 "，并，来为新一轮经济刺激方案提供资金。

值得关注的是，新增债务规模激增 75%，远超去年为前首相石破茂的经济计划融资所需的 6.7 万亿日元。

市场对日本长期财政状况的担忧加剧。

据悉，日本债务规模已高达 GDP 的 250%，利息支付占年度税收收入约 23%。

市场认为，大规模财政刺激将进一步恶化日本主权债务的可持续性，增加财政风险。

金融市场精神紧绷

去年 8 月，日本突袭式加息引发全球金融 " 龙卷风 "，市场现仍心有余悸。

野村证券分析称，植田和男暗示加息，日本央行意在 " 测试市场韧性 "。

日央行希望通过提前释放信号，避免重蹈 2024 年 7 月突然加息导致市场剧烈波动的覆辙。只要市场不出现崩盘式的混乱，央行很可能按计划在下次会议上行动。

全球市场风险外溢的迹象已经显现。野村指出，随着加息预期的确立，套息交易的逆转已经开始。

当前，市场已开始警惕年底 " 套息交易屠杀 " 重演的风险，其对美股等全球资产的潜在冲击不容小觑。

索尼金融集团经济学家 Takayuki Miyajima 表示，日本国债收益率一直呈上涨趋势，反映了市场对日本央行将在 12 月加息的预期，以及对日本财政状况可能恶化的担忧。

日元料在 2026 年保持疲弱走势。

美银证券预计，日元将在 2026 年继续贬值，因为宽松政策氛围加上财政风险，将持续对日元构成下行压力。

其预计，美元兑日元将在 2026 年初突破 160，到年底将稳定在 155；预计欧元兑日元将在 2026 年上半年进一步升至 190。

瑞银也预期日元料走弱，将年底美元兑日元预测从 152 上调至 158，将 2026 年第一季度末汇率预测从 147 上调至 155。

主要下行风险要么是日本央行非常鹰派的政策，要么是美国经济增长大幅放缓或股市大跌。