2026 年度格隆汇 " 全球视野 " 十大核心资产已正式发布，汇丰控股经过层层选举和 PK 最终入选成为 " 全球视野 " 十大核心资产中金融行业代表标的。

以下是关于汇丰控股的入选原因和分析逻辑：

当全球货币政策逐步转向宽松，跨境贸易与资本市场暖意渐浓，跨国银行正站在战略聚焦与业绩复苏的十字路口。汇丰控股（HSBC.US）用三年时间完成了一场深刻转型——剥离欧美低盈利零售资产，将重心重新锚定亚太市场，深耕 " 零售银行 + 跨境贸易 + 财富管理 " 的协同优势，凭借百年积累的区域网络与清晰的战略方向，成为 2026 年全球核心资产中不可忽视的标的。

2025 年前三季度，这份转型成效已清晰显现：净息差收入同比增长 4%，剔除特殊项目后的权益回报率（RoTE）高达 18.2%，四大核心业务板块全部实现正向增长。随着非核心业务包袱出清，成本优化逐步落地，汇丰正从传统跨国银行向 " 亚太核心 + 高现金回报 " 的优质标的转型，在降息周期中的抗风险能力与业绩弹性，值得长期关注。

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降息周期下的行业机遇：亚太市场成核心增量引擎

全球银行业在经历 2022-2023 年的利率波动后，2024 年迈入稳健复苏通道，2025 年呈现明显结构性分化——亚太地区成为全球经济与金融业务的核心增长极。这一年，全球跨境贸易总额同比增长 8%，亚太地区贡献超 60% 增量；全球高净值人群财富规模增长 12%，大中华区与东南亚增速遥遥领先，为跨境金融与财富管理业务注入持续需求。

2026 年，降息周期将成为行业关键催化剂，对汇丰而言利大于弊。受益端来看，降息降低企业跨境融资成本，激活亚太地区跨境并购、贸易融资与 IPO 活动。亚太信贷需求本就强劲，叠加部分外资行撤出留下的市场空白，汇丰凭借深耕亚太 160 余年的网络与服务能力，可精准承接增量业务。同时，降息提升资产估值吸引力，释放高净值客户财富配置需求，利好财富管理业务。

当然，降息也带来短期挑战——净息差可能压缩。汇丰英国业务与香港部分零售业务或面临资产端重定价收益减少，预计 2026 年净息差收入同比小幅下降 2%-3%，但这一压力可通过三方面对冲：2025 年存款同比增长 860 亿美元，以量补价抵消息差收窄；财富管理、投行等非息收入高增长填补缺口；2026 年底前落地 15 亿美元年度化成本节约计划，提升盈利效率。

行业竞争格局也为汇丰创造有利条件。巴塞尔协议 III 资本金要求趋严，中小跨国银行资本压力加大，行业资源向头部集中。汇丰聚焦亚太高盈利市场，在跨境贸易融资、亚太财富管理等核心领域优势突出，市场份额稳步提升。

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四大业务板块协同发力：稳健基盘与增长引擎并行

2025 年，汇丰完成关键业务架构重组，将原先三大环球业务整合为香港业务、英国业务、企业及机构理财（CIB）、国际财富管理及卓越理财（IWPB）四大板块，按 " 地域优势 + 客户属性 " 划分，减少决策层级，协同更高效。

香港业务是汇丰的 " 利润压舱石 "，涵盖汇丰香港及恒生银行的个人银行与工商金融业务，拥有庞大低成本存款基础和高市场份额。2025 年前三季度营收同比增长 5% 至 118 亿美元，2026 年将聚焦结构升级：香港作为财富枢纽，非居民客户数量自 2023 年 1 月以来增长 21%，带动投资资产与保险业务扩张，财富管理收入有望保持双位数增长；本地企业复苏与跨境贸易回暖，推动工商金融贸易融资需求提升，预计全年营收同比增长 6%-8%。

英国业务是西方市场 " 稳健基盘 "，覆盖英国围栏银行业务，2025 年前三季度营收同比增长 7.7%，增量来自净息差增收。2026 年受降息影响，净息差或承压，但将通过 " 以量补价 " 稳健增长：存款规模扩张对冲息差收窄，英国中小企业复苏带动信贷需求，零售业务通过产品创新提升粘性，中间业务收入改善，预计全年营收同比增长 3%-5%。

