作者   | 深鹏

数据支持   | 勾股大数据（www.gogudata.com）

历经连续回调后，今天科技板块强势反弹。

其中，锂矿板块最为亮眼，多家公司涨停。

稀有金属 ETF ( 562800 ) 跟踪的，全市场锂矿概念含量最高（占比达到 41.59%）的指数 --CS 稀金属指数，今天强势领涨，上涨幅度达到 4.21%。

来源：超级嘉贝小程序

进入 2025 年四季度以来，全球宏观经济预期、产业政策、技术进步、供需格局变化等多重因素交织，共同塑造了包括锂、稀土在内的稀有金属板块的投资图景。

相关品种都出现了商品价格上涨，对应上市公司业绩改善，估值修复（或提升）的迹象。

这并非简单的价格反弹，而是新一轮，也可能是较以往更为庞大的产业周期反转的开端。

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供应趋紧，价格上涨

以今天关注最高的稀有金属板块 -- 锂矿为例。

碳酸锂期货主力合约盘中涨超 6%，碳酸锂 2602 购 106000 期权合约暴涨 116.84%，从昨收价 1900 涨至 4120；碳酸锂 2602 购 108000 期权合约暴涨 115.15%，从昨收价 1650 涨至 3550；碳酸锂 2602 购 104000 期权合约暴涨 114.35%，从昨收价 2300 涨至 4930。

这并非单纯的超跌反弹，而是行业基本面出现积极变化的信号共振，是锂矿行业供需再平衡下的又一力证。

由于电动车的需求放量，带动锂相关产业产能爆发式增长，锂价曾经在 2022 年底触及历史高位（接近 60 万 / 吨），不过好景不长，由于产能扩张太快，后来进入漫长的下跌周期。

直到 2025 年 10 月触及 8 万元 / 吨的关键心理价位后，价格才开始企稳并缓慢回升，到 12 月，锂现货价格已回升至 9.5-10 万元 / 吨区间，期货市场远期合约则呈现升水结构，反映市场对远期供需趋紧的预期。

今年下半年，锂矿的供需格局持续改善。

海外方面，澳大利亚主力锂矿商宣布下调 2026 财年产量指引；国内方面，在 " 反内卷 " 政策的引导下，中国青海地区因季节因素产量环比下降，宁德时代枧下窝矿关停，" 亚洲锂都 " 宜春拟对 27 宗采矿许可证予以注销，等等。

从锂价变化的角度看，此前持续低于 10 万元 / 吨的价格，已击穿全球范围内大量高成本锂辉石矿、部分锂云母矿和盐湖提锂项目的现金成本。

这也是今年以来，海外多家二三线矿商宣布减产、暂停扩建或寻求出售资产的主要原因。

据 Benchmark Mineral Intelligence 统计，2025 年全球锂资源新增供应量预计较年初预测下调了约 15%。

而锂矿龙头公司的反应更为提前，包括 ALB、SQM 及中国的赣锋锂业、天齐锂业等，早在 2024 年下半年开始，便主动放缓了资本开支节奏，推迟了新产能的投放。

这种行业自律行为，加速了供需重回平衡的进程，尽管过程也相当惨烈，还一度严重影响锂矿公司的财务表现，不过效果也逐渐显现，价格触底回升就是最好的证明。

另外，锂矿板块 8-9 月的走势已经提前反应，且业绩数据上也有所 " 兑现 "。

根据 Wind 锂矿指数（884785.WI）的统计数据，A 股锂矿板块 21 家上市公司在 2025 年前三季度，营业收入合计为 1424.36 亿元，同比增长 13.9%；归母净利润合计为 124.53 亿元，同比增长 135.02%；扭转了过去几年的负增长态势。

盈利和收益率方面，尽管毛利率（22.8%），仍较上年同期下降 2.38 个百分点，但净利率（11.94%），较上年同期上升 0.02 个百分点，净资产收益率为 4.75%，较上年同期上升 2.73 个百分点。

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需求仍在增长

需求端上，锂矿仍然稳固，且新增长点又在不断涌现。

首先是电动汽车这个基本需求。

尽管增速放缓，但全球电动汽车渗透率提升的大趋势未变。中国汽车工业协会预计，2025 年中国新能源汽车销量将突破 1300 万辆，同比增长约 20%，对应动力电池装机量保持可观增长。

其次，新晋的需求，例如储能，需求正呈现爆发式增长。

随着光伏、风电装机量激增，发电侧储能配套成为刚性需求；电网侧和用户侧储能的商业模式也逐渐清晰。2025 年全球储能锂电池出货量，预计同比增长超过 40%，其对锂的需求占比正在快速提升。

