作者 |   蒋波

编辑 |   韩成功、王东

新年伊始，碳酸锂的强势行情仍在继续。

据生意社监测数据，碳酸锂 01 月 03 日最新价格为 119400 元 / 吨，最近 10 天上涨了 7.83%。如果将时间拉长，涨势会更加明显——相比 2025 年 6 月的低点 5.8 万元 / 吨，半年累计涨幅已经翻倍。

当看到这些数据时，天齐锂业（SZ：002466）董事长蒋安琪的内心应该是很欣慰的。自 2024 年 4 月 29 日从其父亲蒋卫平手中接过 " 权杖 "，她已经在董事长位置上稳坐了超过 600 天。面对外界对她 " 能不能接好班 " 的质疑，最好的回答就是公司业绩。

而碳酸锂价格上涨，就意味着天齐锂业的业绩稳了。2025 年前三季度，天齐锂业实现净利润 1.8 亿元，同比大涨了 103.16%，这表明公司已经从 2024 年巨亏 79 亿元的 " 深坑 " 中爬了出来。随着锂价在四季度持续上涨，天齐锂业全年业绩都会非常亮眼。

作为一个掌管 900 亿锂矿巨头的二代接班人，39 岁的蒋安琪注定要背负大量的质疑和压力，交出 " 止血回稳 " 的成绩单只是第一步，她需要证明天齐锂业是真正地涅槃重生了，而不仅仅是新一轮锂周期下的幻象。

蒋安琪的新 " 锂 " 程，才刚刚开始……

巨亏之下，临危受命

天齐锂业成立于 1995 年，原名射洪锂业。2004 年，蒋卫平接手后，开始走上 " 快车道 "。

蒋卫平，在锂盐行业是一个绕不开的话题人物。这位恢复高考后的第一批高考生，从成都机械厂的技术员起步，凭借 " 赌徒 " 式的做事风格，打下了一片让人称奇的锂矿江山。

蒋卫平接手时，天齐锂业资不抵债。他迅速启动两大举措破局：一是剥离非核心资产，聚焦锂矿开采与加工主业，砍掉低效业务减轻负担；二是投入研发提升锂盐提纯技术，推出高纯度产品抢占高端市场。通过这两招，蒋卫平仅用两年时间就让公司营收翻倍，2006 年成功扭亏为盈。

蒋卫平

真正让天齐锂业暴涨成为行业龙头的，还是蒋卫平两次极其疯狂的" 蛇吞象 " 式并购。

2012 年，天齐锂业以 3.8 亿美元收购澳大利亚泰利森锂矿 51% 股权，彼时天齐营收不足泰利森一半，却拿下全球最优质锂矿资源，奠定原料优势。

2018 年，他又斥资 40.66 亿美元收购智利 SQM 23.77% 股权，成为第二大股东，虽一度因高负债陷入危机，但此举让天齐跻身全球锂业第一梯队，构建起从锂矿到锂盐的全产业链布局，公司一举站上了行业龙头位置。

这两次冒险，让天齐锂业资金链紧绷，公司一度走到悬崖边缘。但蒋卫平的眼光并没有错，2020 年之后随着新能源汽车产业的爆发，碳酸锂价格水涨船高，2022 年 11 月碳酸锂价格疯涨到约‌ 60 万元 / 吨，相比 2020 年 6 月的约‌ 4.1 万元 / 吨‌上涨超过 14 倍。天齐锂业也 " 一飞冲天 "，2022 年净利润高达 241.25 亿元，成为名副其实的 " 锂王 "。

然而，锂行业很快又进入了下行周期。2024 年，碳酸锂价格从巅峰水平持续下行，当年 10 月下旬跌到 7 万元 / 吨左右，行业哀鸿遍野。激进扩张的天齐锂业最是难受，2024 年一季度财报显示，公司营收同比骤降 77.42%，净亏损高达 38.97 亿元，公司陷入经营困境。

在这个关键节骨眼上，时年 69 岁的蒋卫平选择了辞职。当时公司官方的表述为：" 蒋卫平先生拟将公司治理的领导权交给新一代，以带领本公司进入新的发展阶段，因此提出辞任本公司董事长职务。" 蒋卫平辞职后，蒋安琪被推上董事长之位。

作为 " 接班人 "，蒋安琪早在 2015 年就加入天齐锂业。她从基层岗位做起，逐步晋升，直至总经理、副董事长等职。在近 10 年的时间中，蒋安琪深度参与了公司的扩张与战略调整，积累了丰富的管理经验。但是，她能将天齐锂业拉出泥潭吗？行业内外充满了疑问。

止血企稳，拯救天齐

谈到接班的问题，蒋卫平此前曾公开表示：" 不是我指定她（蒋安琪）为接班人，是她有能力就上。" 蒋卫平在公司陷入泥潭时交班，或许是想给女儿一个证明自己能力的机会。

接任董事长后的蒋安琪，面临着比异常严峻的挑战。2024 年全年，天齐锂业净亏损进一步扩大至 79.05 亿元，不但亏光了 2023 年全年的净利润，还创下公司上市以来的最差业绩纪录。

