今日 A 股全线回调。截至收盘，上证指数跌 1.11%，深证成指跌 1.51%，创业板指跌 2.1%，北证 50 涨 0.54%，近 4300 只个股飘绿。全市场成交额 1.75 万亿元，较上日成交额缩量 463 亿元。板块题材上，乳业、零售板块活跃，贵金属、影视院线、光伏板块调整。相信不少投资者的心情都是无比低落的。

为何市场表现会如此惨淡？主要原因主要有四：

其一，外围市场加息预期冲击。市场普遍预期，日本央行将在 12 月 18 至 19 日的货币政策会议上，把当前 0.5% 的政策利率上调 25 个基点至 0.75%，这将创下 1995 年后 30 年来的最高利率水平。日本加息预期引发了亚太股市集体承压，今日日、韩指数都迎来大跌，港股盘中一度大跌超 2%。尽管日本加息对 A 股的实质性影响有限，但情绪传导作用明显，A 股难以独善其身，风险偏好被显著压低。

其二，科技板块受外围情绪传导走弱。近日美股英伟达、甲骨文等 AI 科技龙头股均迎来大幅下跌，市场对 AI 泡沫和算力基建前景的担忧再度升温，而悲观情绪快速蔓延至 A 股，继而导致 A 股算力、半导体等相关科技板块承压走弱，部分个股甚至跌停。而科技板块作为 A 股的重要权重板块之一，其大幅回调显然会拖累大盘整体走势。

其三，年末资金流动性与调仓压力。临近年末，市场资金面呈现出明显的承压态势。一方面，公募、私募等机构为锁定年度收益，纷纷从前期涨幅较好的 AI、半导体等热门板块调仓至保险、公用事业等低波动、高股息的防御性板块，导致热门板块资金失血严重；另一方面，大小非减持增多，大股东为分红等需求抛售股票，加上部分机构为 2026 年布局刻意制造 " 黄金坑 "，使得市场抛压剧增。

其四，技术面呈现弱势调整信号。A 股技术面已出现多重下跌信号，加剧了市场的抛售行为。例如，沪指 5 日均线下穿 10 日均线形成 " 死叉 "，20 日、30 日均线也呈下行趋势，这种均线空头排列对指数形成明显压制。而这种技术形态很容易引发技术派投资者的卖出，从而引发技术性抛盘，进一步放大了下跌惯性。

那么，后续行情该如何看待呢？

就基本面而言，中央经济工作会议已经圆满落幕，同时美联储也如期降息，12 月份可预见的重大利好事件已经悉数落地，接下来又将进入混沌期，叠加年底公募基金排名等因素的影响，短期市场难以形成新的上攻合力；再考虑到日本加息预期仍在，同时从技术形态上看，上证指数在跌破前低的 3816 点后，日线级别下跌趋势已成，我们预计大盘本轮调整仍未结束，不排除会寻找 3700 点附近支撑位的可能——这是过去长达 10 年的强压力位，在本轮牛市突破后演变为强支撑，现阶段可能还需要回踩确认。

不过就短期来看，经过今天的全线回调后，目前大盘已经步入短期超卖区间，从技术指标上看，30 分钟级别的 KDJ 和 RSI 都暗示着超跌反弹的可能；再考虑到今天绿盘个股近 4300 家，市场情绪再次来到短期冰点，空头力量阶段性衰竭，倘若今晚没有其他突发利空，那么明天市场有望迎来修复，至于修复力度则需要结合明天的成交量来综合判断。但需要提醒的是，接下来的修复大概率只是个反弹而非反转，建议投资者还是保持谨慎和冷静。

当然，若是从中长期来看，我们对 A 股长期慢牛的观点不变。理由在于，支撑本轮牛市的诸多逻辑并未改变，并且我国科技与军事实力的飞速提升有目共睹，在大国博弈过程中的自信和底气也越来越足，同时国内提振经济发展、促进产业升级的政策力度有增无减，这些都将成为推动资本市场稳步向上的关键力量。故而综合来看，A 股短期震荡调整并不会改变中长期牛市的格局，后续待时机成熟且调整充分后，市场还是会向着下一个新高发起进攻。

至于配置上，鉴于大盘目前处于回调周期，操作难度极大，建议投资者利用后续反弹的机会适当降低仓位，保存实力，待市场充分调整到位后再重仓出击。倘若一定要交易，建议在控制仓位的基础上采用 " 均衡配置 " 策略，具体可以关注大消费、商业航天、医药、红利资产等板块，并在不同赛道之间采取合理持仓，如此便能做到 " 进可攻、退可守 "，从而更从容地应对接下来的行情。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟

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