即将正式成为 " 全球大模型第一股 "。
本文为 IPO 早知道原创
作者｜Stone Jin
微信公众号｜ipozaozhidao
据 IPO 早知道消息，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称 " 智谱 "）今起招股、至 2026 年 1 月 5 日结束，并计划于 2026 年 1 月 8 日正式以 "2513" 为股票代码在港交所主板挂牌上市。
这意味着，智谱有望即将正式成为 " 全球大模型第一股 " ——智谱计划在本次 IPO 中发行 37,419,500 股 H 股，其中香港公开发售 1,871,000 股 H 股，国际发售 35,548,500 股 H 股。以每股 116.2 港元的发行价计算，智谱本次 IPO 募资总额预计将达 43 亿港元，IPO 市值则预计超 511 亿港元（均不计 " 绿鞋 "）。
以此来看，智谱亦有望成为 2026 年开年港股市场最大 IPO。
值得一提的是，智谱在本次 IPO 发行中引入了一个颇为多元化的基石投资阵容，涵盖北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金、产业投资方等——其中，JSC International Investment Fund 认购 1.79 亿美元，JinYi Capital MultiStrategy Fund SPC Ltd. 认购 700 万美元，PerseverancAsset Management 认购 2900 万美元，高毅认购 900 万美元，WT Asset Management 认购 4490 万美元，泰康人寿认购 3000 万美元，广发基金认购 4200 万美元，3W Fund 认购 1800 万美元，雾凇认购 7500 万港元，Optimas Capital Limited 认购 1000 万美元，凌云光认购 500 万美元。
IPO 前，智谱已完成 8 轮融资，投资方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、BOSS 直聘、好未来等产业资本，君联资本、启明创投、达晨、红杉中国、高瓴、顺为资本、光合创投、今日资本等知名机构，以及各地方政府国资支持，累计融资规模超 83 亿元人民币。
7 成募资净额投入研发、构建长期 " 护城河 "
GLM-4.7 登开源模型与国产模型双料榜首
在智谱本次 IPO 募资净额中，约 7 成（超 29 亿港元）将用于持续增强在通用 AI 大模型方面的研发能力，而这也恰恰是智谱之所以能领跑行业的关键所在。要知道，智谱 GLM 系列模型每 3-6 个月就完成一次基座迭代并始终处于全球领先水平。
作为一家由清华大学技术成果转化而来的大模型企业，智谱 2022 年至 2024 年的研发投入分别为 0.84 亿元、5.29 亿元和 21.95 亿元，2025 年上半年的研发投入为 15.95 亿元。截至 2025 年 6 月 30 日，智谱拥有一支由 657 人组成的研发团队，研发人员占比 74%，核心科研团队和学术顾问团队已发表 500 篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过 58000 余次。
一个强有力的作证是，就在本次招股前夕，GLM-4.7 上线并开源，其面向 Coding 场景强化了编码能力、长程任务规划与工具协同，并在多项主流公开基准测试中取得开源模型中的领先表现——譬如，在全球百万用户参与盲测的专业编码评估系统 Code Arena 中，GLM-4.7 位列开源第一、国产第一，超过 GPT-5.2；在主流基准测试表现中，GLM-4.7 的代码能力对齐 Claude Sonnet 4.5；而在全球知名的权威大模型评测榜单 Artificial Analysis Intelligence Index（AA 智能指数）中，GLM-4.7 更是以 68 分综合成绩荣登开源模型与国产模型双料榜首。
事实上，作为中国 AGI 的开拓者与引领者，智谱是国内唯一实现模型类型与能力水平全面对齐 OpenAI 的厂商，也是中国首个打破海外大模型对 TOP3 排名垄断的大模型厂商，自成立后陆续推出中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型和全球首个设备操控智能体，打造了世界范围内最为先进而全面的模型组合及智能体（AI Agent）产品。
除了 GLM-4.7 的上线并开源，智谱本月还将基座智能体模型 AutoGLM 开源并命名为 Open-AutoGLM —— Open-AutoGLM 创下了 3 天达成 10000 Stars 的成绩，这是 2025 年度继 DeepSeek-R1 之后，第二款展现出如此爆发式增长的大模型开源项目。
付费 API 收入超所有国产模型之和
营收规模、营收质量均领跑行业
在发力基座模型的同时，智谱的商业化同样较早起步——譬如，智谱早在 2021 年就开始布局 MaaS，是唯一一家做到 MaaS 有规模收入的创业公司。需要特别注意的一点是，智谱现已建立起高度可防御的商业模式：既有 Anthropic 式的、可 scaling 的 MaaS 模式，也有独特的高毛利、" 模型驱动 " 的中国特色企业服务模式。具体来讲：
智谱的商业模式以 MaaS（即大模型 API 调用）为主，其类似于 OpenAI 与 Anthropic 的变现方式，拥有高度灵活及可扩展的特点，交付 " 通用智能 " 而非 " 定制项目 "，低成本地将智能赋能于无限场景，从而快速实现大模型调用量的 scaling。
目前，智谱 MaaS 开放平台上拥有超 270 万企业和应用开发者，是国内最活跃的大模型 API 平台之一。其中，凭借 " 高性价比 + 强能力 " 的特点，GLM Coding 套餐上线 2 个月付费开发者超过 15 万，GLM Coding 套餐 ARR（年度经常性收入）快速破亿。
从客户画像来看，智谱 MaaS 平台的客户群体主要是科技互联网和企业服务市场，目前中国前 10 大互联网公司中的 9 家都在用智谱 GLM 大模型。
同时，自 GLM-4.5 发布直至最后实际可行日期，智谱在 OpenRouter 上的 token 消耗量持续居于全球前十及中国前三，在 OpenRouter 上的付费 API 收入超所有国产模型之和，这在一定程度上再次表明智谱模型能力之强。毕竟，付费模型必然是生产力级别的模型，否则企业也不会付费使用。
此外，本地模型部署同样是智谱的一大收入来源，其指将已经训练好的通用模型能力交付给企业，即交付模型能力、而不是定制一个业务系统。
这也是不难解释智谱为何能营收持续高速增长且 " 高质量增长 " ——根据弗若斯特沙利文的报告，按 2024 年收入计算，智谱是中国最大的独立大模型厂商。2022 年至 2024 年，智谱的营收分别为 0.57 亿元、1.25 亿元和 3.12 亿元，复合年增长率达 130%。2025 年上半年，智谱的营收同比增长 325% 至 1.9 亿元。
在营收实现连续三年翻倍的同时，智谱在 2022 年至 2024 年、以及 2025 年上半年各期的毛利率始终保持在 50% 以上。
作为中国最早投身大模型研发的独立厂商，也是中国最大的独立大模型厂商，智谱即将正式登陆港股不仅标志着全球资本市场迎来首家以 AGI（通用人工智能）基座模型为核心业务的上市公司，也意味着中国 AI 大模型产业将正式步入 " 技术 + 资本 " 双轮驱动的新发展阶段。
本文由公众号 IPO 早知道（ID：ipozaozhidao）原创撰写，如需转载请联系 C 叔↓↓↓
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