特斯拉正押注人工智能和自动驾驶技术重新定义未来。

今年特斯拉股价累计涨幅超 25%，超越标普 500 指数 18% 的涨幅，并在 12 月触及 498.83 美元的盘中历史高位。

尽管电动车销售承压，但市场对这家公司在自动驾驶出租车、人形机器人和自研芯片领域的进展寄予厚望。Wedbush 分析师 Dan Ives 预测，特斯拉可能在 " 怪兽级的一年 " 后达到 3 万亿美元估值，接近当前市值的两倍。

然而，特斯拉 CEO 马斯克设定的多项 2025 年目标均未实现。该公司 robotaxi 服务仅在奥斯汀和旧金山湾区运营，活跃车辆约 160 辆，远低于马斯克承诺的在至少八个都市区部署的目标。

同时，其美国电动车销量预计下滑 9%，中国市场销量同比下降 9%，欧盟市场更是暴跌 39%。

分析师普遍认为，投资者已习惯马斯克的过度承诺，只要能看到可见进展就不会过度担忧。

Robotaxi 扩张遇阻

特斯拉的 robotaxi 网络进展远低于预期。

马斯克曾承诺年底前在包括凤凰城和拉斯维加斯在内的至少八个都市区运营，并大幅扩充奥斯汀和旧金山湾区的车队规模。

据众包数据追踪，目前仅约 160 辆车在运营，奥斯汀的车队也未实现月底增至 60 辆的目标。

特斯拉目前在奥斯汀和旧金山湾区提供的服务与 Uber Technologies 或 Lyft 差异不大，使用配备 FSD 系统的 Model Y 运动型多用途车，但仍需员工监督。

公司正在奥斯汀测试无监督行程，马斯克希望在 12 月底前移除车内安全监督员。CFRA 分析师 Garrett Nelson 表示：

过去我们看到马斯克在产品或服务推出时间上过度承诺，我们预计 robotaxi 也会如此。

分析师对 2026 年扩张预期存在分歧。巴克莱和 Truist Securities 警告，特斯拉与 Alphabet 旗下 Waymo 等竞争对手的扩张节奏不明朗，可能导致股价波动。

德意志银行预测，如果特斯拉达到年初 1500 辆的目标，到 6 月车队规模可能超过 2500 辆。

摩根士丹利等机构则采用更保守的预测。特斯拉的 Cybercab robotaxi 车型也将于 2026 年投产，但何时能在美国道路上运营尚不清楚。

Morningstar 分析师 Seth Goldstein 指出，延迟的一个原因是特斯拉高度重视安全，危险事件可能迫使其暂停测试，通用汽车旗下前 robotaxi 部门就曾遭遇此问题。他说：

我认为他们想格外谨慎，确保进入市场时非常有效。

FSD 海外扩张成关键变量

完全自动驾驶软件的采用率一直不高。

截至第三季度，仅 12% 的特斯拉客户付费启用 FSD。不过海外市场扩张可能改变这一局面，带来额外收入、训练数据，并可能提振销售。

马斯克表示，特斯拉将 " 希望 " 在 1 月向阿联酋提供 FSD，这将是其在中东的首个市场。他还预计海外相关监管机构将在 "2 月或 3 月左右 " 全面批准 FSD，这应有助于特斯拉与提供类似系统的竞争对手抗衡。

Goldstein 称，FSD 在欧洲的批准将是一个 " 不确定因素 "。荷兰监管机构计划 2 月测试该系统，可能为在荷兰获批铺平道路。据特斯拉称，如果 FSD 在荷兰获批，欧盟其他国家将有权认可该豁免。

随后，公司表示将要求欧盟委员会正式批准该软件。这可能有助于改善特斯拉在欧盟 27 国的销售，该地区今年前 11 个月销量同比下降约 39%，公司面临竞争对手日益激烈的竞争。

特斯拉美国销量预计 2025 年下降 9%，马斯克称未来几个季度将 " 艰难 "。这主要因为美国取消了此前激励购买电动车的税收抵免，已促使部分消费者减少购买电动车。

但一些分析师表示，一段时间后这可能对特斯拉有利。Canaccord Genuity 分析师 George Gianarikas 在最近的报告中写道：

只有拥有强大产品、成本纪律和忠诚度的品牌才能保持 / 获得市场份额。这对特斯拉是好事。

机器人与芯片定义长期价值

特斯拉即将开始生产两款可能定义其未来的产品：人形机器人系列和一款微型硅芯片。

据摩根士丹利估计，到 2050 年人形机器人市场价值可能达到 5 万亿美元，该技术将在 2030 年代中期加速发展。

马斯克提议以约 3 万美元的价格出售 Optimus 机器人，用于工厂和家庭，并表示该产品有朝一日可能占特斯拉价值的 80%。

但特斯拉距离实现这一目标还有很长的路要走。公司在设计机器人的手和前臂以及采购零部件方面遇到问题。马斯克在 10 月表示：

汽车有现成的供应链，计算机有现成的供应链。但人形机器人没有供应链。

据马斯克称，用于批量生产的第三版 Optimus 原型预计将在 3 月前准备好进行演示。

Nelson 和其他分析师期待了解更多关于 Optimus 路线图的信息。但他表示，这仍是一个 " 次要 " 产品，不太可能在近期开始为特斯拉的收益做出贡献。

为机器人、数据中心和 robotaxi 提供动力的将是 AI5，这是特斯拉计划在 2026 年底开始生产的下一代芯片。马斯克声称 AI5 较当前的 AI4 有重大改进，并优于英伟达的竞争芯片。

马斯克在 10 月表示：

我们追求极简主义。最终效果是，我认为 AI5 在每瓦性能上可能是最好的，也许高出两到三倍，在每美元 AI 性能上可能是最好的，也许高出 10 倍。

特斯拉 2026 年的路线图还包括生产新能源产品，以及期待已久的下一代跑车计划更新。全电动 Tesla Semi 卡车也预计在经历多年延迟后，于 2026 年下半年进入批量生产。