《港湾商业观察》施子夫

近期，深圳市欢创科技股份有限公司（以下简称，欢创科技）向港交所主板提交上市申请，中金公司和国信证券（香港）为联席保荐人。据悉，欢创科技拟以十八 C 章项下特专科技公司在港上市。

2025 年 11 月，欢创科技收到证监会下发的补充材料要求。证监会要求公司补充说明：新增股东入股价格的合理性；本次发行上市方案，备案材料及招股说明书关于发行上市方案内容不一致的原因；发行人实施股权激励计划的价格公允性；本次拟参与 " 全流通 " 股东所持股份是否存在质押、冻结或其他权利瑕疵的情形等。

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持续亏损，拟以 18C 章上市

天眼查显示，欢创科技成立于 2014 年，是一家高精度空间感知解决方案公司，依托人工智能技术构建智能空间感知体系，为智能机器人提供高精度算法及相关硬件。自成立以来，公司一直致力于高精度定位视觉传感器的研发，旨在为各类人工智能应用提供核心技术与产品支持。

在应用市场，欢创科技针对不同行业形成了多条产品线和完善的解决方案，主要包含消费级产品（激光雷达、VR/AR 追踪定位系统）和专业级产品（可移动高精度定位系统及高精度定位系统），产品被广泛应用于 VR/AR、机器人、工业 / 医疗等领域。

于往绩记录期间，欢创科技主要通过销售各类激光雷达产品及线激光传感器产品产生收入。

从 2022 年 -2024 年以及 2025 年 1-6 月（以下简称，报告期内），公司来自三角测距激光雷达的收入分别为 1.44 亿元、3.27 亿元、4.08 亿元和 2.12 亿元，占当期收入的 99.0%、98.3%、94.1% 和 72.7%。

自 2024 年起，欢创科技来自及线激光传感器的收入及占比也在逐步加重。2024 年及 2025 年 1-6 月，线激光传感器实现收入分别为 1931.3 万元、5281.3 万元，占当期收入的 4.5%、18.1%。

得益于主营业务增长，报告期内，欢创科技实现营收分别为 1.46 亿元、3.32 亿元、4.33 亿元和 2.92 亿元。2023 年、2024 年及 2025 年 1-6 月，公司收入增长率分别为 128.1%、30.5% 和 63.1%，期内均保持双位数增速。

尽管收入增长稳定，但欢创科技期内尚未盈利，仍处于持续亏损之中，公司方面将亏损的原因归因于进行大量研发投资。报告期各期，公司净利润分别为 -2869.5 万元、-88.3 万元、-3137.5 万元和 -415.7 万元，期内公司累计亏损约 6511 万元；各期公司的净利润率分别为 -19.7%、-0.3%、-7.2% 和 -1.4%。

公司方面表示，由于业务扩张导致成本及开支增加，以及公司持续投入研发，亏损状况可能持续。

此外，由于扩展产品组合以及为抢占更高市场份额而采取的销售及营销举措，欢创科技的毛利率在期内波动明显，分别为 17.8%、21.5%、16.3% 及 13.2%，合计下滑 4.6 个百分点。

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客户集中度偏高，现金流持续失血

为了保持自身的产品创新及具备核心竞争力，欢创科技一直大力投资于研发工作。报告期内，公司的研发成本分别为 3648.5 万元、5461.9 万元、7669.5 万元和 3015.5 万元，分别占当期收入的 25.1%、16.4%、17.7% 和 10.3%。

同一时期，公司的销售及营销开支分别为 505.2 万元、586.1 万元、560.0 万元和 292.8 万元，占当期收入的 3.5%、1.8%、1.3% 和 1.0%；行政开支分别为 2098.3 万元、2162.0 万元、2549.7 万元和 1339.8 万元，占当期收入的 14.4%、6.5%、5.9% 和 4.6%。

