2025 的日历来到最后一页。

这一年，全球资产演绎起伏跌宕，科技主旋律贯穿始终。

期间，美股 AI 把 " 科技牛 " 传唱全球，港 A 股萦绕估值洼地的 " 春天回响 "。

当美元信任出现裂缝，原油、金银成为地缘 " 跷跷板 "，大宗商品便迎来了自己的 " 超级周期 "。

全球金融叙事一路火花带闪电，谱写了 2025 年资本市场的心跳。

站在岁末回望中国股市，科技革命奏响最强音，贵金属上演惊鸿一舞。

及此，我们复盘梳理了港 A 股的全年表现，以供诸位复盘这一年。

港股：修复与分化双重奏

2025 年的港股，在撕裂的全球格局中完成了一场漂亮突围。

它既见证了南向资金定价权的崛起，也经历了新旧题材的价值重估。

回顾来看，恒指全年累涨 27.77%，创下自 2017 年以来最佳年度表现；恒生科技指数累涨 23.45%，创 2020 年推出以来最佳年度表现；国企指数累涨 22.27%。

年内铜板块涨幅最为亮眼，其次是黄金股及贵金属，半导体板块涨幅紧随其后。

全年来看，各季度主线轮动清晰。

一季度由 DeepSeek 大模型催化，科技股引领价值重估；二季度受美国对等关税落地冲击，市场转向内需和创新药。

三季度 " 存款搬家 " 与 AI 叙事强化，科网股再度领跑；四季度在海外降息预期反复和 AI 泡沫担忧下，金融板块表现突出。

整体行情由最强、核心、稳健三条由强到弱的主线贯穿：

资源与通胀（进攻性）：铜、黄金、石油、煤炭、钢铁。

科技与创新（成长性）：半导体、创新概念、生物医药、锂电池。

金融与重资产（防御性）：保险、银行、电力、基建。

个股方面，德银天下、哈尔滨电气、灵宝黄金稳坐年度涨幅前三，分别为 665.9%、585.66%、527.26%。

银诺医药 -B、奇富科技 -S、融创中国则分别以 46.48%、46.35%、43.53% 的累计跌幅位居跌幅榜前三。

今年港股 IPO 市场融资额重夺全球第一。

全年共 117 只新股上市，同比增长 67.14%，合计募集资金 2856.93 亿港元，同比大增 224.11%。

宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯、三一重工等 4 家公司募资额均超百亿港元。

其中 19 家 A 股上市公司赴港二次上市，合计募资 1399.93 亿港元，占总额近半。

资金方面，2025 年港股市场迎来南向资金大规模涌入。

全年净买入港股金额超 14129 亿港元，刷新历史纪录。

自 2014 年互联互通机制开通以来，南向资金累计净买入金额已突破 5 万亿，达到 51107 亿港元。

今年以来，南下资金单日净买入超百亿港元的交易日超 60 天，其中 11 个交易日南下资金单日净买入超 200 亿港元。

其中，8 月 5 日南下资金净买入 358.76 亿港元，为史上单日净买入最高金额。

中信证券指出，2026 年港股将在政策红利与外部风险博弈中开启第二轮估值修复，内外因素共振有望进一步打开上行空间。

在此背景下，投资需紧扣 " 业绩确定性 + 估值弹性 " 主线，聚焦科技、医药、资源品与必选消费四大赛道。

从配置上看，资源及传统制造业定价权的重估、企业出海仍是机构核心增配方向。

A 股 " 科技牛 " 成色十足

A 股也交出了一份亮眼的成绩单。

2025 年最后一个交易日，沪指十一连阳完美收官。

全年沪指累涨 18.41%，年内一度收复 4000 点整数关口，创下近十年新高。

创业板指累涨近 50%，深证成指累涨近 30%；科创 50 累涨超 35%，北证 50 累涨近 39% 创历史新高。

值得一提的是，微盘股全年累涨 80.4%，强势领涨一众指数。

A 股全年成交额突破 400 万亿元大关，日均成交额维持在万亿以上高位，较 2024 年实现翻倍式增长。

年末金银铜迎风劲舞，" 科技牛 " 行情贯穿始终。

其中，有色金属、通信、电子三大板块全年涨幅分别高达 92.64%、87.27%、49.40%，成为当之无愧的主赛道。

而食品饮料、煤炭则逆市下跌，跌幅分别为 9.69%、5.27%。

今年的最强牛股中，上纬新材暴涨超 18 倍位居榜首。

其中，上纬新材和天普股份分别以 1820.29%、1645.35% 的涨幅强势霸榜，广道退、东通退则以累跌 94.18%、91.78% 居跌幅榜前列。

全年成交最火的个股中，中际旭创年成交额 25089 亿元、东方财富年成交额 23747 亿元、新易盛年成交额 22992 亿元位居前三。

总体来看，总成交额居前的股票多与 AI、电子、新能源等赛道相关。

截至 12 月 31 日收盘，A 股万亿市值俱乐部扩容至七席。

其中，农业银行以 2.38 万亿元登顶，中国移动 2.15 万亿元次之。中国石油、贵州茅台、建设银行分别为 1.89 万亿元、1.85 万亿元和 1.72 万亿元。

宁德时代、比亚迪亦首次突破万亿，市值各达 1.14 万亿元与 1.03 万亿元。

展望 2026 年，机构普遍认为科技成长仍将是配置主线，A 股可能呈现 " 先稳后升 " 格局。

浙商证券认为，2026 年 1 月成长价值继续均衡，中小市值风格或相对占优。在科技成长共识的基础上，建议边际增加对顺周期（消费 + 周期）和金融风格的关注。

行业配置方面，建议关注强 Beta 品种非银金融（保险、券商），机械（机器人）、涨价逻辑下的基础化工、电新（碳酸锂）和电子（半导体）。

高盛此前表示，未来两年中国股市仍有 38% 上行空间，维持超配。预计 2026 年沪深 300 目标 4600 点，企业盈利与估值双升。