作者 | 童画

编辑 | 苏淮

2026 年 1 月 5 日，在邛崃市人民政府与成都农村商业银行（简称 " 成都农商银行 "）的座谈会上，王晖以成都农商银行党委书记、董事长的身份亮相。这位曾带领成都银行实现跨越式发展，同时推动该行上市的关键人物，如今被成都农商银行的股东们寄予厚望。

就在王晖参加座谈会的前几天，1 月 1 日，成都农商银行官微发布了一条信息，一句 " 梦想是要有的，万亿实现了呢！"，宣告这家脱胎于成都农信社的农商行正式跻身万亿资产俱乐部。

图片来源于成都农商银行服务号

至此，全国万亿级农商行扩容至 5 家。

在农村金融机构加速整合的背景下，成都农商银行，这家由成都市、区两级国资控股 77.67% 的银行，既展现出头部农商行的资产韧性，也暴露了规模扩张背后的盈利瓶颈与上市难题。

万亿规模背后暗藏问题

成都农商银行，是在原成都市农村信用社基础上改制成立的股份制商业银行，市区两级国资合计持股比例 77.67%，是成都市国资持股比例最大的银行，系市属国资一级企业。

天眼查显示，成都农商银行成立于 2009 年 12 月 31 日，目前注册资本为 100 亿元，法定代表人是黄建军，他也是该行的前任董事长。

图片来源于天眼查

成立当年，成都农商银行的资产总额为 1237.77 亿元，其中贷款余额为 678.13 亿元，另外存款余额达 1036.84 亿元。

经过十余年发展，成都农商银行的资产总额在 2024 年突破 9000 亿元，达到 9142.63 亿元。其中贷款余额为 4875.69 亿元，负债总额为 8406.39 亿元，存款余额为 6727.24 亿元。

在资产规模突破万亿的节点上，成都农商银行的资产质量呈现出 " 优于行业、略逊头部 " 的鲜明特征。

2025 年 9 月末，成都农商银行的资产总额约为 9991.85 亿元，距离万亿规模仅 " 一步之遥 "。三个月后的 2026 年 1 月 1 日，成都农商银行通过官微宣布，其资产规模突破万亿。

不过，万亿体量下的成都农商银行，资产质量仍有问题待解。

截至 2025 年年中，成都农商银行的不良贷款率为 1.02%。这一数据不仅远低于 2.77% 的全国农商行平均水平，甚至优于 1.76% 的城商行平均不良贷款率。

在 5 家万亿级农商行中，成都农商银行的这一不良贷款率，虽不及上海农商银行的 0.97%，但是要好于重庆农商银行的 1.17%、北京农商银行的 1.14% 与广州农商银行的 1.98%。

截至 2025 年 6 月末，成都农商银行的拨备覆盖率达到 441.83%，较上年末提升 6.28 个百分点。意味着每 1 元不良贷款对应 4.42 元风险准备金，风险抵御能力远超行业平均水平，同时在 5 家万亿农商行里排名第一。

值得关注的是县域业务的风险敞口。成都农商银行 80% 的网点扎根乡镇，涉农贷款占比居高不下，而农村金融机构普遍面临 " 客户信用资质下沉、贷后管理难度大 " 的挑战。尽管目前不良贷款率可控，但 2025 年农村商业银行贷款投放增速放缓的行业趋势，预示着后续资产质量维护将面临更大压力。

业绩增速开始逐步放缓

资产规模的快速扩张，直接带动了成都农商银行的业绩稳步增长，但增速放缓与结构分化的特征同样明显。

2025 年前三季度，成都农商银行实现营业收入 142.33 亿元，较 2024 年同期的 132.59 亿元增加 9.74 亿元，同比增长 7.35%；归母净利润 60.09 亿元，较 2024 年同期的 56.05 亿元增加 4.04 亿元，同比增长 7.21%。

虽然成都农商银行的业绩延续了 " 双增 " 态势，但相较于 2021-2024 年连续四年的两位数增速，该行的归母净利润增长动能已出现放缓态势，而营收增速在 2024 年已经提前放缓。

财务数据显示，2021-2024 年，成都农商银行的营收增速分别为 9.32%、12.08%、11.61% 和 5.86%，归母净利润增速分别为 16.84%、15.50%、12.13% 和 11.58%。

剖析成都农商银行的营收构成可以发现，利息净收入是其主要业绩来源。在该行 2025 年前三季度的 142.33 亿元营收中，利息净收入约为 117.39 亿元，较 2024 年同期的 111.21 亿元增加 6.18 亿元，同比增长 5.56%。

