本文来源：时代周报 作者：谢怡雯

2025 年 A 股市场正式收官。

12 月 31 日，沪指报 3968.84 点，上涨 0.09%，守住 "11 连阳 " ；深成指报 13525.02 点，下跌 0.58%；创业板指报 3203.17 点，下跌 1.23%。2025 年，沪指累计上涨 18.41%，深成指累计上涨 29.87% ，创业板指累计上涨 49.57%。

回顾 2025 年，" 慢牛行情 " 成为 A 股的主线。2025 年一季度，DeepSeek 引领科技股上涨周期；二季度，中美关税摩擦致使股市快速下探后反弹；三季度，随着 AI 产业链爆发及美联储降息，沪指站上 3800 点关口；四季度，在政策引导下，险资等中长期资金持续入市，沪指时隔十年登上 4000 点。临近 2025 年年末，市场多空分歧持续，沪指连续向 4000 点上攻。

2025 年，A 股年成交额突破新高，板块全面开花，" 牛股 " 层出不穷。

Wind 数据显示，截至 12 月 31 日，2025 年 A 股全年成交额 419.86 万亿元，同比增长 64.17%。A 股总市值相比 2024 年年末增长 27.02%，达到 118.91 万亿元。31 个申万一级行业板块全部实现上涨，其中有色金属、国防军工、通信板块涨幅靠前，年内分别上涨 76.53%、59.58%、53.33%。年内涨幅翻倍的个股达到 540 只，其中上纬新材、天普股份涨幅达到 16 倍以上。

相较于 2024 年年末，2025 年 A 股新增 4 家万亿市值公司，金融股便占据 3 席。这 4 家新晋万亿市值股为工业富联、中国平安、中国人寿、招商银行，截至 12 月 31 日市值分别为 12322 亿元、11673 亿元、11314 亿元、10874 亿元。

回顾 2025 年，前海开源基金首席经济学家杨德龙向时代周报记者表示，2025 年是科技股主导的牛市行情，以人形机器人、芯片半导体、算法算力、新能源为代表。电子信息板块超越银行成为第一大市值板块，体现出在经济转型背景下，科技行业迎来大发展机会。

"2025 年行情整体呈现哑铃型结构，一方面以银行股为代表的高分红板块吸引了险资等机构投资者的布局，很多大型银行股价创新高，带动指数突破 4000 点；另一方面科技创新板块吸引了风险偏好较高的投资者，而介于中间的很多板块并没有上涨，所以 2025 年投资者收益的情况差别很大。" 杨德龙说。

展望 2026 年行情，博时基金多元资产管理一部总经理兼投资总监郑铮向时代周报记者表示，2026 年预计是成长和价值、大盘和小盘较为均衡的一年。科创板和创业板业绩增速以及 ROE 的显著领先能够为成长风格提供业绩支撑，股市较好的流动性也能够对小盘创造有利条件。

郑铮认为，2026 年支撑 A 股市场有三条核心逻辑，分别是宏观层面的温和修复和政策托底，微观层面的盈利和盈利质量的双修复，以及资金层面的长期资金加速入市和风险偏好的中枢抬升。

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540 只个股涨幅翻倍，新股平均首日涨幅 256%

2025 年 12 月 31 日，沪指报 3968.84 点，上涨 0.09%。盘面上，航天航空、文化传媒、互联网服务板块涨幅居前，医药商业、船舶制造、电池等板块跌幅明显。全市场 2470 只个股上涨，两市成交额 2.07 万亿元。

截至 2025 年 12 月 31 日，A 股总市值相比 2024 年年末增长超过 27%，达到 118.91 万亿元。涨幅翻倍的个股达到 540 只，涨幅超过 500% 的个股有 10 只，2024 年翻倍股仅有 95 只。

2025 年，上纬新材、天普股份年内涨幅超过 16 倍，分别高达 1820%、1645%。这两只个股暴涨均与跨界收购并购相关。上纬新材与人形机器人领域新锐——智元机器人之间签订了转让收购协议，这被业内视为智元机器人曲线登陆 A 股资本市场的举措。而主营汽车零配件的天普股份则迎来了 AI 芯片公司中昊芯英的要约收购。

此外，2025 年 " 易中天 " 行情备受关注，指的是 3 家光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信，三者年内涨幅分别达到 424%、396%、213%。

2025 年也是新股爆发的一年。年内，A 股共上市 116 只新股，相比 2024 年增加 16 只；IPO 募集资金合计 1317.71 亿元，较 2024 年增长 95.64%。2025 年上市新股无一破发，上市首日平均涨幅约 256.29%，当日涨幅超过 100% 的 175 只。国产 GPU 龙头之一的沐曦股份问鼎 2025 年 A 股 " 肉签 " 榜首，中一签最高可赚 40 万元。

值得注意的是，2025 年，A 股迎来投资者 " 跑步入场 "。上交所数据显示，截至 2025 年 11 月，年内个人新开户数量为 2475 万户。

万亿市值 " 俱乐部 " 再添 4 席，多只金融股创新高

截至 2025 年 12 月 31 日，A 股市场共有 12 只万亿市值股，其中，中国平安、中国人寿、招商银行、工业富联为年内新晋万亿市值股。

新晋的 4 只万亿市值股，金融股占据 3 席，背后是高股息的吸引力与险资入市政策密集出台的共同结果。

2025 年以来，伴随险资入市政策密集出台与落实，险资年内投资收益与净利润均出现显著增长。2025 年前三季度，A 股五大上市险企合计实现归母净利润 4260.39 亿元，较 2024 年同期大幅增长 33.5%，多家险企表示与 2025 年投资收益较高相关。

如《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，大型国有险企每年应将新增保费的 30% 投资于 A 股，明确了险企在参与定增、新股申购方面享受与公募基金同等待遇，这打破了此前险资在部分投资领域的渠道限制，让险资入市路径更丰富，也为 A 股持续带来中长期增量资金。

Wind 数据显示，保险指数年内整体涨幅达 31.31%，中国太保、新华保险 A 股股价均在近期创下历史新高，中国平安 A 股股价也创下近 4 年新高。

银行方面，2025 年 Wind 银行指数整体涨幅 12.05%，年内农业银行、中国银行股价均创下历史新高，农业银行多次与工商银行争夺 " 市值一哥 "，招商银行市值也重回万亿上方。上市银行分红力度加大，2025 年中期分红加 2024 年年末分红总额超过 6000 亿元，2025 年有 28 家上市银行实施中期分红，相比 2024 年增加 5 家。

郑铮向时代周报记者表示，展望 2026 年，银行、保险等高股息、大盘价值板块也同样有望受益于无风险利率下行和长期资金加配红利需求带来估值修复空间。

杨德龙认为，2026 年 A 股和港股仍然会延续这轮牛市走势，科技股仍然是投资主线之一，但并不是唯一主线。新能源、消费白马股、有色金属、军工等板块有望轮番表现，带来更多赚钱效应，投资者的获得感也会更强。此外，2026 年是十五五规划的开局之年，人形机器人、芯片、半导体、算力算法、固态电池、量子信息、可控核聚变等十五五规划重点支持方向都有望成为市场热点，带来较强的财富效应。

对于 2026 年的投资风险，郑铮表示，一方面，2026 年美国在贸易与关税方面相关政策变动或将直接影响出口链与全球风险偏好；另一方面，全球地缘政治升级既可能推高油价与通胀，也可能通过金融市场传导为风险资产的剧烈调整。与此同时，若美联储或欧洲央行在降息节奏上过于迟缓或又再度转鹰，可能引发长端利率再上行、估值压缩与金融市场的再定价。