企业及机构理财（CIB）是集团增长 " 核心引擎 "，整合原批发银行业务，2025 年前三季度营收占比 39%，核心优势集中在跨境贸易融资与企业金融服务。2026 年将受益于全球资本市场复苏与亚太跨境业务增长：跨境贸易融资随亚太贸易复苏增速 8%-10%；投行业务借力亚太 IPO 与并购回暖，债券承销与并购咨询收入增速超 15%；交易银行业务随跨境资金流动活跃，手续费收入稳步提升，全年营收同比增长 10%-12%。

国际财富管理及卓越理财（IWPB）是转型 " 增长先锋 "，对标瑞银与高盛财富管理业务，2025 年前三季度营收同比增长 25%，资本回报率 16%。2026 年将实现 " 规模扩张 + 收益改善 "：受益于亚太高净值人群财富增长，管理资产规模（AUM）有望突破 2 万亿美元，管理费用收入同比增长 15%-18%；降息带动资产估值回升，私人银行与贷款业务净收入增速维持 20% 左右，全年营收同比增长 18%-20%。

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核心竞争力：百年积淀的亚太壁垒与现金回报优势

汇丰的核心价值藏在转型后清晰的竞争壁垒中，这是其穿越周期的关键。最独特的优势是深耕亚太的 " 本地网络 + 跨境服务 " 协同能力：自 1865 年香港成立以来，积累了不可复制的资源，香港业务提供稳定低成本存款与财富管理需求，亚太广泛分支机构承接跨境贸易融资、企业金融与财富配置业务，形成 " 本地深耕 + 跨境联动 " 模式。部分外资行撤出大中华区后，这一优势更凸显，2025 年亚太贡献集团超 60% 利润，2026 年比例将进一步提升。

战略重组后的业务结构更具抗周期能力。过去三年，汇丰剥离欧美低盈利零售资产，集中资源发展亚太高回报业务，四大板块架构强化这一方向。如今高回报的 CIB 与 IWPB 业务营收占比达 59%，盈利模式从 " 依赖净息差 " 转向 " 利息收入 + 稳定手续费收入 "，降低市场波动冲击。2026 年 15 亿美元成本节约计划落地，运营效率持续提升。

高现金回报是吸引长期资金的核心亮点。2025 年汇丰已实施 60 亿美元股份回购，全年预计完成 80 亿美元；2026 年无重大资本支出，回购规模维持 50-60 亿美元。管理层明确 50% 分红比例指引，对应股息率 5-6%，综合现金回报率超 6.5%，在降息周期中具备极强防御性，优于欧美同行。

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财务改善与估值修复：被低估的跨境银行龙头

随着转型成效释放，汇丰财务状况持续优化，估值修复空间显现。

财务层面，2025 年前三季度净息差收入同比增长 4%，RoTE 达 18.2%，盈利能力稳步改善；存款同比增长 860 亿美元，资产质量稳健，信用减值损失可控。2026 年受益于 CIB 与 IWPB 业务高增长、成本节约落地，营收同比增长 8%-10%，净利润增长 10%-12%，RoTE 稳定在 18% 以上。

估值层面，当前汇丰估值处于历史中枢下沿，PE 与 PB 倍数低于摩根士丹利、高盛等同行，核心因市场仍视其为传统跨国银行，未充分认可 " 亚太核心 + 高现金回报 " 属性。随着亚太业务占比提升、高回报业务放量、现金回报率高位，市场认知将转变，估值有望向同行靠拢，考虑业绩弹性与高现金回报，估值存在 15%-20% 修复空间。

投资汇丰需关注潜在风险：欧美资本金要求超预期收紧；地缘冲突或贸易摩擦影响跨境业务；亚太经济复苏不及预期导致企业违约率上升；多币种业务面临汇率波动损失。但这些风险可控，难以掩盖核心竞争优势与增长潜力。

从长期来看，汇丰战略聚焦成效显著，核心业务壁垒深厚，精准踩中亚太复苏与降息周期机遇。这家百年银行正告别多元分散，转型为 " 亚太核心 + 跨境协同 + 高现金回报 " 的复合型金融机构，盈利能力与抗周期能力持续提升。

2026 年，下注汇丰控股，本质是下注亚太经济长期增长，下注跨境金融复苏机遇，下注百年龙头转型后的价值重估——它无疑是投资者布局全球金融核心资产的优质选择。

注：本文基于 2026 年格隆汇 " 全球视野 " 十大核心资产票选结果及公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。