图片来源于成都农商银行 2025 年三季报

这一成绩的取得，得益于县域市场的利率优势——农村商业银行贷款定价普遍高于其他类型机构，而成都农商银行 80% 的乡镇网点布局，使其得以维持相对稳定的资产收益率。

但是，联合资信评估在《成都农商银行 2025 年信用评级报告》中指出，该行 " 客户存款中储蓄存款和定期存款占比较高，在核心负债稳定性增强的同时对负债成本带来一定压力，在资产端定价整体下行的环境下或加速息差收窄趋势，需关注其未来盈利变化 "。

除去利息净收入，成都农商银行 2025 年三季报中的非利息净收入约为 24.94 亿元，较 2024 年同期的 21.38 亿元增加 3.56 亿元，同比增长 16.65%。其中，手续费及佣金净收入约为 3.57 亿元，同比增长 134.87%；投资收益为 23.65 亿元，同比增长 76.10%；公允价值变动收益为 -4.67 亿元，而 2024 年同期为 4.79 亿元，成为拖累业绩增长的一个重要因素。

投资业务的爆发，成为盈利增长的 " 奇兵 "。这与成都农商银行 636 亿元的交易性金融资产规模密切相关。这种 " 贷款 + 投资 " 的双轮驱动模式，与江阴银行、常熟银行等 " 小而美 " 农商行的盈利路径高度相似，成为应对息差收窄的重要策略。但是公允价值变动收益的损失已经敲响了警钟，毕竟投资有风险。

与头部农商行相比，成都农商银行的盈利规模差距仍较明显——同期重庆农商银行、上海农商银行净利润均突破百亿，成都农商银行的 60 亿归母净利润折射出自身短板。

新管理层能否完成 IPO？

跻身万亿俱乐部后，成都农商银行的上市进程更显迫切。在 5 家万亿级农商行中，重庆、上海、广州三家已登陆资本市场，仅剩北京农商银行与成都农商银行仍在辅导期。

早在 2022 年 12 月，成都农商银行就与中信证券签署了辅导协议并进行了备案。按照原计划将分为三个阶段推进：前期（2022 年 12 月至 2023 年 1 月）重点为摸底调查，中期（2023 年 2 月至 9 月）集中学习培训，后期（2023 年 10 月至 2024 年 5 月）准备申请文件。

图片来源于中信证券官网

在过去三年时间里，中信证券先后发布了 9 期上市辅导工作进展报告，但核心障碍仍未完全清除，辅导工作仍在进行中，较原计划有所延迟。

中信证券 2025 年 4 月发布的《关于成都农商银行首次公开发行股票并上市辅导工作进展报告（第九期）》显示，该行资产权属瑕疵与未决法律纠纷最为棘手。

因为历史原因，成都农商银行部分自有房产存在 " 单证 " 问题——仅有房屋权属证书或土地权属证书，虽已通过持续整改降低瑕疵资产数量，但完全确权仍需时间；法律纠纷则主要集中在信贷回收领域。截至 2025 年 10 月，成都农商银行尚有多起未审理完结的案件，尽管该行与中信证券均强调 " 对正常经营不构成重大影响 "，但 IPO 审核对合规性的严格要求，仍使这些纠纷成为潜在障碍。

另外，成都农商银行还存在一些未处置的抵债资产，主要是日程业务中因行使抵押权、质权而取得的一些不动产或者股权。

2025 年 7 月，成都农商银行获批以吸收合并改建分支机构的方式，吸收合并 6 家由其发起设立、位于四川省内的村镇银行，也被业内视为上市攻坚的关键一步。

从监管逻辑看，这类整合能减少中小机构的风险传导，符合农村金融机构 " 兼并重组 " 的政策导向，对 IPO 申报中的内控审查具有积极作用。但整合后的资产确权、人员安置等后续工作，仍需时间消化。

此次，新董事长王晖的到来，为成都农商银行的上市进程带来了新希望。这位主导过成都银行上市的功勋，在 2025 年 8 月的 " 互换掌门 " 中接棒，其处理历史不良、推动合规整改的经验被市场寄予厚望——成都银行当年也曾面临类似的历史包袱，最终在王晖主导下实现上市突破。这一履历，让外界对成都农商银行的 IPO 前景多了一份期待。

从行业环境看，近几年银行 A 股 IPO 闸门收紧，自兰州银行 2022 年上市之后，再无银行上市。直至 2025 年 1 月，宜宾银行成功赴港上市后，这一局面才出现松动迹象，但成都农商银行何时能够 IPO，尚无定论。

从 2020 年的 5000 亿到 2026 年的万亿，成都农商银行用近六年时间完成了资产规模翻倍，成为地市级农商行突围的范本。但对于这家扎根成都县域的农商行而言，万亿规模不是终点，如何将规模优势转化为盈利优势、将区域根基转化为上市底气，才是真正的考验。

新掌门王晖，会交出一份怎样的答卷？

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