文丨笃悠悠

2026 年一开门，五大上市险企连续两日拉出长阳，纷纷突破历史新高，新闻稿接踵而来，可谓正宗 " 开门红 "。

实际上，" 开门红 "，比大阳线来得还早 3 天。

春江水暖鸭先知，渠道无疑是最先感受到这一暖意的，尤其是银保渠道。

一份囊括了近 40 家银保渠道主力公司的公开数据显示，元旦 3 天，累计新单规模已突破 711 亿元。

比如，平安人寿以 87 亿元的累计规模位居榜首，同比增幅高达 178%；中国人寿紧随其后，累计规模达 71.1 亿元，同比增长 79%。

要知道，去年 9 月，刚刚炒完一波 " 停售 " 的时候，银保渠道各负责人还普遍对预定利率下调、分红险全面接棒后的市场表现持审慎态度。

但后来，到 2025 年年底时，这一担忧就少了很多。

「今日保」在《撕裂的银保 " 开门红 "：有的一天完成全年保费、有的双优给 20%、有的……》一文中，即写到：

据一线反馈，在 " 开门红 " 启动初期，某中小险企的一家省分公司银保渠道仅用一天时间便完成了 3 亿元期交保费，一举达成全年任务。

如今，数字证明了 " 一天干一年 " 的捷报，不虚。这样的开局，无疑也扫清了行业在分红险转型下，对 " 开门不红 " 的阴霾。

不过，将这近 40 家公司的 3 日数据，和 2025 年全年的银保战况放一起看，同样也意味着，2026 年的银保，和 2025 年相比，不是激烈，而是残酷。

毕竟，对抗才是激烈的。而碾压，是残酷的。

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-Insurance Today-

延续了去年的翻身仗

形势比人强，2025 很美好

平地起高楼，是不可能的。

2026 年前三日的首爆，自然也是 2025 年的延续。事实上，2024 年银保作为首个落地 " 报行合一 " 的渠道，一时间，市场是悲观的。

但形式比人强。很快，就打了个翻身仗。

一份公开数据显示，2025 年银保渠道实现新单保费收入 8446 亿元，同比增长 15% 左右；期交保费慢一点，10% 左右。

另一份更为靠谱的数据显示，把所有公司算上，银保渠道的新单保费同比增速应该是近 19% 左右。

不过，银保这一巨兽翻身的同时，也把另一些公司，压在了身下。

76 家人身险公司中，仅有 47 家实现新单规模正增长。这意味着，在行业整体回暖的表象下，仍有近四成险企陷入了负增长的泥潭，行业正在加速走向 K 型复苏。

事实上，不用到年底，从渠道中各月的数据就可以看出，2025 年使得银保翻身的主要力量，不是过去银保渠道中常见的中小公司，也不是银行系险企，而是 " 老七家 " 以及十年前几乎和银保绝缘的合资外资公司。

有公开数据显示，国寿银保新单规模同比大增 97.3%，平安人寿新单期交更是实现了 163% 的爆发式增长。

其实合资外资公司对银保的青睐，从 2024 年甚至 2023 年就开始了，比如中宏等。

原因，两方面。

从形势上看，利率水平一路走低，对于没什么利差损包袱的公司而言，此时此刻正是敌退我进的好时机；

从窗口期看，" 报行合一 " 的落地，费用被严格管束后，银行渠道在选择合作伙伴时，更加看重保险公司的品牌信誉、服务能力以及产品的稳健性，这天然有利于头部机构。

成本的下降、不错的窗口期以及潜在资本市场机会……也就有了如今的局面。

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曾经的担心

分红险挑战不小，2026 很困难？

纵然 2025 年每个月的银保都朝着极好的方向发展，但那个时候，行业对于 2026 年的预期此前并不乐观。

随着预定利率的进一步下调，增额终身寿险等曾经的 " 网红 " 固收类产品光环褪去，分红险等浮动收益型产品被迫走向舞台中央。

这本身就是对银保的一个巨大挑战。

对于银行而言，分红险并不是一个陌生的名词，甚至可以说是一段 " 痛苦的记忆 "。

十多年前，银保渠道曾经历过一轮分红险的狂潮，但随之而来的是销售误导引发的大量投诉与纠纷。许多银行客户因为实际分红未达预期而到网点 " 讨说法 "，这让银行对此类产品心有余悸。尤其是一些国有大行，对此抵触最大。