或许受到持续亏损的影响，欢创科技期间费用均较期初出现缩减以主动控制运营成本。还需要指出的是，欢创科技客户集中度畸高，公司九成左右收入都来自前五大客户，而一旦失去一名或主要大客户，则可能对公司的业务、经营业绩造成严重冲击。

欢创科技的下游客户主要包括领先的机器人公司及智能设备制造商。除直接采购外，部分客户可能通过指定的第三方供应商采购公司的产品。报告期内，来自最大客户的收益分别占相关期间总收益的 44.3%、37.1%、36.1% 及 35.8%；来自五大客户的收益分别占相关期间总收益的 92.1%、93.6%、89.2% 及 84.7%。

客户集中度较高的情形下，欢创科技的贸易应收款项及存货还在逐年大幅走高。

报告期各期末，公司的贸易应收款项及应收票据（扣除减值）分别为 6393.1 万元、7441.3 万元、1.38 亿元和 1.96 亿元，各期贸易应收款项周转天数分别为 116 天、75 天、88 天及 103 天。

同一时期，公司的存货分别为 2133.2 万元、2720.8 万元、5285.2 万元和 5601.5 万元，存货周转天数分别为 72 天、33 天、40 天和 39 天。

由于持续亏损叠加高位的各项费用投入，欢创科技自身的现金流持续失血。报告期各期末，欢创科技的经营活动产生的现金流量净额分别为 -2288.2 万元、-3483.1 万元、-3998.7 万元和 -2338.1 万元，累计流出 1.21 亿元。

偿债能力方面，公司的流动比率分别为 4.0、3.4、2.9 和 2.6，速动比率分别为 3.6、3.0、2.4 和 2.2。

截至报告期各期末，公司的期末现金及现金等价物分别为 3830.4 万元、1510.9 万元、2960.8 万元和 1065.4 万元。2022 年、2023 年及 2025 年上半年，公司的计息银行借款分别为 1000 万元、1000 万元和 500 万元。最新数据显示，截至 2025 年 8 月末，公司现金及现金等价物为 2369.9 万元，账面资金紧张。

公司方面也在招股书中指出：公司估计截至 2025 年 8 月 31 日的现金及现金等价物、按公平值计入损益的流动金融资产及未动用银行融资将足以使公司维持 10.6 个月的财务能力。

此次 IPO，欢创科技计划将募集资金主要用于增强研发能力；提升制造能力；营运资金及一般公司用途。

就扩产项目而言，欢创科技主要在坪山生产基地及惠州生产基地制造产品。报告期内，坪山生产基地的利用率分别为 93.5%、79.9%、73.8% 及 75.0%，其产能利用率下降主要由于生产线扩充所致。

惠州生产基地于 2024 年 9 月投产。2024 年及 2025 年 1-6 月，惠州生产基地的利用率分别为 77.0% 及 77.1%。公司两大主要生产基地的产能利用率都未见饱和，而这也引起市场对于公司扩产还能产能能否消化的质疑。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出：在产能尚未完全跟上之际，欢创科技就通过 IPO 募资 " 大举扩产 " 是一把典型的 " 双刃剑 "。一方面，公司目前仍处于亏损状态，大举扩产容易加剧现金流紧张。另一方面，扫地机器人需求虽在成长，但终端品牌（小米、石头、追觅等）集中度高、议价强，若此时再行扩产，不仅自身存货面临减值可能，公司的研发节奏也会被迫放缓，削弱长期竞争力。

截至最后实际可行日期，欢创科技的董事长、执行董事兼联席总经理王健持有公司股本总额的 12.52%，执行董事兼总经理周琨持有公司股本总额的 10.31%，刘屹持有公司股本总额的 1.86%。此外，王健及周琨通过欢创投资、欣乐管理及欢创时代共同控制公司合共约 6.5% 的股份。

因此，王健、周琨、刘屹、欢创投资、欣乐管理及欢创时代通过一致行动人士安排共同控制公司约 31.2% 的股份，为公司单一最大股东集团，是公司的共同控股股东及实控人。（港湾财经出品）