中邮证券有限责任公司蔡雪昱 , 张子健近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《收入符合预期，费用端前置投放积极》，给予东鹏饮料买入评级。

东鹏饮料 ( 605499 )

投资要点

公司发布 2025 年年度业绩预增公告，2025 年全年公司实现收入 207.6-211.2 亿元，同比增长 31.07%-33.34%，单 Q4 实现收入 39.16-42.76 亿元，同比增长 19.35%-30.33%；全年公司实现归母净利润 43.4-45.9 亿元，同比增长 30.46%-37.97%，单 Q4 实现归母净利润 5.79-8.29 亿元，同比增长 -6.46% 至 33.93%；全年公司实现扣非归母净利润 41.2-43.5 亿元，同比增长 26.29%-33.34%，单 Q4 实现扣非归母净利润 5.8-8.1 亿元，同比增长 -3.17% 至 35.23%。

按业绩中枢来测算，2025 年全年公司估计实现收入 209.4 亿元，同比增长 32.21%，单 Q4 实现收入 40.96 亿元，同比增长 24.84%；全年公司估计实现归母净利润 44.65 亿元，同比增长 34.20%，单 Q4 实现归母净利润 7.04 亿元，同比增长 13.73%；全年公司估计实现扣非归母净利润 42.35 亿元，同比增长 29.83%，单 Q4 实现扣非归母净利润 6.95 亿元，同比增长 16.03%。

我们估计 25Q4 公司在规模效应下毛利率保持相对平稳，动销向好、提前启动新财年冰柜投放节奏、且力度加大、投放进展顺利，从而相关费用有所增加，同时更为积极的海外市场拓展动作带来相关费用同比有一定增量，淡季费用增量带来销售费率的提升带来净利率的波动。预计公司 2026 年将继续加大冰柜投放计划，进一步强化终端渠道的陈列与触达能力；海外市场公司将以 5-10 年为维度，持续搭建专业化海外运营团队，夯实全球化布局基础。

盈利预测与投资建议

我们预计 2026 年特饮将维持双位数增长，补水啦高歌猛进，果之茶迅猛增长，同时新品港奶等先期试点市场反馈较好、铺货迅速，叠加供应链规模效应及成本红利，预计公司 2025-2027 年实现营收 209.28/261.88/309.23 亿元，同比增长 32.13%/25.13%/18.08%；实现归母净利润 44.68/58.21/70.85 亿元，同比增长 34.30%/30.29%/21.72%，对应 EPS 为 8.59/11.19/13.63 元，对应当前股价 PE 为 31/24/19 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

食品安全风险；新品不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 38 家机构给出评级，买入评级 30 家，增持评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 341.88。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。