销售逻辑能否快速切变，同样令人担忧。

过去几年，银保产品的销售逻辑简单粗暴但极为有效，那就是 " 锁定利率 "。在利率下行的大环境下，刚性兑付的收益率是打动客户的杀手锏。

但分红险不同，其收益由 " 保证利益 + 浮动分红 " 组成，这意味着客户经理无法再用确定的数字去承诺客户。

要把分红险卖好，需要向客户讲清楚保险公司的投资能力、风控水平以及长期的经营哲学，这对银行理财经理的专业素质提出了极高的要求，也增加了销售的难度。

甚至在一线市场，这种销售逻辑的切换被部分从业者直白地形容为从 " 讲数字 " 变成了 " 讲故事 "。

正因如此，行业内部曾普遍预测，2026 年的 " 开门红 " 大概率会面临规模缩水，银行渠道对分红险的接受度需要一个漫长的爬坡过程。甚至有观点认为，银行可能会因此减少对保险产品的代销力度，转而主推其他理财产品。

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然而事实证明，险企显然想多了

本来担心 2026 开门不红，但开篇的那组数据显示，完全不是这会事儿。

除了平安、国寿这样的巨头继续断崖式领跑外，大家、中邮新单亦近 70 亿元，同比分别增长 18%、13%。A 股金融板块的顶流新华近 45 亿元，同比增长 20%；紧随其后的阳光、瑞众也实现了超 30 亿元的新单，增速均在 100% 上下。

纵然 2025 年中小公司在银保渠道的表现不尽如人意，但如前海等险企，2026 年也讨了好彩头，银保新单超 50 亿元，增幅超 100%。还有不少中小险企，3 天即搞定了整个 " 开门红 " 期间的 KPI。

原因？还是那句话，形势比人强。银行端的动力依然是核心因素。

就银行本身而言，商业银行净息差已降至 1.4% 的历史低位，传统的存贷利差模式难以为继，中间业务收入成为了银行维持利润增长的救命稻草。在基金、理财等产品因市场波动而销售乏力的背景下，保险代销业务成为了银行最稳定可靠的中收来源。

这也解释了，为何银行对于代销保险的诉求并没有因为产品形态的变化而减弱。

虽然对分红险这一产品颇为忐忑，但是问题就总有解决的办法，很快，市场就在产品形态上找到了 " 最大公约数 "：

"3 年交费、15/20 年满期 " 的中期分红年金产品成为了本轮 " 开门红 " 的绝对主力。

原因在于，这类产品精准切中了市场对中期确定性与分红潜力的双重需求，既避免了过长的锁定期，又提供了博取超额收益的可能。

况且，从客户端来看，在如今这个利率水平下，客户的选择越来越少，尤其是 2025 年底 5 年期大额存单的停售以及门槛的拉高，又给保险产品送上了一波巨大的助攻。

再一个，1.75% 这个水平的分红险，和 2.0% 的固收类产品相比，从 " 进退有据 " 这个角度看的话，似乎也不算差。而且首爆的数据也证明，不差。

事后再看 1.75% 的分红险的大肆推广，想想 2.0% 的固收产品，估计已经开始有部分公司后悔了。到底卖什么，对企业最有利？

后记

但问题是，谁能笑到最后？

如同我们在《撕裂的银保 " 开门红 "：有的一天完成全年保费、有的双优给 20%、有的……》一文中看到的那样：

有银行理财经理直言，虽然每家公司都宣称实现率超过 100%，但他们只信任那些敢于披露过往 10 年甚至 20 年实际分红水平的公司。那些只能拿出近两三年数据，或者过往数据 " 拿不出来 " 的公司，直接被拒之门外。

同时，也能发现，各路人马在对比、推介分红险时，着墨于产品本身特点的篇幅，甚至不及强调为这一产品 " 背书 " 的公司，有多么厉害。

诚然，浮动收益型产品的比拼，几乎绕不开对一家保险公司投资端的考察。而投资端的实力，一方面取决于公司是否见识过周期的更替，另一方面取决于公司股东的资源禀赋。

所以，我们既能看到一些公司的首爆，也能看到大量中小公司的 " 饥荒 "，甚至其基层员工连底薪都拿不全，直言 " 快躺平了 "。

这也是为何说，分红险的竞争最终将回归到保险公司经营能力的竞争。换言之，卖分红险卖的并不是分红险，而是卖的公司。

卖保险的总爱说，在不确定中找到确定性。现在，这句话倒返给了保险公司自身。

什么是确定的？其实没什么是确定的，但 " 大而不倒 " 这几个字，显然各位已经心中有数了。

K 型复苏，在 2026 年，或许会更为明显。

这可能就是最为确定的。先让子弹飞一会儿！