2026 年度格隆汇 " 下注中国 " 十大核心资产已正式发布，东方财富 ( 300059.SZ）经过层层选举和 PK 最终被入选成为 " 全球视野 " 十大核心资产中金融行业代表标的。

以下是关于东方财富的入选原因和分析逻辑：

当十五五金融强国战略落地、居民存款大搬家启幕，A 股正迎来 " 健康牛 " 的黄金窗口期—— 2025 年日均成交额稳站 1.5 万亿元，两融余额突破 2.5 万亿元，券商行业 ROE 明显回升，但板块涨幅却跑输沪深 300 指数超 12 个百分点，呈现 " 盈利高增 + 股价滞涨 " 的错配格局，这也意味着券商板块在 2026 年 " 慢牛 " 行情中具有攻守兼备特点。

在这场即将到来的行情中，东方财富（300059.SZ）早已跳出传统券商 " 靠天吃饭 " 的桎梏，以 " 东方财富网 + 天天基金 + 证券 " 的生态闭环，叠加 AI 技术赋能，成为兼具牛市 β 弹性与个股 α 优势的核心标的。

从业绩表现来看，2025 年前三季度东方财富营收 115.89 亿元，同比暴涨 58.67%；净利润 90.97 亿元，已逼近 2024 年全年水平。作为 A 股唯一互联网券商龙头，它用 " 流量 + 牌照 + 技术 " 的铁三角，构筑了对手难以复制的护城河，2026 年无论是行情红利还是自身成长，都值得期待。

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行业 β + 政策红利：

券商赛道迎来 " 躺赢 " 契机

东方财富的成长，首先扎根于券商行业的黄金发展周期。2025 年底银河证券明确指出，国家 " 稳增长、稳股市 " 政策持续发力，流动性宽松、中长期资金入市、投资者信心修复三大因素，将共同推动券商板块估值与盈利双升。乐观预测 2026 年券商行业 ROE 有望达到 8.61%，相较 2025 年仍有 24% 的增长空间。

2026 年的券商行业，将迎来三大确定性机会，每一个都精准契合东方财富的业务优势：

一是牛市行情驱动经纪业务爆发。2025 年 A 股日均成交 1.76 万亿元，若 2026 年赚钱效应扩散，乐观情景下日均成交额有望突破 2 万亿元。东方财富 2025 年上半年股基交易额已达 16.03 万亿元，市场份额 4.25%，较 2024 年提升 0.25 个百分点——成交越活跃，佣金收入越丰厚，这是最直接的行情红利。

二是财富管理蛋糕持续扩容。中国居民资产配置正从存款向基金、股票迁移，长期理财需求不可逆。2025 年天天基金非货币基金保有规模 6752.66 亿元，权益类基金 3838.1 亿元，虽短期受费率改革影响，但长期来看，作为基金代销龙头，东方财富必将持续抢占更多市场份额。

三是金融科技成为核心加分项。AI 技术正重塑券商服务模式，而东方财富早已走在前列：2025 年 " 妙想 " 金融大模型让客服智能应答解决率达 92%，人工介入减少 60%；智能投顾管理规模突破 2000 亿元，用户复购率 45%。2026 年 AI 将深入投研、交易全环节，进一步帮助券商降本增效，而东方财富的技术优势将持续放大。

更关键的是行业竞争格局的优化。传统券商仍在拼线下网点、拼投行项目，东方财富却靠互联网生态形成降维打击：2025 年三季度单客户获客成本仅 150 元，不到传统券商的 1/4；销售费用率 2.05%，远低于传统券商 15%-20% 的平均水平。这种 " 低成本获客 + 高用户粘性 " 的模式，在 2026 年行业竞争中将更具优势。