造成天齐锂业巨亏，直接的原因主要有三，一是锂产品价格高位下跌，二是联营公司 SQM 业绩同比大幅下降，三是公司澳大利亚氢氧化锂项目产生巨额计提。

蒋安琪

面对这一堆 " 烂摊子 "，蒋安琪确立了"抗周期"核心战略，拿出了一系列旨在"止血企稳"的经营举措。

首先，蒋安琪把调整锂精矿定价机制作为工作重点。此前，天齐锂业控股的泰利森格林布什锂精矿采用季度定价模式，在锂价快速下行阶段，这种长周期定价极易导致原料成本与产品售价错配，进一步侵蚀利润。在蒋安琪推动下，经股东协商，将化学级锂精矿定价周期缩短为按月调整，这一举措大幅增强了成本与销售的匹配度，有效减弱了周期错配带来的冲击。

随后，蒋安琪又开始优化公司的资产结构。2025 年 1 月，蒋安琪 " 狠心 " 终止了澳大利亚奎纳纳二期氢氧化锂项目。蒋安琪认为，该项目继续推进已不具备经济性。尽管截至 2024 年底该项目累计投入已达约 14.31 亿元，终止后还需计提约 14.12 亿元减值，但这一果断决策有效避免了后续资源的无效投入。

这些举措显示出了成效。财报显示，2025 年一季度天齐锂业实现净利润 1.04 亿元，同比扭亏为盈。2025 年前三季度，公司净利润进一步增至 1.80 亿元；其中第三季度单季归母净利润 9548.55 万元，同比增长 119.26%。

公司财务状况也在同步改善。2025 年前三季度，天齐锂业经营活动产生的现金流量净额达 21.93 亿元，截至三季度末资产负债率控制在 30.50% 的合理水平。

对于女儿蒋安琪接班后取得的这些成绩，蒋卫平是满意的。蒋卫平说："2024 年是困难的一年，也是能够很好地历练新领导团队的一年。锂行业周期承压、国际环境剧变，这些因素在 2024 年集中爆发……总体来说，对新的管理团队是满意的。"

资源为王，难逃宿命

蒋安琪领导下的天齐锂业虽然有所改变，但并没有颠覆蒋卫平定下的 " 资源为王 " 发展路线。这是典型的 " 子承父业 "，蒋卫平仍然担任董事会名誉主席，对公司的影响和掌控还在。

掌控资源，强势扩产，是蒋卫平一贯的经营风格，甚至是刻在骨子里的信仰。蒋安琪接班后，天齐锂业依旧是扩产动作不断。

最典型的如 2024 年，碳酸锂价格持续走低，市场寒意弥漫，不少锂盐厂商都以停产检修为名收缩供应、规避风险。蒋安琪却表示：" 当前国内锂盐产业的锂资源对外依存度仍然较高，要加快开发、尽早投产，在资源自给率上进一步提升，才能更好地增强国内锂盐生产的稳定性和可控性。"

在这一思想指导下，天齐锂业持续推进增产扩能工作。年报显示，截至 2024 年末，公司已建成锂精矿产能 162 万吨 / 年，随着格林布什矿正在建设中的化学级三号工厂计划于 2025 年下半年完工，锂精矿总规划产能将达到约 214 万吨 / 年。

逆势扩产巩固了天齐锂业的龙头地位，也让公司在 2025 年的锂价上涨中获取了丰厚回报。但这只能说是蒋安琪运气好，赶上了好时候，如果锂价没有这么快反转呢？2024 年的巨亏很可能会在 2025 年上演。在蒋卫平时代，就是因为激进扩张踩过了很多 " 坑 "。如今，这把 " 双刃剑 " 传到了蒋安琪手中。

从公司经营上看，蒋安琪似乎已经认识到押宝资源、依赖上游存在的问题，并努力在中游业务上有所侧重。

数据显示，在 2023 年锂矿还是公司第一大业务，营收占比达 67.16%。但到了 2024 年，锂矿已经退居其次（营收占比 38.11%），锂化合物及衍生品成为第一大业务，营收占比由 2023 年的 32.81% 扩大到 61.68%。

天齐锂业主营业务构成（数据来源：2025 半年报）

在下游业务上，天齐锂业在加大对固态电池等下一代电池材料的研发和布局，以合作、参股等形式与北京卫蓝、中创新航（HK：03931）、LG Chem Ltd、德方纳米（SZ：300769）等企业建立了深度绑定。

不过，天齐锂业的这些业务调整幅度还是太小了。与天齐锂业并称为 " 锂电双雄 " 的赣锋锂业，步子迈得就要大很多，公司在储能业务上规模化扩张，2025 年实现了多个 GW 级基地投产，目前锂电池电芯业务占比已达 35% 左右。上下游均衡发展，将让赣锋锂业在锂周期中具备更强的抗风险能力。

这一轮锂价上涨周期的来临，为天齐锂业业务调整提供了难得的机遇期。完成接班的蒋安琪，需要在业绩改善的幻影中保持清醒头脑，不再孤注一掷地押宝锂价涨跌，而是加快布局更具韧性的中下游业务，唯有如此，才能锤炼出真正的穿越周期的能力。

END