12 月 2 日，深圳功率半导体厂商尚鼎芯在港交所提交上市申请书，独家保荐人为金联资本。

尚鼎芯成立于 2011 年，注册地位于深圳市南山区，是一家无晶圆厂功率半导体供应商，专门从事定制化功率器件产品的开发和供应。

该公司的主营产品是MOSFET，其次是 IGBT、GaN MOSFET 及 SiC MOSFET，应用范围涵盖消费电子、工业控制、汽车电子、新能源、储能、医疗设备等场景。

市场研究机构益普索的报告显示，中国 MOSFET 制造业高度集中。2023 年，按销售额计，前五大制造商约占市场份额的 49.3%，市占率最高的是英飞凌，达到 25.2%，尚鼎芯的市占率为 0.3%，其排名未披露。

此前，尚鼎芯已于今年 4 月份在港交所递表。不过，其在提交 IPO 申请前的一系列股权转让和分红引发争议。目前，尚鼎芯的实控人刘道国、吴映灵夫妇持有该公司 95% 的股权，报告期内，该公司累计向股东分红 9872.2 万元，而其 2025 年 9 月底时该公司的现金和现金等价物为 1419.6 万元。

今年 6 月 20 日，尚鼎芯收到证监会关于境外上市的备案反馈意见，要求其说明新增股东所涉股权转让的定价依据、定价差异原因及其合理性等信息。

在 12 月 2 日提交的新版招股书中，尚鼎芯主要更新了其今年前 9 个月的业绩。上市申请书尚未拟募资金额，相关资金的用途是研发开支、扩充办公室和实验室空间、构筑新的研发基础设施与设备、扩展海外销售和营销能力等。

01 MOSFET 贡献超 99% 收入，研发人员共 14 名

益普索的报告称，2019-2024 年，中国的 MOSFET 市场呈现恢复性增长趋势，从 2019 年的约 33 亿美元增长至 2024 年的约 59 亿美元，复合增长率为 12.2%。该增长主要受益于中国电子行业的稳步发展和电动汽车普及对 MOSFET 需求的推动。

2022 年 -2024 年，尚鼎芯的收入分别为 1.67 亿元、1.12 亿元和 1.22 亿元，年内利润分别为 5360.9 万元、3101.7 万元和 3511.2 万元，研发开支分别为 950 万元、730 万元和 580 万元。

2025 年前 9 个月，尚鼎芯的收入为 1.05 亿元，期内利润为 3031.6 万元，研发开支为 670 万元。

在 2022 年、2023 年、2024 年以及 2025 年前 9 个月，按产品线划分，MOSFET 分别贡献了报告期内尚鼎芯 99.9%、99.9%、99.8% 和 99.8% 的营收。

报告期内，在尚鼎芯销售的三类 MOSFET 产品中，SGT MOSFET 产品贡献的营收占尚鼎芯 MOSFET 产品中的最大比重，分别贡献了 1.0 亿元、5970 万元、5960 万元和 5790 万元营收，分别占总营收的的约 60.3%、52.8%、48.9%、55.0%。

消费电子则是尚鼎芯产品的主要下游用途，分别贡献了报告期内 66.8%、62.9%、56.1% 和 56.2% 的营收。其他下游用途包括工业控制、汽车电子、新能源和储能以及医疗设备等。

报告期内，尚鼎芯的毛利率分别为 55.8%、55.0%、56.9% 和 57.1%，与可比公司相比毛利率属于较高水准。例如，2024 年全年，MOSFET 赛道上市公司新洁能的毛利率为 36.42%。

尚鼎芯的产品主要在中国销售，报告期内在中国的销售额均占总营收的 95% 以上。

截至 2025 年 11 月 24 日，尚鼎芯员工总数为 68 人，销售和营销部门拥有 33 名员工，研发部门拥有 14 名员工。

尚鼎芯研发部门主管为刘鹏飞，他于 2024 年 5 月加入该公司，主要负责产品技术规划、技术研究和技术问题解决。

刘鹏飞在集成电路和半导体行业拥有丰富经验，曾于 2009 年 -2015 年在比亚迪微电子担任高级功率器件工程师，后加入华为研发团队。2017 年之后，他陆续在龙腾半导体、华大半导体和维安电子担任技术部门管理人员，主要从事 IGBT 产品的开发和管理。

