中邮证券有限责任公司盛丽华 , 陈峻近期对心脉医疗进行研究并发布了研究报告《公司三季度毛利率环比提升，海外业务增长强劲》，给予心脉医疗买入评级。

心脉医疗 ( 688016 )

业绩简评

2025 年前三季度公司实现营业收入 10.15 亿元，同比增长 4.66%；实现归属于母公司所有者的净利润 4.29 亿元，同比下降 22.46%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 3.72 亿元，同比下降 25.80%。

2025 年 Q3 公司实现营业收入 3.00 亿元，同比增长 64.68%；实现归属于母公司所有者的净利润 1.14 亿元，同比下降 23.63%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 1.02 亿元，同比下降 2026-0111.84%。

2025 年前三季度公司经营分析

公司三季度毛利率环比提升。主要原因是生产效率提升、料工费下降。公司生产供应链团队致力于改善生产效率，目前公司原材料国产化率超过 85%，自动化编织设备也陆续开始使用，随着销量和产量提升，原材料的议价能力也在提升，预计全年毛利率恢复到 70% 以上。

公司海外业务预计全年增长 60% 以上。公司自身海外业务覆盖中东、亚太和南美三大区域，Lombard 主要覆盖欧洲区域，业务协同下，Lombard 今年预期可实现扭亏为盈。整体来看，海外业务预计全年增长 60% 以上。心脉的出海战略已布局多年，产品在欧洲、南美、亚太有较高的临床认可度。Talos/ 通天眼直管型胸主动脉覆膜支架系 CHINA 统已在南美上市，并将获批 CE 认证；Hector 胸主动脉多分支覆膜支架系统今年 7 月已在欧洲获得 CMD 批准。配合 Lombard 在欧洲市场的渠道优势，未来几年海外业务持续高速增长具备较强信心。整体来看，国际业务量价齐升，目前国际业务毛利率已提升至 50%，部分国家甚至超过 60%。未来随着多款新产品在海外陆续上市，特别是胸主产品在海外销售占比不断提高，国际业务利润有望进一步提升。

盈利预测

预计公司 2025-2027 年收入端分别为 15.18 亿元、18.39 亿元和 22.05 亿元，收入同比增速分别为 25.85%、21.16% 和 19.87%，预计归母净利润 2025 年 -2027 年分别为 5.97 亿元、7.05 亿元和 8.43 亿元，归母净利润同比增速分别为 18.86%，18.14% 和 19.62%。2025-2027 年 PE 分别为 19.87 倍、16.82 倍和 14.06 倍，2025-2027 年 PEG 分别为 1.05、0.93 和 0.72。

风险提示

研发进展不及预期风险；行业竞争加剧风险；海外市场拓展不及预期风险；医疗事故风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券古翰羲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 56.91%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 136.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。