2025 年底，赣锋锂业（002460.SZ）一纸公告，宣告其正式卷入刑事诉讼程序。公司收到宜春市公安局的移送起诉告知书，因涉嫌单位内幕交易罪，案件已被移送检察机关审查起诉。

这标志着自 2020 年起、被证监会调查近四年的旧案，已从行政处罚阶段步入刑事司法程序。对这家全球锂业巨头来说，其在江特电机股权交易中的违规行为，所付出的代价已远不止当初那 412 万元的罚没款。

01 一场 " 无疾而终 " 的合作埋隐患

2020 年，当时连续两年亏损的江特电机面临退市危机，宜春市袁州区政府牵头引入战投，并向赣锋锂业伸出橄榄枝。

6 月 9 日，江特电机内部拟定《成为江特电机第一大股东方案》，内幕信息敏感期由此开始。六天后，赣锋锂业董事长李良彬、时任董秘欧阳明等高管赴实地考察，双方很快达成合作意向。

随后进程加快：7 月初赣锋锂业正式表达收购意愿，8 月 12 日签署《合作备忘录》，约定由其独家认购股份并控股。然而就在江特电机次日公告该事项后不到一周，双方因同业竞争问题未能谈拢，合作宣告终止。

这场短暂的 " 联姻 "，却为日后埋下了监管隐患。

调查显示，赣锋锂业在内幕信息敏感期内的操作痕迹十分清晰。2020 年 6 月 22 日，公司向证券账户转入 3000 万元资金，次日便开始大笔买入江特电机股票。

至 7 月 2 日，累计买入 1567.77 万股，动用资金约 2648.38 万元。而一个半月后，在正式签署备忘录前夕的 7 月 8 日至 9 日，这些股票被全部抛出，获利 110.53 万元。

从时间线看，买入发生在双方高层会面后、协议达成前，卖出则紧邻合作备忘录签署之前，时机把握得颇为 " 精准 "。

2022 年 1 月，证监会正式对赣锋锂业立案调查。两年半后，2024 年 7 月，江西证监局作出行政处罚：没收违法所得 110.53 万元，并处罚款 331.59 万元；对李良彬警告并罚款 60 万元，对欧阳明警告并罚款 20 万元，合计约 412 万元。

值得留意的是，欧阳明此前已就行政处罚提起行政诉讼，案件于 2024 年 11 月开庭，目前尚未宣判。而此次移送检方，意味着案件已进入 " 行刑衔接 " 的关键阶段。

有律师告诉《投资者网》，公安机关移送检察院，表明初步侦查结束，认为存在犯罪事实需追究刑事责任。但这并不等于一定会被起诉——检察院仍需全面审查证据，最终决定是否提起公诉。

02 资本计划受挫

刑事诉讼结果尚未落定，资本市场的连锁反应却已显现。其中最直接的冲击，是赣锋锂业筹划多年的锂电池板块分拆上市计划几乎搁浅。

旗下赣锋锂电成立于 2011 年，2020 年至 2022 年间通过三轮增资引入小米产投、东风汽车、长安汽车等产业资本，并签订对赌协议：若 2025 年底前未能实现合格 IPO，投资人可要求实控人回购股份。

2022 年 11 月，公司启动分拆上市论证，但一个月后内幕交易案《行政处罚事先告知书》下达，上市前景已然蒙尘。随着 2024 年 7 月行政处罚正式落地，赣锋锂电在 2025 年底前完成 IPO 几无可能，对赌条款触发风险大增。

根据证监会规定，上市公司或其实控人最近三年受行政处罚的，不得分拆上市。这条硬性规定，基本阻断了赣锋锂电的独立上市之路。

母公司自身也处境艰难。2024 年，赣锋锂业出现上市十余年来首次年度亏损，归母净利润为 -20.74 亿元；2025 年前三季度虽勉强扭亏，但截至 9 月底总负债已超 634 亿元，资产负债率约 57.59%，其中短期借款 105.77 亿元，手头现金仅 80.17 亿元。行业周期下行与合规风险叠加，让这家锂业巨头腹背受敌。

二级市场方面，公司股价在 2021 年 9 月达到 152.23 元 / 股 ( 前复权 ) 历史高点后，便开启震荡下行模式。最近股价徘徊在 63 元 / 股上下，总市值 1318 亿元，较巅峰时期蒸发超 1872 亿元。

03 内幕交易案再发酵，扩张路上的 " 合规脱节 "

赣锋锂业的合规问题并非首次出现。这家凭借高速扩张登上 " 锂王 " 之位的企业，在合规层面可谓 " 旧疾 " 颇多。

早在 2014 年收购美拜电子时，公司就曾因信息披露问题被江西证监局出具警示函。调查显示，在正式公告前数月，公司早已启动收购谈判，但迟迟未予披露。更严重的是，李良彬等 9 名内幕信息知情人所填报的知悉时间、地点等信息存在错误，重大事项进程备忘录也存在漏记、错记。

从 2014 年的 " 遮遮掩掩 "，到 2020 年江特电机案的 " 先买后卖 "，再到多次因内幕信息登记不规范被警示，赣锋锂业在频繁的并购扩张中，似乎始终未能筑牢有效的合规防线。

此案也折射出监管风向的转变。2021 年 3 月，《刑法修正案（十一）》将内幕交易刑期上限提至十年，罚金上限升至违法所得十倍，并明确单位犯罪 " 双罚制 "。同年 7 月，中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，强调强化行刑衔接。

赣锋锂业案进入刑事程序，不仅是个案追责的升级，更是向市场传递清晰信号：对证券违法犯罪 " 零容忍 " 不是空话。即便获利 " 仅 " 百余万元，即便已缴纳罚款、声称整改，一旦触及刑法，就必须面对司法的最终审视。

对董事长李良彬而言，从曾经的江西首富到面临刑事风险，个人命运与企业荣枯紧紧绑在一起。2022 年，他以 325 亿元财富位列胡润百富榜第 155 位，麾下赣锋锂业坐拥全球第一的锂资源储量。这一切建立在资源与规模之上，却也可能因合规底线的失守而蒙上阴影。

2025 年年末的这纸告知书，既是对四年前那笔交易的法律回应，也是对赣锋锂业长期 " 重扩张、轻合规 " 发展模式的集中清算。