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核心 α 优势：

" 流量 + 牌照 + 技术 " 的不可复制护城河

如果说行业 β 是东方财富的 " 顺风车 "，那么自身的 α 优势就是它的 " 压舱石 " ——三大核心壁垒，构成了对手抄不来的竞争力。

1. 流量护城河：生态闭环锁定海量用户

东方财富的核心底气，是十几年积累的流量根基。东方财富网作为国内访问量最大的财经网站，日均活跃用户超 5000 万；股吧每天有 50 万条帖子，用户日均停留 40 分钟，形成了天然的流量沉淀池。更关键的是 " 资讯 - 社区 - 交易 " 的完整闭环：用户在东方财富网看资讯、在股吧交流，直接在东方财富证券开户交易、在天天基金买基金，全程无需跳转平台。

这种闭环带来了极高的转化效率：2025 年用户转化率达 15%，是传统券商的 3-7 倍；低成本的流量优势，让行情一来就能快速变现，也让公司在行业波动中具备更强的抗风险能力。

2. 牌照护城河：全牌照实现 " 一站式赚钱 "

国内同时手握券商、基金销售、期货、公募基金等全牌照的互联网公司屈指可数，而东方财富正是其中之一。全牌照布局让它能满足用户多元化金融需求：既能提供股票交易、两融服务，又能代销基金、开展期货业务，还能通过做市商资格赚取股票买卖价差。

2025 年上半年，证券服务收入 52.79 亿元，占总营收 76.99%，同比大增 54.24%；其中两融业务融出资金余额 583 亿元，利息收入 12.53 亿元，同比近增 50%。全牌照不仅带来了多元收入，更提升了用户粘性——一个用户在平台同时开通证券账户、购买基金、办理两融，切换平台的成本极高，形成了稳定的用户基本盘。

3. 技术护城河：AI 赋能降本增效

东方财富的技术投入从不是噱头，而是实实在在的利润增长引擎。2024 年研发投入 11.43 亿元，2025 年计划将研发费用率提升至 8%，远超行业平均 4.5% 的水平。" 妙想 " 金融大模型全面接入 APP 后，覆盖 90% 投研场景：30 秒可分析数百份研报，智能投顾推荐策略年化收益 12.7%，高于人工投顾水平；Choice 数据终端的机构用户同比增长 67%，AI 相关业务毛利率超 90%。

技术投入直接转化为赚钱效率：2025 年上半年公司毛利率 69%，净利率 81.2%，远超传统券商平均 30% 的净利率；2025 年三季度 ROE（净资产收益率）10.24%，较 2024 年提升 1.65 个百分点，印证了 " 技术降本→效率提升→利润增长 " 的良性循环。

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业务拆解：

三驾马车齐驱，2026 年增长确定性拉满

东方财富的业绩增长，离不开 " 证券业务 + 基金代销 +AI 数据服务 "三驾马车的协同发力，每一项业务都有清晰的增长逻辑。

1. 证券业务：牛市核心引擎，多元收入对冲波动

证券业务是绝对的营收主力，2025 年上半年收入 52.79 亿元，占比超七成。其中经纪业务表现亮眼，股基交易额 16.03 万亿元，手续费收入 33.56 亿元，同比飙涨 68%；两融业务同步高增，利息收入 12.53 亿元，成为稳定的利润来源。

2026 年，证券业务将迎来多重增量：一是牛市带动交易额提升，佣金收入有望同步增长；二是两融余额有望突破 3 万亿元，公司按 3.5% 市场份额测算，融出资金可达 1050 亿元，利息收入预计达 45 亿元，同比增 35%；三是做市商业务全面发力，机构预测能贡献 5 亿元利润，成为新的收入增长点，对冲单一业务的周期波动。

2. 基金代销：高毛利现金牛，长期成长可期

天天基金是东方财富的 " 利润奶牛 "，2025 年上半年收入 14.16 亿元，虽然同比仅微涨 0.31%，但毛利率高达 93.07% ——意味着每卖 1 块钱基金，就能赚 9 毛 3 的利润。目前平台已上线 161 家基金公司的 21801 只产品，非货币基金保有量 6752.66 亿元，行业排名前三。

