蓝鲸新闻 12 月 30 日讯（记者 代紫庭）2025 年 12 月 30 日上午 9 时，香港联合交易所的代码列表中，再找不到 "06689.HK"。随着上市地位被正式取消，曾顶着 " 水果第一股 " 光环的洪九果品，在登陆资本市场仅 40 个月后，黯然离场。

从 2022 年 9 月高光上市，市值一度突破 670 亿港元，到如今停牌前市值仅剩约 27.95 亿港元，股价较高点暴跌超过 95%。洪九果品的资本之旅，以创始人被捕、财务黑洞曝光、数千名员工与供应商被拖欠款项的混乱局面仓促收场。

34 亿异常预付款引爆危机，高管 " 一锅端 "

洪九果品，成立于 2002 年，总部位于重庆，由创始人邓洪九与妻子江宗英共同创建。公司早期通过 " 端到端 " 的供应链模式，成功锁定了榴莲、山竹等高端水果的供应渠道，迅速崛起，成为国内最大的榴莲进口商。尤其是在 2016 年至 2020 年期间，公司完成了多轮融资，吸引了阿里巴巴等资本巨头的投资，为其进入资本市场奠定了基础。

之后，资本的追捧加快了其膨胀速度。2016 年至 2020 年，公司完成多轮融资，累计融资超 20 亿元。2020 年，阿里巴巴以 5.91 亿元入股，更是将其推至风口。2022 年 9 月 5 日，洪九果品成功在港交所上市，发行价 40 港元，上市首日市值一度接近 190 亿港元，并在 2023 年初攀升至 670 亿港元的巅峰。

然而，高楼崩塌并非始于一瞬。洪九果品长期奉行 " 高预付 + 长应收 " 的商业模式：为锁定海外优质水果货源，需向上游供应商支付高额预付款；而下游面对大型商超、批发商时，又不得不给予长达数月的账期。这种模式导致公司现金流长期紧绷。

根据公司 2022 年年报及 2023 年中期报告，2019 年至 2022 年，公司经营活动现金流量净额累计净流出 40.59 亿元。截至 2023 年上半年，应收账款高达 93.5 亿元，而账面现金仅约 5 亿元，短期借款却达 27.76 亿元。

真正的 " 爆雷 " 发生在 2024 年 3 月。公司审计机构毕马威会计师事务所对一笔高达 34.2 亿元的异常预付款提出强烈质疑。毕马威发现，2023 年第四季度，洪九果品向多家供应商集中支付了约 34.2 亿元预付款，而这些供应商多为当年新增交易方，缺乏历史交易记录。部分供应商注册资本极低，甚至社保参保人数为零，被疑为 " 空壳公司 "。

由于无法获得合理解释及充分的审计证据，洪九果品未能按期披露 2023 年年报，股票于 2024 年 3 月 20 日起被强制停牌，毕马威随后辞任。

停牌仅是危机的开始。2025 年 4 月 16 日，公司公告披露，董事长邓洪九、总经理江宗英（邓洪九配偶）等 6 名核心高管，因涉嫌骗取贷款罪、虚开增值税专用发票罪被公安机关采取刑事强制措施。公司位于重庆的主要办公场所早在 2025 年 1 月就被公安机关限制出入，正常运营陷入停滞。

尽管公司于 2025 年 5 月申请债务重整及预重整，并尝试引进战略投资者，但同月 3 名独立非执行董事集体辞职，导致治理结构彻底崩塌。因始终无法履行港交所的复牌指引，上市委员会于 2025 年 10 月作出除牌决定。尽管洪九果品提出复核，但最终未能改变退市的结局。

退市不是终点：超 4 亿烂账与讨薪无果的员工

对于众多被卷入洪九漩涡的普通人而言，公司的退市远非事情的终结。

2023 年底，洪九果品以谋划 A 股上市为由，推出了一个内部员工持股计划。据《21 世纪经济报道》此前报道，约 668 名员工累计出资近 6000 万元，平均每人出资约 9 万元，资金直接转入公司账户。然而，随着公司停牌暴雷，持股计划上市无望，本金也迟迟未能退还。有员工表示，自己不仅花光积蓄，还为此向亲友举债。

比投资款更迫在眉睫的是被拖欠的工资。蓝鲸新闻此前于 2025 年 10 月报道，洪九果品一名离职员工在劳动仲裁中胜诉，裁定公司应支付其工资及经济补偿共计 9.35 万元。

但该员工近日向蓝鲸新闻记者表示，截至退市当日，仍未收到任何赔付款项。" 仲裁赢了，只是一纸空文。" 该员工无奈地说。据多位前员工反映，2024 年下半年起，多地分公司已停发工资，员工被迫 " 自愿离职 "。

上游供应商也是受害者之一。据食品内参此前报道，新疆一家果业公司于 2023 年向洪九果品供应了价值 90 余万元的蓝莓，货款被长期拖欠。尽管通过诉讼胜诉，但判决至今未能执行。

天眼查信息显示，洪九果品目前涉及的司法案件多达 313 个。在已终结本次执行程序的案件中，未履行的执行金额高达 4.14 亿元。" 终本 " 意味着法院经调查发现，该公司名下已无可供执行的财产，只能暂时终止执行，待未来发现财产后再恢复。换言之，洪九果品目前明确无力偿还的债务已超过 4 亿元。

洪九果品的陨落已成定局，而整个行业也在 " 逆势 " 谋生。

此前，洪九果品常与百果园、鲜丰水果并称为 " 水果三巨头 "。如今，这三家头部企业均面临严峻挑战。

百果园集团（02411.HK）近期业绩承压。其 2024 年财报显示，公司营收 102.73 亿元，同比下降 9.8%；归母净利润由盈转亏，净亏损 3.86 亿元。全年关闭加盟店近千家，并不得不通过配售新股筹集约 3.27 亿港元，主要用于偿还贸易应付款及银行贷款。

而早年也有上市计划的鲜丰水果，不仅上市未果，还面临多条股权冻结信息。天眼查数据显示，2024 年 8 月至 2025 年 9 月，鲜丰水果股份有限公司及其董事长韩树人名下共有 12 条股权冻结记录。

南华期货研究报告提到，榴莲、蓝莓等昔日高端水果价格正以年均约 15% 的幅度下降，国产替代率已提升至 60%。消费者越来越理性，在追求品质的同时也更看重性价比。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，这种市场变迁对依赖高端进口水果差价盈利，且缺乏直接触达消费者终端渠道的分销模式构成了巨大挑战。

如今行业已有前车之鉴，尽管洪九果品在短短几年内曾登上巅峰，但其悲剧性的崩塌为整个行业敲响了警钟。然而，对于众多受害员工、供应商和股民而言，洪九的失败仍在继续影响着他们的生活。