当 2030 年前超 2000 亿美元销售额的跨国药企 " 药王 " 们迎来专利集中到期时，一场全球医药产业重塑已悄然开启。

根据 Drug Patent Watch 的数据，2025 年至 2030 年间，全球制药行业将面临总计约 2360 亿美元的 " 专利悬崖 "，近 70 款重磅药物将陆续失去专利保护。

这场专利集中到期潮，不仅意味着跨国药企亟待补充新管线，也为具备研发实力与效率优势的中国创新药企打开了历史性的机遇窗口。

全球供需重构

中国创新药成为核心 " 解药 "

面对迫在眉睫的 " 专利悬崖 "，手握充足现金的跨国药企（MNC）产生了填补未来数年收入缺口的巨大刚需。在内部研发周期长、不确定性高的背景下，通过 BD（商务拓展）进行全球合作，成为跨国药企最现实且高效的战略选择。

恰逢其时，中国创新药企凭借全球瞩目的 " 中国速度 " 与 " 中国成本 " 优势，站上了供给端的核心位置。

麦肯锡分析显示，从靶点确定到 IND 申请阶段，中国药企的研发速度可比国际同行快 2~3 倍；在 fast-follow 类小分子药物上，甚至可实现 50%～70% 的复合加速，而成本仅为全球最佳水平的1/3 至 1/2。

临床前研发速度对比（单位：月）

数据来源：方正证券

临床阶段方面，中国庞大的人口基数与患者资源大幅提升了患者入组效率，招募速度可达欧美市场的2~5 倍。这种高 " 研发性价比 " 使中国创新药资产在全球范围内具备显著吸引力。

License-out 爆发

投资逻辑转向即期业绩

供需两端的高度契合，直接推动了中国药企 License-out（对外授权）浪潮的爆发。

东吴证券研报指出，2025 年一至三季度，中国医药领域 License-out 交易总数达 103 笔，已超过 2024 年全年水平；总交易金额攀升至 920.3 亿美元，较 2024 年全年增长 77%，其中单笔金额超 10 亿美元的大额交易共 16 笔，呈现出 " 量价齐升 " 的态势。

尤其值得关注的是，当期 License-out 首付款规模为 45.5 亿美元，占总金额比例近 5%，并首次超越一级市场融资总额（31.9 亿美元）。这不仅反映了国际买家对中国创新药价值的高度认可，更意味着 License-out 已成为药企现金流的重要支撑，产业地位实现实质性跃升。

中国 license-out 数量及金额统计

数据来源：东吴证券

在此背景下，我国创新药行业迎来了关键的盈利拐点。

2025 年前三季度多家龙头药企实现了营收与利润的双重突破，部分企业更是历史性地实现扭亏为盈。这标志着持续多年的研发投入开始进入商业化收获期，行业投资逻辑正从 " 赌远期管线 " 向 " 看即期业绩 " 进行实质性转变。

政策生态优化

构建可持续发展基础

在政策环境层面，顶层设计的持续优化为产业发展构建了良性生态。

" 医保 + 商保 " 双轨支付体系的建立，为高值创新药破解了支付难题；集采规则的精细化优化，避免了 " 唯低价中标 "，保护了创新药的合理利润空间；而生物制造与创新药被纳入国家未来产业发展规划，则为行业提供了长期的战略确定性。

2015 年以来的重要创新药支持政策梳理

数据来源：中国银河证券

精准布局工具

港股通创新药 ETF 南方（159297）

在全球化需求拉动、本土能力提升与政策支持多维驱动下，中国创新药产业正逐步穿越周期，进入以临床价值与商业成果为导向的高质量发展新阶段。

对于希望把握这一历史性机遇的投资者而言，港股通创新药 ETF 南方（159297）提供了一个精准而高效的投资工具。

· 纯粹聚焦创新药核心资产，指数锐度突出

该产品跟踪国证港股通创新药指数，指数编制中主动剔除了 CXO（医药外包）企业，100% 聚焦于 Biotech（生物科技）与 BioPharma（生物制药）公司，前十大成分股接近 75%的高度集中度，精准囊括了创新药细分领域的领军企业，主题锐度突出。

港股通创新药指数前 10 大权重

数据来源：Wind，截至 2025.11.30，上述权重股仅做列示，不代表个股推介。

· 历史表现强劲，估值仍具安全边际

在历史表现方面，该指数展现出卓越的弹性，截至 2025 年 11 月 30 日，其年内累计涨幅达89.02%，大幅跑赢同类指数。

创新药主要指数年内涨跌幅

数据来源：Wind，2025.01.01-2025.11.30，指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

尽管经历显著上涨，该指数估值仍具备安全边际，其市盈率（TTM）为40.33 倍，处于近 3 年53.07%的分位数水平。

港股通创新药指数市盈率 TTM

数据来源：Wind，2022.12.01-2025.11.30，指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

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本产品由南方基金管理运作，该公司为业内首批获得 QDII 资格的基金管理人之一，在国际业务与跨境投资方面积累了丰富经验，为 ETF 的运作奠定了坚实基础。

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