爱建证券有限责任公司王凯近期对东方精工进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：全球瓦楞纸装备龙头，积极布局新兴产业》，首次覆盖东方精工给予买入评级。

东方精工 ( 002611 )

投资要点：

投资建议：我们预计公司 2025E/2026E/2027E 营业收入分别为 53.72/59.74/67.58 亿元，同比增长 12.4%/11.2%/13.1%；归母净利润分别为 7.01/8.42/10.31 亿元，同比增长 40.0%/20.0%/22.5%，对应 PE 分别为 30.8/25.6/20.9 倍。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

公司与行业情况：1）公司是全球瓦楞纸装备龙头（全球市占率约 15%，居国内第一、全球前二），水上动力装备业务推动新增长，并围绕 " 人工智能 + 机器人 " 与 " 可控核聚变及核电高端装备 " 两大方向外延布局。①机器人领域，公司自 2024 年以来通过股权投资方式布局乐聚智能、若愚科技、嘉腾机器人。②核电与可控核聚变领域，公司直接持股航天新力 19.89% 股权，该公司深耕高端金属材料、锻铸件及核电部件制造，产品已应用于多项国内在役及在建核电项目；核聚变方面，该公司参与了 ITER 磁体支撑系统相关工作，并自 2023 年起参与 BEST 项目。2）行业：①瓦楞纸包装装备全球市场规模约 300 – 400 亿元，集中度较高；②根据 GMI，预计全球舷外机市场 2023-2030CAGR 为 5.35%，到 2030 年规模约 160 亿美元；全球舷外机需求主要来自水上休闲领域，北美和欧洲是高价值量中大马力产品的核心市场。

有别于市场的认识：市场仍偏重公司传统装备属性，但公司已通过出售 Fosber 等瓦楞纸装备相关资产，逐步将资源配置向水上动力等高端制造领域转型。随着业务结构与增长来源的调整，新业务对中长期业绩的贡献仍处于逐步释放阶段，相关影响尚未在当前定价中充分反映。

关键假设点：1）海外休闲船舶 / 房车市场景气度上，渠道资源深化拓展，公司大马力舷外机等新品放量及规模效应释放，假设 2025E – 2027E 公司水上动力及通机产品收入分别同比增长 34.6%/41.5%/43.6%，毛利率由 23.2% 逐步提升至 25.6%。2）下游瓦楞包装行业需求韧性强，传统设备迭代 + 海外市场拓展支撑收入毛利率提升。假设 2025E – 2027E 公司瓦楞纸板生产线收入分别同比增长 8.9%/4.3%/2.9%，对应毛利率由 30.8% 提升至 31.2%。

股价表现的催化剂：公司机器人及核电与可控核聚变项目在订单、交付或产业合作方面取得进展；瓦楞纸装备业务盈利能力修复、海外订单超预期；水上动力业务中大马力舷外机放量及海外渠道拓展，推动收入与毛利率改善。

风险提示：水上动力业务市场开拓及新品放量不及预期风险；新兴业务推进不及预期风险；瓦楞纸包装装备行业需求及订单波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.78%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.18。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。