2026 年，随着权益基金热销，基金代销业务有望迎来反弹：预计非货币基金保有量冲到 8000 亿元，按 0.25% 的费率测算，收入可达 20 亿元，同比增 30%。高毛利属性将持续为公司贡献丰厚利润，成为行情波动时的 " 稳定器 "。

3.AI 与数据服务：未来增长极，潜力逐步释放

AI 和数据服务目前占比虽小（2025 年上半年占总营收 2.36%），但增长潜力巨大。Choice 数据终端凭借高技术壁垒，成为机构及专业投资者的核心工具，用户数持续增长；" 妙想 " 大模型在客服、投研、投顾等场景的应用不断深化，不仅降低了运营成本，还提升了用户体验和转化效率。

2026 年，随着 AI 技术在金融领域的渗透率提升，这部分业务有望实现爆发式增长，从 " 辅助业务 " 升级为 " 核心增长引擎 "，进一步打开公司的成长天花板。

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财务与估值：

低估值 + 高增长，性价比凸显

东方财富的财务表现堪称 " 健康且强劲 "，而当前估值仍处于低位，具备较高的性价比。

财务层面，2025 年前三季度营收 115.89 亿元、净利润 90.97 亿元，同比分别增长 58.67% 和 50.57%，增速远超传统券商；2025 年三季度末，净资产 720 亿元，资产负债率 76.63%，流动比率 1.37，虽负债看似不低，但主要为风险极低的客户保证金（被动负债），短期偿债无虞。高毛利、高净利率的特性，让公司在行情向好时能快速放大盈利弹性，行情平稳时也能保持稳健增长。

估值层面，2025 年三季度动态 PE（市盈率）28.81 倍，处于近三年 36.97% 分位，比过去三年 63% 的时间都便宜。对比来看，传统券商平均 PE 约 20 倍，但东方财富的净利润增速是其 3-5 倍；互联网公司平均 PE 超 40 倍，而东方财富增速更优、估值更低。银河证券测算，2026 年券商板块估值将修复到历史中枢以上，东方财富作为龙头，估值还有 20% 以上的提升空间。

业绩预测方面，基于 2026 年牛市预期，各项业务增长清晰可见：经纪业务手续费收入有望突破 80 亿元，两融利息收入达 45 亿元，基金代销收入冲 20 亿元，做市商业务贡献 5 亿元利润，叠加 AI 与数据服务的增量，2026 年净利润大概率突破 150 亿元，同比增长 20% 左右——这样的增速对应当前估值，性价比优势显著。

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风险提示与长期展望：

下注生态，拥抱牛市

尽管东方财富成长前景明确，但仍需警惕潜在风险：一是市场波动风险，若 2026 年 A 股行情不及预期，日均成交额、两融余额增长放缓，可能影响经纪和两融业务收入；二是行业竞争风险，传统券商加速数字化转型，互联网公司跨界入局，可能加剧佣金和基金代销费率竞争；三是政策风险，金融监管政策变化可能对业务开展产生不确定性影响。

但长期来看，这些风险难以撼动东方财富的核心竞争力。2026 年，随着金融强国战略推进、居民理财需求升级、AI 技术赋能深化，东方财富将充分受益于 " 牛市行情 + 生态优势 + 技术红利 " 的三重共振。

它不是传统意义上 " 靠天吃饭 " 的券商，而是 " 互联网生态 + 金融科技 + 牛市弹性 " 的复合标的——行情好时赚佣金和两融的 " 行情钱 "，行情稳时赚基金代销和数据服务的 " 用户钱 "，长期靠 AI 技术赚 " 效率钱 "。作为 " 下注中国 " 的核心资产，东方财富既承载了牛市的 β 弹性，又具备穿越周期的 α 实力，值得投资者重点布局。