这是一个曾被严重低估，目前正在迎来价值重估的 " 第二增长曲线 "。

除了储能，还有两个虽然暂未贡献出大量订单，但前景广阔的增长极。

第一，是低空经济。

电动垂直起降飞行器（eVTOL），被视为下一个万亿级赛道。其动力系统对锂电池的能量密度、功率密度和安全性要求极高。

eVTOL 商业化进程（预计 2026-2028 年进入规模化）将为高端锂电材料带来全新且巨大的需求增量。

第二，是机器人。

具身智能机器人的发展，无论是人形机器人还是特种机器人，其对高功率、高安全、长寿命的动力电池存在明确需求。特斯拉 Optimus 等产品的迭代，持续点燃市场对这一未来需求的预期。

这是一个公认的，比电动车市场还要庞大 N 倍的万亿产业。

另外，锂电池的技术创新也是影响锂矿需求的关键变量，特别是全固态电池。

2025 年以来，中日韩及欧美的主要电池企业和车企，在固态电池领域均发布了重要进展。

丰田宣布其全固态电池的量产车型计划于 2027-2028 年上市；中国的宁德时代、比亚迪、卫蓝新能源等也公布了半固态 / 固态电池的装车时间表（多在 2026-2027 年）。

在 2025 年 12 月 17 日的央视财经节目中，行业专家透露实验室固态电池能量密度已达 824Wh/kg，远期目标突破 1000Wh/kg。赣锋锂业总裁参与讨论，强调固态电池在电动航空等新兴领域的应用潜力，与会专家表示，" 等到全固态电池规模化量产以后，将比到时候的液态电池，大概能便宜至少 20% 以上。"

以上，都直接激发了市场对长远锂用量的乐观预期，这也是锂矿板块未来业绩增长的动力所在。

当然了，投资除了好生意、好公司，还要好价格。

估值方面，经过过去几年的深度调整，锂矿板块市值蒸发巨大，多数公司股价较高点回撤超过 70%。

从市盈率（PE）看，由于行业处于盈利低谷，PE 估值参考意义下降；但从市净率（PB）和企业价值 / 资源量（EV/Resource）角度看，头部公司尽管有回升，但对于上一轮周期（2020 年），仍处于底部区域，甚至低于部分项目的重置成本，具备性价比优势。

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结语

2025 年底的稀有金属板块，正处在一个新旧转换的关键节点。

像稀土，在政策护航下凸显战略价值；而锂矿历经深度出清，供给端出现实质性收缩，需求端在储能和未来科技（低空经济、机器人）的拉动下增长路径清晰，正展现出了从周期谷底迈向新平衡的清晰迹象；铜则受益于长期的绿色转型和现在的宏观政策 ( 如货币宽松等 ) 。

对于投资者而言，提前洞悉产业周期变化，坚持其长线成长叙事，并紧密跟踪供求价格变化，以及业绩兑现节奏，才能够在产业变革中把握确定性的投资机会。

而早在 2021 年，时值全球新能源转型启动期，嘉实基金便已洞察到稀土、锂、钴等金属的战略价值，率先推出行业首批 " 双稀 CP"ETF 产品工具——稀土 ETF 嘉实 ( 516150 ) 与稀有金属 ETF ( 562800 ) ，成为行业唯一同时拥有两只核心产品的基金公司，且规模和流动性均为跟踪同标的指数中领先。

CS 稀金属指数的优势是全面覆盖战略金属核心赛道，精准把握产业脉搏，76% 有色金属 +11% 的基础化工，重点覆盖稀土 ( 16.4% ) 、锂 ( 16.3% ) 、铜 ( 9.7% ) 、钴 ( 7.8% ) 、钨 ( 5.2% ) 等战略金属，这些金属都是新能源、半导体、军工等国家战略性产业的核心原材料。

目前跟踪 CS 稀金属指数有四只 ETF，其中嘉实基金旗下的稀有金属 ETF ( 562800 ) 规模、流动性双双位居前列，是同类唯一日均成交额破 1 亿元的 ETF。

指数投资要选规模大的、流动性强的，在战略资源爆发的今年，稀有金属 ETF ( 562800 ) 年初至今吸引了超 20 亿元净流入。

此外，嘉实中证稀有金属主题 ETF 联接基金 ( A 类 :014110，C 类 :014111 ) ，为场外投资者布局稀有金属板块提供了便捷工具。

（全文完）

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