截至 2025 年 11 月 24 日，尚鼎芯拥有 15 项发明专利、5 项实用新型专利、47 项集成电路布图设计专有权、15 项软件版权和 4 项商标。

02 前五大客户占比下降，供应商集中度较高

在 2022 年、2023 年、2024 年以及 2025 年前 9 个月，尚鼎芯的前五大客户贡献的收入分别占总营收的 45.8%、31.7%、26.7% 及 29.4%。

同期，该公司向单一最大客户的销售额分别约为 2590 万元、1130 百万元、1000 万元及 920 万元，分别约占总营收的的 15.5%、10.0%、8.2% 及 8.7%。

尚鼎芯的供应商主要包括从事晶圆销售的公司、晶圆及功率器件制造与封装公司，以及报关代理商。在过往记录期间的各年度 / 期间，尚鼎芯向五大供应商的采购额分别占采购总额的 73.8%、61.7%、55.0% 及 56.4%。

同期，该公司向单一最大供应商的采购额分别约为人民币 4680 万元、1830 万元、1410 万元及 1970 万元，分别约占总采购额的 51.5%、35.1%、22.5% 及 28.6%。

招股书内，尚鼎芯强调，尽管美国政府近年来对从中国进口的商品征收关税及实施贸易限制，但在过往记录期间直至最后实际可行日期，这些贸易政策对其的影响并不重大。原因是其我们的供应商均不设于美国市场或从美国市场获取原材料，且尚鼎芯几乎所有的营收均来自在中国的销售。

03 创始人夫妇持股 95%，不到 4 年派息近 1 亿元

尚鼎芯的股权结构如下：

刘道国、吴映灵夫妇合计拥有尚鼎芯已发行股本总额约 95.0% 的权益，为该公司控股股东和实际控制人。包括刘道国直接持有的约 52.40% 的权益和间接控制的 23% 权益，以及尚晶投资（吴映灵为其唯一普通合伙人）间接持有的约 19.60% 的权益。

上市后，刘道国、吴映灵、尚晶一号、宇拓志承投资、尚晶二号、尚晶三号及尚晶投资构成尚鼎芯的控股股东组。尚鼎芯此前并未进行外部融资。

尚鼎芯创始人、董事长兼总经理刘道国在功率半导体行业拥有逾 20 年经验，他曾于 2004 年 -2005 年在珠海南科集成电子有限公司担任销售经理，2005 年 -2009 年于深圳市茂钿科技有限公司担任业务经理。此后，刘道国于 2011 年创办了尚鼎芯。

刘道国拥有中国中山大学物理学学士学位，并于 2020 年 12 月取得中国中山大学工商管理硕士学位。

2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年前 9 个月，尚鼎芯的四位执行董事的薪酬总额分别为 691.8 万元、374.5 万元、398.7 万元和 254.9 万元。

报告期内，尚鼎芯进行了三次派息，派息总额达到 9872.2 万元。

04 结语：传统硅基 MOSFET 仍有广泛应用场景

随着第三代半导体材料的发展，SiC MOSFET 及 GaN MOSFET 产品逐渐兴起，凭借更高的效率、开关速度和稳定性拓展在高温、高压、高频、高功率场景的应用。

但尚鼎芯在招股书中提出，行业的这一变化对传统硅基 MOSFET 产生的长期影响有限。传统 MOSFET 于低、中、高压位准上用途更广泛，但存在高温下泄漏及电阻增加等性能问题。因此，MOSFET 因其紧凑的尺寸及低功耗而更适合电源及消费电子产品。

此外，与更简单、更经济的传统 MOSFET 相比，IGBT、SiC MOSFET 及 GaN MOSFET 的生产普遍更为复杂，成本更高。未来，尚鼎芯能否在竞争激烈的传统 MOSFET 市场守住既有优势，值得持续关注。