今日 A 股三大指数分化。截至收盘，上证指数跌 0.33% 报 4112.60 点，深证成指涨 0.41% 报 14306.73 点，创业板指涨 0.56% 报 3367.92 点，北证 50 跌 2.28% 报 1544.84 点，全市场成交额 2.91 万亿元，较上日成交额缩量超过 1 万亿元。板块题材上，贵金属、能源金属、存储芯片板块活跃，商业航天、AI 应用板块大幅度调整。

盘面上，贵金属板块持续走强，四川黄金涨停，湖南白银涨近 6%。能源金属板块走高，华友钴业涨超 6%；存储芯片板块午后走强，蓝箭电子 20CN 涨停封板，康强电子、百傲化学、紫光国微、三孚股份涨停封板；商业航天板块继续调整，国博电子、星环科技 20CM 跌停，星图测控跌超 21%，雷科防务、长江通信、航天电子等数只个股跌停；AI 应用板块同样调整，天龙集团、值得买、泓博医药、华人健康等 20CM 跌停，通达海、广哈通信等数只个股跌超 10%。

值得注意的是，今天市场领跌的都是此前最强的主线题材，包括商业航天、AI 应用等，而热门人气股更是掀起跌停狂潮，共有 63 只非 ST 个股被死死按在地板上，亏钱效应着实不小。

之所以会如此，主要原因在于，昨天午间沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 80% 提高至 100%，直接增加高杠杆题材的资金成本；昨天收盘，招商银行、长江电力、贵州茅台等多只权重个股再现数十亿元压单；昨天晚间，多只人气领涨个股密集发布公告提示风险，而易点天下直接被停牌核查。一系列举措充分显现出管理层对于近期市场情绪过热的加力调控，以及对于 " 慢牛 " 的期许，这也造成今天市场高标的获利盘集中出逃。

不过换个角度看，近期商业航天、AI 应用等前期热门板块涨幅确实过大，如商业航天板块一个多月涨幅几乎翻倍，多只个股的估值已经严重偏离基本面，在股东减持与监管警示下，资金大幅净流出导致板块批量跌停，这也算是对于其股价偏离真实价值的一种修复。

那么，后续行情该如何演绎呢？

中长期视角看，我们对于 A 股大牛市持续的观点没有任何改变。而就短期来看，这段时间 A 股行情的确有些过热，倘若按 "17 连阳 " 的速度涨下去，春节之前可能就能到 5000 点，这与管理层对于 " 慢牛 "、" 长牛 " 的期许显然是相悖的，因此适时出手给市场降降温，让市场稍加休整一下，也未尝不是一件好事。这就像跑步一样，一直以百米冲刺的速度向前奔跑肯定是跑不远的，适当慢下来歇歇脚，反而更有利于下一段的稳步向前。

技术角度看，当前各大指数的周线、月线等大级别 K 线都是不折不扣的上涨趋势，再加上当前市场资金量充沛，并且 " 春季躁动 " 的预期和逻辑依然没有被证伪，因此我们认为短期的回调并不意味着行情的结束，反而是 " 倒车接人 " 的机会。

值得注意的是，盘后央行就送来了 " 温暖 "。

根据央行相关负责人的表述，自 1 月 19 日起下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点；下调后，3 个月、6 个月和 1 年期支农支小再贷款利率分别为 0.95%、1.15% 和 1.25%，再贴现利率为 1.5%，抵押补充贷款利率为 1.75%，专项结构性货币政策工具利率为 1.25%。同时该负责人还明确说到，" 从今年看，降准降息还有一定空间 "，无疑是给市场注入了一阵强心剂。

综合来看，我们认为当前属于牛市进程中正常的 " 颠簸 "，并且在盘后利好加持下，明天市场就有可能迎来反弹，也建议投资者继续秉持 " 牛市思维 " 坚定看多做多，并在精选板块个股的基础上耐心持股待涨，不建议跟风追随热点左右横跳。

至于具体配置上，我们继续看好 AI 应用方向，其他如脑机接口、自动驾驶、人形机器人等 " 马斯克概念 " 相关板块依然没有结束，后续调整到位后还会有反复活跃的机会。

不过需要提醒的是，投资者务必要回避高位个股，在此基础上可以从板块中寻找短期涨幅不大且基本面较好的品种，择机逢低买入并耐心持有，或许能有不错的收获。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟

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